有色日报：有色低开高走

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月24日有色日报 有色金属 有色低开高走 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘下探至78000下方，随后触底反弹至78000上方，日内开始增仓上行。当前期价高位波动较大，短期涨幅累计较大，多头了结意愿较强。产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，现货贴水走阔，国内显性库存较去年农历同期上升近11万吨，短期高铜价导致季节性去库压力大。预计期价将持续回落，下方关注76000一线支撑。 建议逢高做空 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价今日震荡上行，再度站上22500关口。当前有色板块集体回落，锌价由于前期涨幅较低，整体回落幅度也相对较小。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近8万吨。前期锌价大幅上涨也是受益于金融属性，自身基本 面利空。预计期价将持续回落，下方关注22000一线支撑。建议观望 沪镍 沪镍主力期价今日呈现减仓上行趋势，尾盘逼近14.3万关口。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而有色普跌相对镍价回落幅度也较小。4月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以 4月初为基准，镍价估值在有色板块中较低，有补涨之势。技术上看，持续关注前期高点14.2万一线多空博弈，可逢低做多。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 4月22日SMM讯，电解铜现货库40.37万吨，较18日增0.02万吨。 4月24日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水240元/吨-贴 水190元/吨，均价报贴水215元/吨，较上一交易日跌35元/吨；平水铜成交价 77840~78600元/吨，升水铜成交价7786早盘先抑后扬，盘初小幅走跌下测 78060元/吨，10时后陡然冲高至78800元/吨附近，早盘结束前再度冲高至 79000元/吨附近。今日为SMM（第十九届）铜业论坛暨铜产业博览会最后一日， 现货成交较为冷清。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水200元/吨-贴水180元 /吨附近；好铜如CCC-P报贴水160元/吨上午10时盘面陡然拉高，下游还盘能力较强，现货升水成交价随之走低。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水220 元/吨-贴水210元/吨部分成交，好铜报贴水200元/吨-贴水190元/吨成交。在升水逐渐下调后下游采购意愿小幅回暖，现货成交价趋于稳定。平水铜报贴水240元/吨-贴水230元/吨成交，好铜报贴水210元/吨-贴水200元/吨成交。 昨日上期所仓单日报显示上海地区注销仓单12523吨。可见在盘面大幅回撤下下游消费有明显转好趋势。若盘面明日持稳运行，预计明日现货成交将有所回暖，预计升水将小幅抬升。 锌 4月22日SMM讯，锌锭社库位22.09万吨，较18日去库0.32万吨。 4月24日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22250~22470元/吨，双燕成交于22370~22570元/吨，1#锌主流成交于22180~22400元/吨。早盘市场对均价贴水0~10元/吨附近报价；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴100~120元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约贴水0元/吨附近。今日锌价再度走强，下游企业于昨日低价处已有补库，今日价格上涨观望增多，成交转弱。 镍 4约24日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2405合约。金川电解主流升贴水+1700元/吨，价格143070元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141070元/吨；挪威镍主流升贴水+3700元/吨，价格145070元/吨；镍豆主流升贴水-2500元/吨，价格138870元/吨。 表1现货价格表 2024/4/24 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 78230 -0.14% 78020 0.00% -215 -35.00 -260.00 -50.00 22350 0.13% 22270 0.00% -120 -10.00 -70.00 -5.00 141700 -0.77% 140970 0.00% 750 100.00 -390.00 150.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 400 300 200 100 0 -100 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -200 60,000 -300 60,000 -400 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨 7,500 -120 100,000吨 -140 50,000吨 7,000 -160 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-112024-03-112024-04-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-112024-04-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-12 -100.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 145,000 140,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 135,000 1,5001,000 135,000 130,000 500 130,000 125,000 0 120,000 -500 125,000120,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-12-082024-01-082024-02-082024-03-082024-04-08 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 2023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 获取每日期货策略推送 服务国