豆类油脂日报：豆类强势上涨 油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年5月6日豆类油脂 豆类油脂 豆类强势上涨油脂震荡偏强 核心观点 5月6日，豆类油脂期价走势分化，豆强油弱持续。豆一期价窄幅震荡， 承压于20日和30日均线，小幅增仓6000手；豆二期价涨幅超2%，追随假 期外盘豆类涨势，距离前高一步之遥，伴随增仓1.5万手；豆粕期价跳空高开高走，伴随增仓5.2万手，均线形态多头发散；菜粕期价涨幅2.5%，盘中再创阶段新高，随后冲高小幅回落，伴随小幅增仓5000手。油脂期价盘整为 主，豆油期价震荡偏强，期价站上30日均线，伴随增仓2.4万手；棕榈油期 价窄幅波动，收于10日均线上方，伴随增仓2万手；菜籽油期价震荡偏强， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 10日均线上穿20日和30日均线，伴随增仓9000手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，假期期间，巴西南部地区的洪涝影响未收获的大豆作物。在南里奥格兰德州的大豆收成前景正在恶化。此外，虽然美豆播种进度高于市场预期，市场密切关注美国农作物产区的天气变化，近期天气扰动明显增强，美豆期价开始累积天气风险升水。近期美豆期价站上1200美分重要关口，走势易涨难跌。国内近期有关于受到不可抗力因素，华北地区部分油厂或因进口大豆到港延迟而面临停机的消息，提振市场看涨情绪。市场预期短期供应提升幅度或将受限。港口大豆库存可能再度去化。在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。受到巴西大豆贴水成本高企以及下游刚需补货、交投情绪好转的支撑，大豆价格整体延续偏强运行的走势。国内豆粕负基差的格局仍在持续，并且呈现出北强南弱的特征。节前下游备货需求支撑油厂提货走量，饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平。节后油厂开工率将明显回升，此前部分地区油厂断豆情况将有所缓解。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价仍将受到大豆成本和需求预期的双重支撑，延续节前强势，多头思路维持。 1/6请务必阅读文末免责条款 油脂市场，市场仍在关注东南亚棕榈油产量进入季节性增产周期后，需求的承接情况。虽然随着棕榈油价格的回落，主要需求国印度4月份棕榈油进口量环比提高41%，创下三个月高点。马来西亚棕榈油局将在下周五发布月度数据，分析师们预计4月份马来西亚棕榈油出口量环比降低7.79%。随着马来西亚棕榈油出口步伐的放缓，后期马来西亚棕榈油库存将面临回升压力。国内进口棕榈油到港量下降，国内棕榈油港口库存持续去化，继续制约棕榈油价格调整空间，令国内棕榈油价格表现强于外盘。但在油脂市场内部，随着豆油对棕榈油替代的增加，棕榈油需求明显受到挤压，短期棕榈油期价跟随外盘跌势，同时油脂板块内部，棕榈油价格表现继续弱于豆油。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）南里奥格兰德州的大豆收成前景正在迅速恶化，该州原本有望成为仅次于马托格罗索州的巴西第二大生产国，但在暴雨淹没农田后，该州的大豆收成前景迅速恶化，目前还有四分之一的大豆尚未收割。分析师估计，南里奥格兰德州中部和南部仍有40%的大豆作物尚未收获，北部约有10%尚未收获，目前还很难估计具体产量损失。大约500万吨大豆可能因降雨和洪水而“面临风险”，但是最终 损失可能较低，约为100万吨至200万吨。经纪商阿德尔森·加斯帕林最初预计 大豆产量可能损失多达280万吨，但是这一情况可能发生变化，因为不同地区受到洪水的影响不同，产量损失也各不相同。南里奥格兰德州农场合作社Cotrisal的经理莱安德罗·达·席尔瓦周五表示，倾盆大雨导致整个城市和农场被淹没，可能导致大豆产量损失高达15%。他预计产量在1,900万吨至2,000万吨之间。作物质量也会受损。在受影响最严重的地区，大豆产量将损失70%至80%。咨询机构对冲点全球市场公司的分析师阿勒夫·迪亚斯表示，该公司估计该州风险地区还有500万吨大豆等待收割，但是潜在产量损失将高达200万吨。 2）巴西气象机构RuralClima周五发布的农业气候警报称，未来几天巴西南部将继续遭遇暴雨，而巴西中部和北部地区的高温干燥天气将持续到下周末。该公司的农业气象学家马可·安东尼奥·多斯·桑托斯强调，周五和周六，南里奥格兰德州北部、圣卡塔琳娜州和帕拉纳州最南部可能会出现暴雨。周日，南里奥格兰德州的天气趋于晴朗，但是周一来自乌拉圭的新冷锋预计将从周二开始给南里奥格兰德州带来新一轮降雨。5月上半月降雨将继续集中在巴西南部地区，而巴西中部的气温仍将保持较高水平。 3）专栏作家凯伦·布劳恩撰文称，今年美国春季播种正在以高于历史平均水平的速度进行，尽管最近和即将到来的降雨可能会在通常的玉米播种高峰期间减缓播种进度。如果降雨导致的播种延迟过多，可能会限制玉米产量，因为授粉期可能推迟到天气炎热的月份。更直接的影响是，春季多雨天气可能限制潜在的种植面积增长，快速播种并不总是能导致更多的农作物种植面积。今年3月份公布 的美国2024年玉米播种意向数据远低于市场预期。此外，分析师们也对整体作物种植面积同比降低1.9%表示怀疑。许多人预计6月或最终调查报告将会显示种植面积高于最初预期。美国气象预报机构周二预测，5月份玉米种植带部分地区的降雨量可能会比正常低一些，重点是5月前两周，这可能会阻碍春季播种季节的“快速”推进。尽管过去五年中有两年（2019年、2022年）出现过天气原因造成的重大延迟，但是今年这种情况不太可能发生。 4）阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，4月份阿根廷农产品出口收入为19.1亿美元，环比增长27%，但是同比下降21.5%。作为对比，今年3月 份的农产品出口收入为15.01亿美元，同比提高22%。去年4月份的农产品出口收 入为24.16亿美元。CIARA-CEC表示，4月份的数据反映了“自2023年12月以来实行的新出口外汇制度、国际价格低迷、以及天气对玉米和大豆收获进度的影响。4月份最后两天阿根廷油籽工会举行罢工，也对出口造成负面影响。2024年头4 个月，阿根廷农产品收入为64.33亿美元，比去年同期的52.37亿美元增长23%。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月1日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为36.2%，比一周前提高10.7%，比五年同期均值落后12个百分点。已经收获的大豆产量为2032万吨，平均单产为3.27吨/公顷。大豆作物状况略微下滑。评级差劣的比例25%（一周前24%，去年同期57%）；优良率为29% （上周30%，去年同期4%）；评级一般的比例为46%（46%，39%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为84%，一周前82%，去年同期53%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高 3000万吨或143%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3780 0 大豆（均价） —— 4393 +36 豆粕（张家港） ≥43% 3360 +80 豆粕（均价） —— 3456 +87 豆油（张家港） 四级 7970 +100 豆油（均价） —— 7931 +100 棕油（广东） 24度 7910 +40 棕油（均价） —— 8001 +40 菜油（张家港） 进口四级 8490 +70 菜油（均价） —— 8530 +70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。