玉米周度报告：中央储备小麦停拍，华北玉米稳中有涨

玉米周报 中央储备小麦停拍，华北玉米稳中有涨 2024年5月5日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 五一期间，中储粮公布5月6日起储备小麦停拍，华北小麦表现偏强，然而假期期间地储拍卖仍在且量大，小麦价格后期再次回落。而华北玉米价格随着小麦价格大幅反弹后，市场卖货增加，山东晨间到车量增加，近两日价格有所回调，总体华北玉米较节前稳中有涨。东北玉米价格稳定，截至5月5日，锦州港汽运玉米主流 收购价格2310-2340元/吨，期间到港量日渐下滑。 需求方面，3月份饲料产量2460万吨，环比增幅24%，同比降幅3.2%，配合料玉米添加比例37.7%，环比下降0.9个百分点。节前下游补库谨慎，节后饲料企业有补库需求；同时，深加工淀粉企业部分检修停机完毕，重新开机预计将支撑玉米消费。 外盘方面，五一期间美玉米涨幅2.62%，主要受巴西天气和阿根廷病虫害影响。南里奥格兰德州暴雨影响一茬玉米收割，同时巴西中南部地区持续两周干旱，预计干旱天气持续，而目前二茬玉米处于授粉和灌浆，这将再次导致巴西二茬玉米减产。阿根廷方面，受到病虫害以及罢工影响，利好外盘玉米。 总体来看，随着中央储备小麦停拍，小麦价格企稳后有利于华北玉米企稳，华北玉米利空释放基本完毕，继续下跌空间不大，同时南北美新季玉米减产，内外价差收窄，随着南港进口谷物消化以及二季度进口减少，支撑国内玉米价格，短期玉米价格震荡调整，中长期仍有多配价值。 关注点：补库需求、小麦价格、中粮拍卖等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱3 1.2基差与价差：米粉价差走缩4 二、供应端5 2.1售粮进度：华北市场拖累玉米价格5 2.2港口情况：南港库存下滑，北港增加5 三、需求端7 3.1饲料消费：节前备货不多，节后有补库需求7 3.2深加工消费：节后检修完毕，淀粉开机或回升8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱 截至5月5日，本周锦州港玉米主流收购价格2310-2350元/吨，港口上量持续下滑；华北玉米跟随小麦价格波动，表现稳中偏强。 图：玉米07合约（单位：元/吨）图：淀粉07合约（元/吨） 1907合约2007合约2107合约 1907合约2007合约2107合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2207合约2307合约2407合约2207合约2307合约2407合约 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 8-1 8-12 8-23 9-3 9-14 9-25 10-6 10-17 10-28 11-8 11-19 11-30 12-11 12-22 1-2 1-13 1-24 2-4 2-15 2-26 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 8-1 8-17 9-2 9-18 10-4 10-20 11-5 11-21 12-7 12-23 1-8 1-24 2-9 2-25 3-12 3-28 4-13 4-29 5-15 5-31 6-16 2,100 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2,000 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差走缩 关注淀粉库存。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 400 60 300 300 50 200 200 40 100 100 30 0 -100 0 20 -200 -100 10 -300 -200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C9-7合约价差（单位：元/吨）图：07米粉价差（单位：元/吨） 1909-1907 2009-2007 2109-2107 2309-2307 2409-2407 CS-C1907 CS-C2207 CS-C2007 CS-C2107 2209-2207 CS-C2307 CS-C2407 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 10-1 10-10 10-19 10-28 11-6 11-15 11-24 12-3 12-12 12-21 12-30 1-8 1-17 1-26 2-4 2-13 2-22 3-2 3-11 3-20 3-29 4-7 4-16 4-25 5-4 5-13 5-22 5-31 6-9 6-18 6-27 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 8-1 8-13 8-25 9-6 9-18 9-30 10-12 10-24 11-5 11-17 11-29 12-11 12-23 1-4 1-16 1-28 2-9 2-21 3-4 3-16 3-28 4-9 4-21 5-3 5-15 5-27 6-8 6-20 7-2 7-14 7-26 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1售粮进度：华北市场拖累玉米价格 截至4月26日（第18周），全国售粮进度为90%，低于去年同期的92%，其中华北售粮进度为81%，低于同期88%；东北售粮进度为93%，同比持平。 图：东北售粮进度（单位：%） 图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南港库存下滑，北港增加 截至4月19日当周（第17周），北港发运26.4万吨，环比增加6.1万 吨，北港玉米库347.3万吨（+20.2），同比低6万吨；南港谷物出货量39.5 万吨（-0.7），南港谷物库存222.1万吨（-6.7）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨收购价/元（右轴） 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2,370 2,360 2,350 2,340 2,330 2,320 2,310 2,300 2,290 2,280 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 510 460 410 360 310 260 210 160 110 60 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2019/20 2020/21 2018/19 2019/20 2020/21 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 2021/222022/232023/242021/222022/232023/24 50300 45 40250 35 30200 25150 20 15100 10 550 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周