23年报、24Q1季报总结：白酒稳健、大众品改善、重视分红

食品饮料行业在2023年展现了稳健的增长态势，总收入同比增长了8.5%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长了16.1%。尽管2023年第四季度和2024年第一季度的需求有所减弱，主要是因为春节备货行情的延后，但整体业绩仍然保持了韧性。特别是2024年第一季度，受益于春节错期效应和需求边际恢复，行业再次实现了稳健增长。

在分红政策方面，食品饮料板块的整体分红率从2020年至2022年的平均水平提升至54.4%，预计2023年将进一步提升至59.2%。这一增长使得行业内的高股息标的数量增加，例如汤臣倍健、双汇发展、立高食品、洋河股份、伊利股份等公司的股息率均不低于5%。

白酒行业在2023年呈现出两端化的趋势，即高端和区域酒的市场表现相对稳定，而次高端市场则出现了内部的分化。全年收入和归母净利润分别同比增长了15.5%和18.9%。其中，高端白酒的收入和归母净利润分别占板块总量的64%和76%，显示出其稳健的增长势头。次高端和区域白酒虽然增速稍逊，但也保持着积极的增长态势。

进入2024年第一季度，白酒行业的整体表现依然稳健，收入和归母净利润分别同比增长了14.9%和15.9%。高端和次高端白酒的收入增长分别达到15.8%和14.1%，而区域白酒的收入增长达到了14.9%。值得一提的是，2024年第一季度的净利率较之2023年同期有所提升，特别是次高端白酒的净利率得到了显著改善。

大众消费品行业在2023年经历了前高后低的格局，全年收入同比增长了3.4%。其中，保健品和软饮料板块表现出较高的增长速度。然而，受到春节错期的影响，第四季度和第一季度的收入和利润出现了负增长，但在2024年第一季度，随着需求的边际恢复，板块迎来了改善。

多个子版块的核心原材料价格下降，这为盈利能力带来了积极的影响。大众消费品板块的毛利率在2023年同比增长了0.3个百分点，2024年第一季度更是同比增长了1.1个百分点。在成本端的利好、部分子版块的产品结构调整、费用投入效率的优化下，大众消费品行业的整体盈利能力得到了改善。

对于投资建议，白酒方面，建议关注高端酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液，以及业绩确定性较高的山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等。同时，港股建议关注珍酒李渡这样的弹性标的。大众消费品方面，则推荐关注三条主线：一是短期具有超预期潜力的东鹏饮料、燕京啤酒、青岛啤酒等；二是关注零食高成长的盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品等；三是关注高股息、现金流充裕或龙头势能凸显的伊利股份、双汇发展、洽洽食品、安井食品、千味央厨等。

在投资的同时，需要注意原材料成本超预期上涨、消费力及消费场景复苏不及预期以及行业竞争加剧的风险提示。