颠覆性技术与金融：非洲数字初创企业分析（英）

政策研究工作文件10633 颠覆性技术和金融 非洲数字创业分析 MarcioCruzMarianaPereira-Lopez 埃德加·萨尔加多 授权公开披露 授权公开披露 国际金融公司2023年12月 本文的验证再现性软件包可在http://regiibility.worldbank.org上获得，单击在这里直接进入。 政策研究工作文件10633 Abstract 本文调查了非洲数字技术公司的颠覆性技术与融资渠道之间的关系。通过对Crchbase和Pitchboo数据的文本分析，该研究探讨了不同年龄段的公司如何将颠覆性技术纳入其电子商务，金融科技和信息技术服务的产品中。这些发现揭示了非洲数字科技创业公司的三个关键见解。首先，非洲初创公司不太可能将颠覆性技术纳入他们的公司。 与其他地区相比，除了移动支付。其次，采用这些技术与更多的资金有关，但非洲的这种联系比其他地区弱。当排除移动支付并使用工具变量解决潜在的内生性时，这些结果成立 。第三，采用不相关的颠覆性技术的公司倾向于更早获得资金，初始金额较低，但在退出或估值增长方面比同行更有可能取得成功。 本文是国际金融公司的产品。这是世界银行集团更大努力的一部分，目的是提供对其研究的开放访问，并为世界各地的发展政策讨论做出贡献。政策研究工作文件也在http://www上发布。世界银行。org/prwp.作者可以通过marciocrz@ifc联系。本文的验证 再现性包可在http://再现性获得。世界银行。请点击。在这里直接进入。 透明 分析 G 政策研究工作文件系列传播了正在进行的工作结果，以鼓励就发展问题交换意见。该系列的目标是快速得出发现，即使演示文稿还不够完善。论文带有作者的姓名，应相应地引用。本文表达的发现、解释和结论完全是作者的观点。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属组织的观点，也不代表世界银行执行董事或它们所代表的政府的观点。 由研究支持团队制作 颠覆性技术与金融：对非洲数字创业公司的分析* MarcioCruz†，玛丽安娜·佩雷拉-洛佩兹‡，埃德加·萨尔加多§ 最初发表在2023年12月的政策研究工作论文系列中。此版本于2024年4月更新。 要获得最初发布的版本，请发送电子邮件至prwp@worldbank.org。 果冻分类：D22，O31，O33 关键词：数字技术、颠覆、融资、创业、创业 *我们感谢SsaLd、PaoloMaro、DeisMedvedev、SamelEdet、SatiagoReyes、FloriaMo-lders、GeorgesHogboo、ZiebBeirae、MatthewSaal、AmiDalal、VereaWiedema、DavideStr-sai、StephaDreyhapLcieAhobage提供了非凡的研究支持。本文是国际金融公司“非洲企业的数字机会”项目的背景研究。本文是IFC经济研究部与日本政府合作的产物。 †国际金融公司，电子邮件：marciocruz@ifc.org（通讯作者） ‡国际金融公司，电子邮件：mpereiralopez@ifc.org §国际金融公司，电子邮件：esalgadochavez@ifc.org 1Introduction 数字技术被视为非洲跨越式发展的潜在驱动力。非洲数字创业生态系统虽然仍处于起步阶段，但却是世界上增长最快的生态系统之一。这是2022年交易规模中位数没有下降的唯一地区（CBIsights，2023年）。虽然数字商业提供商被认为是一个松散的行业，但它被广泛认为是一种经济活动，有潜力和机会为贫困或落后的地区带来增长，并实现技术追赶(Friederici等人。，2017年，2020年）。非洲个人和公司采用移动支付的惊人速度是颠覆性技术潜在影响的实际例子。这一过程是由M-pesa和Wave等领先的数字技术平台和公司推动的，他们将创新和颠覆性的技术解决方案融入到他们的产品中，使他们能够通过为客户提供更好、更便宜的解决方案来扰乱市场。然而，除了一些众所周知的成功案例外，几乎没有证据表明非洲的数字初创公司是如何将颠覆性技术纳入其产品中的，这是在非洲大陆发挥数字化颠覆性作用的关键条件，也是金融在这一过程中的作用。 本文分析了非洲的数字技术公司在何种程度上整合了破坏性技术，以及这与公司生命周期中的融资渠道有何关系。首先，它比较了非洲数字业务与拉丁美洲市场的破坏性技术水平。1andaglobalborderfromwhichasubstantialproportionofdigitaltechnologieshaveemerged,constructedusingbusinessdataforcitiessuchasSeattle,PaloAlto,Tokyo,andLondon.Second,thepaperdocumentsthevariationintheincorporationof颠覆性technolog 非洲的数字技术公司。遵循有关公司动态和企业家精神的文献，这表明年轻公司（初创公司）更具创新性（Decer等人。，2014)，本文比较了颠覆性技术在科技创业公司生命周期中的整合差异。第三，本文评估了将这些颠覆性技术纳入公司产品和服务的程度与获得的资金量有关。Itisexpectedthatthesehigh-potetialfirmsicipatig-igdisrptivetechologiessholdhigherprobabilityofattractigfdig,bttherecoldbedifferetmaretfailresaffectigthisprocess. Toaddressthesequestions,weusethetechnologiesidentifiedasdisruptivebyBloometal.