2024Q1业绩亮眼， “区域聚焦”战略持续提升市场竞争力

益丰药房（603939）在2023年的业绩持续稳定增长，实现营业收入225.88亿元（同比增长13.59%），归母净利润14.12亿元（同比增长11.90%），扣非归母净利润13.62亿元（同比增长10.92%）。2024年第一季度，公司业绩亮眼，实现营业收入59.71亿元（同比增长13.39%），归母净利润4.07亿元（同比增长20.89%），扣非归母净利润3.99亿元（同比增长24.26%）。

公司的增长主要得益于以下几个方面：

1. 区域聚焦战略：通过在中南、华东和华北地区的门店扩张，特别是在湖南、湖北、广东、江苏、上海、浙江、江西、河北、北京、天津等地的布局，益丰药房持续提升了市场竞争力。截至2023年底，公司拥有13250家门店（全年净增2982家），其中直营门店10264家，加盟门店2986家。2023年，取得医保资格的药店达到8970家，占直营门店总数的87.39%（相比去年增加了0.65个百分点）。

2. 线上线下全渠道布局：益丰药房不仅在线下加强了院边店、DTP专业药房的建设，而且在线上积极对接医保、卫健处方流转平台，承接医院处方外流，实现了线上业务的快速增长，包括O2O和B2C模式，2023年线上业务实现销售收入约18.18亿元（占营业总收入的8%）。

3. 盈利预测：预计益丰药房未来几年的营业收入将持续增长，到2026年将达到416.1亿元，复合年增长率约为22%，归母净利润也将相应增长，2026年有望达到27.11亿元，对应当前股价的PE约为16.93倍。

然而，益丰药房也面临一些风险，包括零售药房市场竞争加剧、医保政策变动风险、税收政策变动风险、门店扩张不及预期、并购整合不顺利以及商誉减值风险。投资者在关注其成长潜力的同时，也需要关注这些潜在的风险因素。