工业硅月报：丰水期即将来临，下游需求仍无明显好转

期货研究报告 2024年4月30日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 进入四月后工业硅期货延续底部震荡态势，主力合约SI2406月中一度跌至11470，节前受宏观情绪影响小幅回暖，截至四月最后一个交易日，工业硅整月跌幅达1.24%，振幅高达7.29%，全月维持底部震荡态势。 ◆基本面逻辑： 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132619邮箱：loujiahao@cindasc.com 从供应端来看，本月现货价格持续走弱，月底有小幅企稳迹象，目前不通氧553#在13000元/吨左右，单月下挫500元/吨，跌幅达3.7%，下游多晶硅及有机硅市场均面临产能过剩，上游硅片和单生产企业亏损严重，多晶硅虽有规划产能投放且产量屡创新高，但硅料价格延续跌势，悲观情绪不改，不排除新增产能延迟到三季度投放，下游需求弱势，工业硅现货承压下跌；成本方面西南地区电价处于全年高位，受现货价格下跌影响，西南地区产量持续减少，即将进入五月份，西南地区也将步入丰水期，电力成本下行使得成本中枢下移，西南地区产能将在五月底六月初逐步复产，但受到工业硅价格持续下跌影响，目前西南地区复产意愿不强，预计整体产量不及往年，西北地区随着西南地区复工复产的进行，也将逐步进行停炉检修，预计五月份全国产量维持稳定，待到6月份产量将有所攀升。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 从需求端来看，多晶硅产量不断增加，但难改供给过剩的基本格局，下游硅片厂虽有减产但整体库存仍在积累，未见到明显去库，且整体光伏产业链亏损严重，部分新增产能已经选择延期投放，下游压力已经传导至上游，但整体看多晶硅产量始终保持上行趋势，对工业硅需求量也将稳步上行；有机硅DMC四月份价格持续走入弱，行业产能过剩格局未改，上游单体厂降价促成交使得单体及DMC价格持续走入弱，下游需求仍然疲软，但开工率维持稳定，对工业硅需求量无明显变化；下游再生及原生铝合金厂开工率仍维持稳定，对工业硅需求无明显变化。 工业硅基本面仍维持弱势，市场看空情绪浓郁，现货及盘面在节前都有止跌企稳迹象，但盘面主要由宏观情绪主导反弹，基本面仍无明显驱动，后续关注点在于西南地区复产是否不及预期，库存及仓单何时能开始去化，下游拿货意愿何时能够回暖等几点，待到出现明显信号后，工业硅基本面才能出现向上驱动。 ◆策略建议： 观望，空仓过节 ◆风险提示： 西南地区复产速度，多晶硅排产，有机硅工厂开工情况。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾： ◆四月份工业硅期货维持震荡走势，截至四月最后一个交易日，工业硅整月下跌1.24%。目前现货情况：不通氧553#报13000元/吨，较上月跌500元/吨，跌幅为3.07%，通氧553#报13250元/吨，较上月跌450元/吨，跌幅达3.28%，421#报13950元/吨，较上月跌550元/吨，跌幅为3.8%。工业硅本就面临产能过剩，叠加下游有机硅产能过剩，多晶硅累库速度提升，整体下游拿货意愿不强，对上游压价严重，多方利空因素导致本月工业硅价格持续走弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆成本端，四月份部分有所波动，其中电力成本维持稳定，新疆地区电价在0.3元/度左右，洗精煤价格小幅下挫，木片价格小幅抬升，整体生产成本变化不大，价格持续下行使得生产企业利润承压，部分企业已经进入亏损状态，截至最新数据，553#全国平均利润在-388元/吨左右，行业亏损较为严重。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆三月份全国工业硅产量37万吨，较二月份增加3万吨，但随着价格持续走低，预计四月及五月产量在维持现有水平的基础上小幅下滑，目前西南地区处于枯水期产量处于全年低位，四川云南即将进入丰水期，电力成本下移使得生产中枢下移，前期停产产能将在五月底六月初逐步复产，但由于工业硅价格持续走弱，西南地区企业生产意愿不强，预计整体产量将不及去年，西北地区在六月也将进入季节性检修，产量将会有所下滑，全国产量在六月将会有所增长。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆四月 份 多 晶 硅 价 格持 续 走 弱，整 体 光 伏 产 业 链 亏 损 严 重 ，一 季 度 部 分 产 能 未 能 按 时 投 产 ，或 将延 续 到2季 度 投 产 ，虽 然整 体 产 量 仍 稳 步 增 长 ，但 目 前 多 晶 硅 及 硅 片 累 库 严 重 ， 叠 加 价格 下 跌致 使企 业 亏 损 ， 不 排 除 部 分 产 能 将 继 续 延 期 ，行 业 悲 观 情 绪 未 见 改 善，对 工 业 硅 需 求边 际 走 弱。三月 份 多 晶 硅 产 量17.1万 吨 ， 较 二 月 增 长4.91%。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆四月有 机 硅价 格延 续 跌 势，目 前DMC价 格 报13600元/吨 ，较 三 月 下 跌1750元/吨 ， 跌幅达11.4%，虽 然 一 季 度 仍 有 新 增 产 能 投 放 ， 但 有 机 硅 行 业产 能 过 剩 格 局 未 见 改 善 ， 单 体 厂及 产 业 链 企 业持 续 亏 损 ，虽 然目 前 开 工 率 仍 维 持 稳 定 ， 但在 亏 损 压 力 下 不 排 除 部 分 企 业 减 产可 能 性 ， 对 工 业 硅 需 求 边 际 走 弱 。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆四月 份 铝 合 金 价 格维 持 震 荡，开 工 率维 持 稳 定，下 游 消 费 主 要 集 中 在 汽 车 领 域 ，终 端 需 求维 持 稳 定 ，对 工 业 硅 需 求维 持 稳 定 。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.进出口 ◆工 业 硅出 口 价 格 暂 稳 。根 据海 关数 据 显 示 ，2024年3月 中 国 金 属 硅 出 口量 为6.39万 吨 ，环 比 增 加71%，同 比 增 加33%。出 口 量 小 幅 回 暖 但占工 业 硅下 游需 求体 量 较 小 ，对工 业 硅实际贡 献有 限。 资料来源：SMM，信达期货研究所 7.库存 ◆四月 份 社 会 库 存 有 所增 加，但 四 月 底 有 小 幅 去 库 迹 象 ，截 至4月30号 社 会 库 存 总 量 在36.4万 吨 左 右 ， 较三月 底 库 存下 跌0.1万 吨 ，库 存 压 力 巨 大，目 前 下 游仍处 于 观 望 阶 段 ，拿货 意 愿 较 低 ，且目 前 交 易 所 仓 单也 有 较 大 压 力，注 册 仓 单 对 应 实 物 合 计25万 吨左 右 ，对 工 业硅 价 格 压 制 明 显。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】