天能股份（688819）2023年报与2024一季度报告点评
主要亮点与数据概览：
基本面：
- 营业收入：2023年，天能股份实现营业收入477.48亿元，同比增长14.00%；2024年一季度实现营业收入93.28亿元，同比下降13.24%。
- 净利润：2023年净利润为23.05亿元，同比增长20.77%；2024年一季度净利润为5.02亿元，同比下降18.64%。
- 盈利能力：2023年铅酸电池业务毛利率达到19%，历史较高水平；预计2024-2026年每股收益分别为2.61元、2.89元、3.18元。
业务表现：
- 铅酸电池：2023年铅酸电池产品收入444亿元，同比增长19%，出货量125GWh，同比增长25%。2024年预计出货量仍能维持10%以上的同比增速。
- 产品升级：2023年推出多款新品，包括天钠T1、锰铁锂TP-MAX、帕欧达启停电池等，以及推广“性价比”产品A+系列，产品单价约0.4元/Wh，同比持平。
- 成本控制：2023年铅酸电池单位净利约为0.02元/Wh，成本、费用管控能力增强；2024年Q2预期实现顺价，产品单价有望上行。
市场机遇：
- 新国标过渡期：2024年为电动自行车新国标最后过渡期，检测、置换需求或集中释放，带动需求增长。
- 海外市场：公司首个海外基地位于越南，随着东南亚地区“油改电”、“禁摩”政策推进，海外市场空间扩大。
估值与评级：
- 预计2024-2026年EPS分别为2.61元、2.89元、3.18元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 新产品技术替代风险、核心技术泄露风险、原材料价格波动风险、产品质量与安全生产风险等。
财务预测与估值：
- 收入与净利润预测稳定增长，毛利率维持历史平均水平，PE、PB等估值指标显示公司估值具有吸引力。
总结：
天能股份作为铅蓄电池领域的领军企业，2023年与2024年一季度的业绩显示出稳健的增长态势，特别是在铅酸电池业务上的出色表现和新产品的持续推出。面对新国标过渡期带来的市场需求增长和海外市场的拓展机会，公司展现出较强的发展潜力。然而，公司也面临行业竞争加剧、技术迭代、原材料价格波动等潜在风险。综合考虑，基于其稳定的盈利能力和增长前景，维持“买入”评级，建议投资者关注公司在技术创新和成本控制方面的进展。
