固定收益日报2023年11月1日

中国银行固定收益日报2023年10月31日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中央金融工作会议指出，健全法人治理，完善中国特色现代金融企业制度，完善国有金融资本管理，拓宽银行资本金补充渠道，做好产融风险隔离。要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1074.43亿元，总偿还量288.72亿元，净 融资额785.71亿元。其中，AAA评级总发行量834.2亿元， 净融资额675.27亿元；AA+评级总发行量113亿元，净融资额 59.35亿元；AA及以下评级总发行量127.23亿元，净融资额 56.79亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AA+地方国企23吴中国太SCP008，254天，4亿元，票面利率2.88%，与估值持平。 中票方面，AAA地方国企23北部湾投MTN004，3+2年期，5亿元，票面利率3.63%，边际4倍。 10月31日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23北部湾投MTN004 5 3Y+2Y AAA 3.63% 23联发集SCP005 7 178D AA+ 3.05% 23吴中国太SCP008 4 254D AA+ 2.88% 10月31日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23九龙江MTN005 10 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面： 信用债交投较为清淡，尽管上午公布的PMI数据较上月有所回落，部分信用围绕估值甚至小幅减点有成交，但受制于趋紧的资金面，午后交易量明显下降。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.58%，上行0.1bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.65%，下行0.81bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行1.34bps；1Y-6M期限利差在3.49bps，收窄0.53bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.9%，下行2.42bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.14%，下行0.78bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为23.34bps，走阔1.64bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.92bps至41.07bps；5YAAA信用利差走阔0.21bp至54.74bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：上午招标的1年、3年、5年国开债综收分别较二级价格下行17bps、9bps、9bps。下午招标的2年、7年期农发债综收较二级价格下行8bps、2bps。 河南、广东、山西、四川共发行775.8亿地方债，结果均较基准加点5-33bps不等，全场均超15倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开11(增7) 230211 1Y 120亿 2.1713% 2.9 5.23 23国开07(增16) 230207 3Y 70亿 2.3928% 3.54 3.48 23国开08(增22) 230208 5Y 80亿 2.4686% 4.15 1.29 23农发清发12(增发9) 09230412 2Y 50亿 2.3896% 4.1 2.09 23农发清发07(增发8) 09230407 7Y 30亿 2.7917% 4.77 1.25 二级利率债方面：利率债收益率总体下行。今日PMI数据发布，数据明显低于预期，债市交投积极。午后资金面趋紧，但是现券市场买盘持续涌入，收益率保持下行态势。截至日终，10 年国债230018收报2.6925%，下行2.25bps。10Y国开债230210收报2.76%，下行1.2bps，短端涨跌互见，中端收益率下行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展6120亿7天逆回购，到期5930亿，净投放190亿。资金面一改前几日宽松格局，月末收紧程度远远高出市场预期。早盘伊始，大行供给大幅减少，资金供不应求，市场成交低迷。市场报价一路上行，非银报价从3%至10%。午盘增量供给十分有限，资金面紧张程度进一步加深。非银平盘需求迫切，带动市场利率屡破日内新高，尾盘50%位置亦有成交。截至当日收盘，DR001报1.86%，上行18bps。DR007报2.08%，下行8bps。 同业存单方面，受资金面紧张影响，一级市场清淡，累计公告704亿。3M期限募集在2.5%，其余期限无募集量。二级市场方面，1Y期限仍在2.57%-2.58%。 同业存单收益率曲线[10月31日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.50 26.1 2.56 26.1 2.66 26.1 3月 2.49 0.1 2.55 0.1 2.65 0.1 6月 2.55 0.9 2.63 -0.1 2.75 0.9 9月 2.57 1.7 2.65 0.7 2.77 0.7 1年 2.57 0.0 2.65 -1.0 2.77 -1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 资金面非常紧张并持续到尾盘，但市场认为是月末叠加双11的短期影响，利率互换市场受影响较小，略有下行。FR007维持在2.50%，3MShibor上行0.9bp定于2.415%。Repo方面，payer主要是股份制银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.47%，收盘在2.4675%，全天成交在2.455%-2.4725%。与此同时，1YRepo开盘在2.08%，全天成 交在2.0625%-2.08%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7475%-2.765%，1YShibor成交在2.345%-2.3575%。 2、外汇掉期 人民币掉期曲线继续走高。1年期掉期低开于-2728，盘中受到某大行卖盘减少的影响，一路震荡上行到-2680。短端，虽然人民币拆借价格一路走高，但是掉期并没有受到影响，ON价格一路从开盘的-7.2跌至-7.75，卖压沉重。TN掉期交投在 -7.2附近，尾盘小幅上行至-7.15。 随着跨月结束，料人民币资金将逐步恢复正常水平，美元利率将从高位回落，掉期曲线也将小幅走升。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有三笔新发。陕西旅游集团以东亚银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.8%。厦门国贸控股集团发行两笔364天 无评级固息债券，其中美元债最终定价为6.9%；离岸人民币债券最终定价为4.3%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 陕西旅游集团（东亚银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.80% 4.80% 厦门国贸控股集团 固息 364天 -/-/- USD 7.00%Area 6.90% 厦门国贸控股集团 固息 364天 -/-/- CNH 4.80%Area 4.30% 二级市场方面：日本央行维持货币政策不变，德国零售数据走低，助力亚洲时段美债利率下行。月末最后一日，信用市场交投主要以新发债券为主。韩国券商DFHOLD新发三年期债券收 窄10bps有余。近期韩国资产整体表现稳健。中资债券方面，国企板块有买盘，但是信用利差较窄。科技标的走阔1bp。资管板块和租赁标的维持信用利差不变。 市场观点 今天PMI数据走低，虽然有季节性因素，但低于荣枯线仍然对债市有所助推。由于前期公布的EPMI大幅回升，市场对10月PMI的预期较高。目前PMI的回落意味着当前经济复苏仍不牢固，需求仍明显不足，提振市场做多债券情绪。但是相比之下资金面却比较紧张，可能由于财政资金波动，以及月末指标的影响，但这是短期扰动，对债市中长期影响较小，在短期可能使得债市整体杠杆率有所松动。后续仍需紧密跟踪资金情况，做好仓位管理。 ●执笔人 马晨洪豆王文静徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com