一季度业绩亮眼,核心业务增长稳健 公司发布2023年年报:2023年公司实现营收225.88亿元(+13.59%),归母净利润14.12亿元(+11.90%),扣非净利润13.62亿元(+10.92%)。公司业绩符合我们的预期。 同时公司发布2024年一季报:2024Q1公司实现营业收入59.71亿元(+13.39%),归母净利润4.07亿元(+20.89%),扣非归母净利润3.99亿元(24.26%)。公司业绩在2023Q1高基数的基础上实现了快速增长,展现了公司经营的稳定性。 分季度来看,2023年Q1~Q4公司分别实现营业收入52.66(+26.94%)、54.41(+18.23%)、51.81(+12.70%)、67.00(+2.47%)亿元,分别实现归母净利润3.36(+23.60%)、3.69(+21.20%)、2.94(+18.96%)、4.13(-5.81%)亿元,分别实现扣非归母净利润3.21(+20.80%)、3.57(+21.86%)、2.87(+22.13%)、3.95(-8.65%)亿元。 从盈利能力来看,2023年公司销售毛利率为38.21%(-1.32pct),销售净利率为7.00%(-0.18pct)。2024年一季度公司销售毛利率为39.25%(-0.41pct),销售净利率为7.47%(+0.26pct)。 从费用率来看,2023年公司销售费用率为24.29%(-0.24pct),管理费用率为4.26%(-0.29pct),研发费用率为0.15%(+0.02pct),财务费用率为0.38%(-0.15pct)。2024年一季度销售费用率24.40%(-1.20pct),管理费用率为4.17%(+0.10pct),研发费用率为0.16%(+0.07pct)。财务费用率为0.47%(+0.09pct)。 分行业来看 ,2023年公司零售业务实现营收201.85亿元(+12.00%);批发业务实现营收18.92亿元(+39.23%)。分产品来看,2023年公司中西成药实现营收170.95亿元(+15.93%),中药实现营收21.80亿元(+23.30%),非药品实现营收28.03亿元(-2.30%)。 坚持区域聚焦战略,门店持续稳步扩张 截至2023年末,公司拥有门店总数13,250家(含加盟店2,986家),净增2,982家;新增门店3,196家,其中包括自建门店1,613家,并购门店559家,加盟店1,024家。 2024Q1公司新增门店701家,其中自建门店364家,并购门店166家,新增加盟店171家。截至2024Q1公司门店总数13,920家(含加盟店3,157家),净增670家。 线上线下全渠道承接医院处方外流,专业服务能力持续提升 线下领域,截至2023年末公司拥有院边店(二甲及以上医院直线距离100米范围内)675家,DTP专业药房305家,其中已开通双通道医保门店246家,开通门诊统筹医保药房4,200多家,经营国家医保协议谈判药品超250个,医院处方外流品种800多个,并与150多家专业处方药供应商建立了深度合作伙伴关系。 线上领域,公司布局电子处方流转业务,目前对接省市级医保、卫健处方流转平台10余家,直接或者间接承接100余家三级医院及互联网医院处方流转业务。 盈利预测及投资建议 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表