市场向好叠加经营改善，24Q1业绩超预期

鲁西化工（000830.SZ）在2024年一季度实现了业绩的超预期增长，尽管全年收入有所下滑，但季度收入和净利润分别同比增长2.61%和76.26%，环比增长80.89%，显示出公司经营状况的显著改善。这一表现得益于产品价格的逐步修复和煤炭等原材料成本的下降。

在24Q1，鲁西化工的主要产品正丁醇、正辛醇、己内酰胺、PA6和PC的价格分别环比增长了3%、持平、4%、4%和减少了2%，而原材料如秦皇岛Q5500动力煤、丙烯和纯苯的价格则分别环比下降了10%、持平和增加了6%。产品价格与原材料成本之间的价差扩大，推动了公司毛利率的提升至18.38%，较上一季度提高了3.47个百分点。

此外，中国对美丙酸的进口成本提高为鲁西化工这样的国内丙酸头部企业带来了利好，因为这意味着国内企业的竞争优势增强。鲁西化工正在进行的15万吨丙酸建设项目预计将继续受益于进口政策的变化。

公司展望未来，预计将在2024年至2026年间实现持续增长，收入分别达到302亿元、319亿元和321亿元，净利润分别为19.49亿元、22.48亿元和25.04亿元，每股收益分别为1.02元、1.17元和1.31元。基于5月6日的市值，公司PE分别为11.8倍、10.2倍和9.2倍，首次给予“买入-B”评级。

然而，公司也面临着原材料涨价的风险、宏观经济修复不及预期的风险、产品价格下降的风险以及安全环保风险等挑战。因此，投资者在评估鲁西化工的投资价值时，需综合考虑这些潜在风险因素。