固定收益日报2024年3月8日

中国银行固定收益日报2024年3月7日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、财政部发布《2023年中国财政政策执行情况报告》称，2024年要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，积极的财政政策适度加力、提质增效，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在“适度加力”方面，加强财政资源统筹，组合使用赤字、专项债、国债、税费优惠、财政补助等多种政策工具，适度扩大财政支出规模，促进经济持续回升向好。研究鼓励和引导消费的财税政策，推动壮大消费新增长点。有效防范化解地方政府债务风险。坚持尽力而为、量力而行，深入开展财政承受能力评估等，增强财政可持续性。强化地方政府债务管理，严格落实一揽子化债方案，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制。积极稳妥谋划新一轮财税体制改革。紧紧围绕中国式现代化目标任务和高质量发展要求，坚持系统思维、问题导向、先立后破，研究推进财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完善财政转移支付体系。 二、融资信息追踪 前一工作日（3/7），信用债市场共发行1,750.52亿元，总偿 还量194.43亿元，净融资额1,556.09亿元。其中，AAA评级 发行人总发行量1,085.50亿元，净融资额997.99亿元；AA+ 评级总发行量302.50亿元，净融资额247.30亿元；AA及以 下评级总发行量362.52亿元，净融资额310.79亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债招标情绪较好。AAA地方国企绍兴交投发行5亿元、270天超短融，全场5.48倍，最终票面2.3%，低估值7bps。AAA地方国企格力发行10亿元、3年期中票，全场2.5倍，最终票面2.59%，低估值11bps。 3月7日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24绍兴交投SCP002 5 270D AAA 2.30 24西宁城投SCP002 5 270D AA+ 2.67 24鸿商产业MTN001 5 3Y AA+ 2.80 24郑州建投MTN001 10 5Y AA+ 2.89 3月7日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24大横琴MTN004A 10 5Y AAA 收量中 24大横琴MTN004B 10 10Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场先强后弱，中长端表现整体好于短端。早盘时段3-5Y期品种多数低于估值成交，午后有小幅的回调；而1Y内品种主要围绕估值成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.24%，上行0.23bp； 6MAAA中短期票据收益率收盘在2.26%，上行0.36bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行0.02bp；1Y-6M期限利差在3.8bps，收窄0.34bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.45%，下行2.62bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.59%，下行1.88bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为13.18bps，走阔0.74bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄6.54bps至24.06bps；5YAAA信用利差收窄4.86bps至32.6bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，国开债招标情绪长短期限分化，10年期和20年期国开债认购量较上周减少148.60亿元，招标收益率较上周降低7bps和8bps，综收分别较二级低1.61bps和2.12bps；3年期国开债综收较二级上升9.37bps。口行债招标情绪较好，3年期、5年期和10年期认购量与上周基本持平，招标收益率较上周分别降低5bps、4bps和10bps，综收分别较二级下降9.43bps、4.68bps和4.08bps。地方债方面，福建发行197.96亿元地方债，结果较基准加点5bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发20(增发12) 09230220 20Y 30亿 2.4738% 5.61 3.18 23进出13(增10) 230313 3Y 30亿 2.064% 6.79 1.25 23进出15(增19) 230315 5Y 50亿 2.2221% 4.46 2.74 23进出11(增24) 230311 10Y 90亿 2.3755% 4.5 1.67 24国开14(增3) 240214 3Y 20亿 2.2321% 7.4 3.49 24国开05(增7) 240205 10Y 210亿 2.3116% 2.43 6.73 二级利率债方面：周四利率债震荡加剧，最终有所回调，收益率全线上行。上午时段，有传言称监管调研债券投资事项，引发大量止盈，10Y国债230026日内上行一度超5bps。下午时段，债市随着权益市场下跌而有所修复。截至日终，10年国债230026收报2.2844%，上行1.69bps；10Y国开债230210收报 2.3925%，上行2.75bps；30Y国债230009收盘于2.445%，上行1bp，中端收益率上行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展100亿元7天期逆回购操作，到期1170亿元， 净回笼1070亿元。流动性全天均衡偏松，资金利率基本与前一日持平。截至收盘，DR001报1.71%，DR007报1.84%，上行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1440亿，各期限发行量均衡，1年期较多，AAA/1Y期限同业存单发行利率报2.23%，6个月报2.21%。 同业存单收益率曲线[3月07日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.13 -1.2 2.19 -1.2 2.24 -1.2 3月 2.13 -2.0 2.19 -2.0 2.25 -2.0 6月 2.17 -2.9 2.23 -2.9 2.30 -2.9 9月 2.19 -2.1 2.25 -2.2 2.34 -2.2 1年 2.22 -2.3 2.28 -2.3 2.37 -2.3 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，利率互换市场收益率受前一日走势影响，开盘较低，随后整体回调。FR007下行5bps定于2.00%，3MShibor下行0.1bp定于2.164%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.0925%，收盘在2.125%，全天成交在2.0875%-2.1325%。与此同时，1YRepo开盘在1.93%，全天成交在1.9225%-1.94%。Shibor方面，5YShibor成交在2.33%-2.3425%，1YShibor成交在2.12%-2.1325%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场今日整体维持区间震荡，短端资金面依旧平稳，短端天点较前日小幅上涨来到-7附近，带动3个月以内天点均来到-7附近，长端先下后上，早盘最低触及-2667由于天数变化相当于前日的-2680一线，午盘过后股份制银行发力买入，总量超过30亿，一年期全日成交量过百亿，已经成为TN以外最为活跃的交易品种，近期18月及以上期限成交相对更为活跃，显示市场对于长端利差变化的分析，以及部分长期限客盘出现。 五、中资离岸债券一级市场方面： 今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。常德市城市发展集团 （-/-/BBB-）发行3年期离岸人民币固息债券，最终定价为 4.05%。南平武夷集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级 （穆迪/标普 /惠誉） 货币 初始定价 最终定价 常德市城市发展集团 固息 3 -/-/BBB- CNH 4.7%Area 4.05% 南平武夷集团 固息 3 -/-/- CNH 5.1%Area 4.20% 二级市场方面：隔夜美国国债收益率小幅下行。美国投资级信用债指数变动不大。今日亚洲时段美国国债收益率窄幅波动，信用市场波动不大。亚洲信用市场交投主要围绕东亚银行新发3NC2TLAC债券，全日买盘旺盛，收窄20bps。其他标的方面，随着利率下行，科技板块呈现卖压，高波动标的走阔约2-3bps，但是BAT名字波动有限。金融标的和国企名字变动有限。韩国标的整体呈现收窄态势，银行和券商标的收窄约2-3bps。 市场观点 周四海关总署公布1至2月进出口数据好于市场预期，且前两日利率快速下行后存在止盈需求；此外，日内出现监管部门审查地区性银行债券投资情况的传闻。此前一段时间，地区性银行是长端的主要交易力量。上述因素对长端的做多情绪产生扰动。考虑到当前债市收益率相对于各类机构资金成本的利差，利率债对配置盘已几乎没有吸引力，市场逻辑演变为通过交易博取资本利得，而基于此的密集交易将带来价格波动的放大。在当前位置，基于供需错配和降息预期的行情仍未演绎完毕， 但是市场的主要力量出现变数，对交易时机和市场情绪的把控以及对账户波动的控制难度都将有所上升。做多或仍有利可图，但是风险收益比边际下降。 ●执笔人 张婷代伟华徐敬旭金艺玲陈荃郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com