中央政治局会议点评：一体化和高质量发展协同并进

证券研究报告 固定收益 固收点评 固定收益/固收点评 一体化和高质量发展协同并进 ——中央政治局会议点评 ◼ 核心观点 事件：2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，决定于2024年7月在京召开二十届三中全会。 经济形势：经济持续回升向好仍面临诸多挑战。中央政治局会议指出， 经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。我们将坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。 政策层面：扩大国内需求，靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。财政政策方面及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度；货币政策方面要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本；做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理；扩大国内需求方面，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要；要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。 产业层面：发展新质生产力，首提壮大耐心资本。中央政治局会议强调，要因地制宜发展新质生产力，加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。中央政治局会议在风险投资领域首提壮大耐心资本，我们认为科技创新需要长期、稳定的资本支持，因此只有耐心资本才能为新质生产力发展注力。深化改革方面建设全国统一大市场，完善市场经济基础制度，扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场，加大力度吸引和利用外资；绿色低碳方面加强煤炭清洁高效利用和可再生能源消纳利用，持续有力开展“碳达峰十大行动”，加快废旧物资循环利用体系建设。 风险化解层面：持续防范化解重点领域风险。中央政治局会议强调：一是地产领域结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展；二是地方政府债务领域深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展；三是金融机构和资本市场方面，持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展。 ◼ 投资建议 一体化和高质量发展协同并进。此次中央政治局会议强调，要始终紧扣一体化和高质量两个关键，加快突破关键核心技术，在更大范围内联动构建创新链、产业链、供应链；打破行政壁垒、提高政策协同，推动一体化向更深层次更宽领域拓展。结合近期国内经济走势和债券市场波动情况，我们认为，短期债市依然维持震荡，大幅调整后仍是配置机会，长期来看权益资产配置的性价比提升。 ◼ 风险提示 地缘政治风险；政策不及预期；流动性波动超预期；市场波动超预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 郑嘉伟 E-mail： zhengjiawei@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080003 相关报告： 《债券收益率曲线出现陡峭化趋势》 ——2024年04月30日 《宏微观“体感”温差》 ——2024年04月29日 《物价走势或呈现分化趋势》 ——2024年04月26日 2024年05月05日 固收点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告，保证报告采用的信息均来自合规渠道，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本报告所发表的任何观点均清晰、准确、如实地反映了研究人员的观点和结论，并不受任何第三方的授意或影响。此外，所有研究人员薪酬的任何部分不曾、不与、也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数20%以上 增持 股价表现将强于基准指数5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数5%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准指数。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 特别声明 在法律许可的情况下，甬兴证券有限公司(以下简称“本公司”）或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问以及金融产品等各种服务。因此，投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。也不应当认为本报告可以取代自己的判断。 版权声明 本报告版权归属于本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告中的任何内容。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 固收点评 请务必阅读报告正文后各项声明 3 重要声明 本报告由本公司径收到或阅读本报告而视其为本公司的客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐及其他交流方式等只是研究观点的简要沟通，需以本公司发布的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，本公司对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时思量各自的投资目的、财务状况以及特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资须谨慎。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司和关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。投资者应当自行关注相应的更新或修改。