情绪回暖，钢矿齐涨

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏强 铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 情绪回暖，钢矿齐涨 报告日期：2024年5月7日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.5月6日，全国主港铁矿石成交97.40万吨，较4月30日增73.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交19.59万吨，较4月30日增76.7% 2.据Mysteel不完全统计，截至4月30日，国内18家钢厂发布停产检修信息 ⯁螺纹钢： 上一交易日，市场情绪回暖，主力盘面增仓，高开高走。上海螺纹HRB40020mm报3680元/吨（+30），10合约基差-55元/吨（-49），RB10-1月差 2元/吨（+16）。产业层面，5.3螺纹产量231.79万吨（+4.39%），表观需 求量266.09万吨（-7.61%），钢厂库存234.13万吨（-3.70%），社会库 存680.41万吨（-3.59%）。分工艺看，螺纹高炉产量195.97万吨（+2.22%）， 电炉26.08万吨（-0.31%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润19元/吨，电炉吨钢平均利润-95元/吨。 产业层面，螺纹供给延续回升，需求下降，厂库继续下降，社库同样降至低位，基本面驱动向上。螺纹偏低库存和供需缺口支撑钢价反弹，但进入五月，随着高炉复产，供求差缩小，向上驱动或边际走弱。因此，螺纹有望延续震荡上行趋势，但需关注去库持续性。若需求见顶或库存增加，钢价上行动力或衰竭。中期操作建议逢低多RB10。 ⯁铁矿石： 上一交易日，主力盘面增仓上行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报892元/湿吨（+19）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报119.40，涨跌幅为 -0.18%。供应端，5.3海外澳巴19港总发运环比增加89.7至2687.2万吨； 至国内45港口环比下降411.1至1977.7万吨；4.26日均疏港量300.96万吨（+0.05%）。需求端，5.3高炉产能利用率86.24%（+0.71%），高炉开工率80.6%（+0.87%），日均铁水产量230.67万吨（+0.85%）。4.26铁矿港口库存14759.11万吨（+1.37%）；钢厂库存9526.12万吨（+1.56%）。 产业层面，铁矿海外发运回升，全球铁矿发运量环比走高，澳巴主流发运回升至同期偏高水平。下游高炉复产增加，日均铁水延续上行。钢厂库存增加，节前补库。进口矿港口库存同样增加。综合看，铁矿供需双增，库存增加。短期受到铁水复产拉动，铁矿表现偏强，但反弹至此价位，估值中性偏高，监管趋严，谨慎追涨。 ⯁风险点：政策不及预期，高炉复产不及预期（下行风险） 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 18000 2300 201920202021202220232024 16000 14000 1800 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1805I1905I2005I2105 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I2501 130 80 30 -20 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000 100000 50000 0 200000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格 图33.上海螺纹钢HRB40020mm图34.天津螺纹钢HRB40020mm 天津螺纹钢HRB40020mm 上海螺纹钢HRB40020mm 2019202