营业收入基本持平，风光装机稳步提升

公司发布2024年一季度财报，营收达到98.77亿元，同比增长0.1%，归母净利润为23.93亿元，同比增长2.47%，扣非归母净利润为23.97亿元，同比增长4.43%。一季度公司新增控股装机容量562.16兆瓦，其中风电和光伏分别新增投产26.25兆瓦和57.51兆瓦，通过收购增加了478.40兆瓦光伏项目的容量，总计控股装机容量达到36,155.83兆瓦。

在发电量方面，2024年一季度公司集团累计完成发电量21,225,249兆瓦时，同比增长8.27%，其中风电发电量为17,030,932兆瓦时，同比增长1.37%，火电发电量为2,581,257兆瓦时，同比增长11.30%，其他可再生能源发电量为1,613,059兆瓦时，同比增长233.33%。

资源储备方面，公司2023年新增签订开发协议54GW，资源主要位于优质地区。全年取得了超过22.75GW的开发指标，包括新能源开发指标19.84GW（风电5.07 GW，光伏14.77 GW）以及抽水蓄能和独立储能项目。公司计划2024年新开工新能源项目1000万千瓦，并力争投产750万千瓦。

基于此，预计公司未来三年的营业收入分别为398.8亿元、437.6亿元、473.2亿元，增速分别为5.9%、9.7%、8.1%，归母净利润分别为77.91亿元、84.14亿元、90.06亿元，增速分别为24.7%、8.0%、7.0%，并维持“买入”评级。

风险提示包括风光建设不及预期、电价波动风险和政策风险。