(2021),basedonpattersfortheU.S.,andthefrequencywithwhichthesetechology-giesarementionedinearningcalls.2thatincludeanyofthebiggramassociatedwiththesetechnologies,eitherintheirshortorintheirlongdescription.Wefocusonthreemaindigitalsectors:Fintech,E-commerce,andInformationTechnology(IT),3被选中的 1拉丁美洲是一个很好的比较组，因为它包括新兴市场，与非洲类似，它近年来显著增加了技术采用和创业精神，这些 动态是相对内向的，与亚洲等其他新兴地区形成鲜明对比，那里的动态往往是贸易和对外相关。 2Crunchbase（2023）数据来自www.crunchbase.com，PitchBook（2023）数据来自https://pitchbook.com /。 3它指的是提供数字服务，如软件和数据。 考虑到它们与非洲初创企业高增长模式的相关性。 将非洲数字技术公司的颠覆性组成部分与前沿（高级）市场进行比较，这些市场被定义为重要技术中心所在的城市（帕洛阿尔托，西雅图，伦敦和东京），我们发现非洲的公司与前沿的普通数字技术公司相比，采用颠覆性技术的可能性要低25％。然而，该地区最近采用移动支付的浪潮低估了这一差距。不包括移动支付和Wi-Fi技术，非洲公司采用颠覆性技术的可能性比前沿低36%。 在整个生命周期中，我们发现非洲初创公司比老数字技术公司更有可能采用颠覆性技术。在拉丁美洲和边境的同行中也同样观察到这种模式。然而，不仅非洲的整个分布低于前沿市场，这是由于不同的发展水平而预期的，而且非洲的颠覆性曲线随着企业年龄而略微平坦，这表明初创公司和老公司之间的差异小于它们在LAC和前沿的同行。这与金融科技行业尤其相关，肯尼亚和尼日利亚是该地区的主要国家，它们显示出更多来自老公司的干扰。此外，与拉丁美洲的同行相比，非洲的年轻初创公司不太可能采用颠覆性技术。当排除移动支付和Wi-Fi技术时，这种模式变得更加清晰。 我们的研究结果表明，在前沿城市，包含任何颠覆性技术的初创企业获得的资金比非颠覆性企业多263%。这笔资金溢价在拉丁美洲和加勒比缩小到100%，在非洲缩小到40%。不包括移动支付和Wi-Fi技术从颠覆性集团，结果表明类似的模式。其他证据表明，破坏性与较早的融资有关，但与较低的票证和较高的估值增长以及未来的融资交易规模有关。 我们使用了一个工具变量（IV）来测试资金的获取是否是由破坏性技术融入非洲公司产品的驱动。该策略旨在解决反向因果关系的潜在问题（由于更多的融资机会，公司采用了进一步的破坏性技术）和由遗漏的变量偏差驱动的内生性（例如。Procedre，未观察到的因素可能会推动获得融资和颠覆性技术)。为此，我们将颠覆性技术纳入到类似部门的公司所提供的服务中，将这些技术纳入前沿市场，并在当地劳动力市场中相对提供熟练的人力资本，控制国家固定效应。我们的IV结果表明，将颠覆性技术整合到其产品中的公司更有可能获得资金并获得更多资金。结果对于将所有技术纳入估计是稳健的。 我们的分析有助于研究数字创业特征的更广泛的文献。大多数先前的研究都集中在解释非洲创业的增长，而没有进一步描述这些企业的技术含量或破坏性潜力（Friederici等人。，2020年）。从这个意义上说，这项研究的主要贡献是衡量和系统分析这些破坏性技术被纳入非洲创业与其他市场的程度。第二个贡献是，我们利用和分析了非洲的大量商业数据，该地区一直缺乏高质量。 数据集，以超越先前的小样本定性研究，并了解在公司生命周期中对数字创业的资金分配。 本文的结构如下。第2节解释了本文中使用的颠覆性技术的定义和特征。第3节解释了用于识别颠覆性技术的数据来源和方法以及实施策略。第4节分析了论文的主要结果，包括颠覆性技术的生命周期和获得资金的差异，第5节得出结论。 2是什么使公司具有破坏性，前沿在哪里？ 颠覆性技术是那些有潜力创造新的市场，并最终超越主流市场的领先公司（Bower和Christese ，1995）。嵌入在这些技术中的技术架构开始成为既定技术的一部分，因此颠覆性技术显示出性能的急剧增加。正如Bower和Christese（1995）和Christese（1997）所解释的那样，即使是在市场上处于领先地位的大型成熟公司也会因未能实施这些技术而受到重大影响，从而降低其市场份额，或者在某些情况下甚至退出市场。颠覆性技术的一个例子是人工智能，它是通过创建一个新的非常专业的市场而开始的。此外，它已逐步纳入提供给消费者和企业的其他数字解决方案中。 一家公司在创新或采用有可能改变市场行为方式的新技术方面变得具有破坏性。这些新技术产生的破坏可以通过输入或输出市场传播。例如，拥有数字金融技术的公司，通常被称为Fitech，使用数字技术通过使用移动应用程序来证明他们与客户的互动，最终扩大覆盖范围，因为互动简化了。这降低了市场拓展的成本，企业最终在产出市场上扩张。同时，通过移动应用程序收集大量数据使公司能够分析其客户的特征，以提供更适合其客户的服务，从而进一步扩大对产出市场的影响。但是要分析这些数据，公司需要高素质的数据科学家，这最终会影响劳动力（输入）市场。 并非所有尖端技术都是颠覆性技术。一些技术含量高的产品或服务过于专业化，无法改变市场。另一方面，有些产品的技术不一定是新的，但是创造市场和超越现有技术的潜力使它们具有破坏性。例如，以个人电脑和苹果为例；正如Christese（1997）所解释的那样，该技术不一定是新的，但具有破坏性，因为它可以将现有的计算机技术带给数百万家庭和企业。在美国，福特T型车也观察到了类似的情况。S.，汽车技术并不新鲜，但它的生产方式使汽车能够从奢侈品过渡到大众市场的商品(Eli等人。，2023年）。 鉴于颠覆性技术的具体特征，建立颠覆