减值短期扰动公司业绩，股权激励加速自研产品落地

公司业绩与发展战略总结

2023年年报及2024年一季报总结

• 2023年：公司实现营收6.77亿元，同比下降14.36%；归母净利润0.57亿元，同比下降71.73%；扣非后归母净利润0.60亿元，同比下降66.14%。第四季度营收为1.72亿元，同比下降0.85%，归母净利润亏损至-0.57亿元；一季度营收1.37亿元，同比下降11.70%，归母净利润0.46亿元，同比下降2.03%。
• 原因分析：业绩下滑主要由存量游戏充值收入下降、游戏运维成本增加、销售费用上升以及对外股权投资减值准备增加等因素共同作用所致。

2024年展望

• Q2/Q3：新游上线密集，重点关注《野蛮人大作战2》的研发进展。公司自研与发行能力并重，储备了多款产品，如《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《江湖如此多娇》、《轮回契约》等，其中《野蛮人大作战2》已获得多平台版号，TapTap国际站评分高，正处于研发阶段；《螺旋勇士》手游全平台预约人数已突破50万，预计2024Q2在中国大陆上线；《江湖如此多娇》预计2024Q2在港澳台上线，《轮回契约》则预计2024Q3在港澳台和新马地区上线。
• 股票激励计划：公司实施限制性股票激励计划，旨在绑定核心团队利益，激励对象为81名员工，主要聚焦于营收、净利润增长指标和个人绩效考核，旨在加速公司自研产品的市场兑现。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营收分别为10.14/12.18/13.70亿元，归母净利润为2.72/3.53/4.19亿元，对应每股收益（EPS）为1.11/1.44/1.71元，PE分别为17/13/11倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 新品流水风险：新游戏的市场接受度存在不确定性。
• 产品研发风险：产品研发进度可能低于预期。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润空间缩小。
• 政策风险：行业政策的超预期变化可能影响公司运营和发展。