农产品研究跟踪系列报告（107）：生猪价格震荡调整，关注后续南方降雨对非瘟防控影响

周度农产品价格跟踪：猪价略有调整，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价和仔猪价格环比下跌。4月30日生猪价格14.82元/公斤，环比下跌1.53%；4月26日7kg仔猪559.05元/头，环比下跌1.76%； 淘汰母猪10.59元/公斤,环比上涨3.22%。 白鸡：短期淡季压力显现，中长期供给充足。4月26日，鸡苗价格3.07元/羽，环比下跌11.01%；毛鸡价格7.83元/千克，环比下跌2.49%。 黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制。青脚麻鸡价格4月30日为5.36元/斤，环比微跌。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。4月30日，鸡蛋主产区价格3.34元/斤，环比上涨0.30%，同比下跌37.10%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。4月26日，大豆现货价为4357元/吨，环比下跌0.10%；5月3日，豆粕现货价为3340元/吨，环比下跌0.12% 玉米：新粮确认增产，短期收储有望托底。4月30日国内玉米现货价2324元/吨，较上周同期下跌0.98%，较去年同期下降15.89%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。4月30日，国内广西南宁糖现货价为6460元/吨，较上周环比下跌0.31%。 橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观。4月30日，20号标胶上海现货价为11515元/吨，环比下跌1.03%，同比上涨20.32%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期底部，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展；4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药等；6）饲料推荐：海大集团等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪和仔猪价环比下跌，官方能繁存栏延续去化 猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。4月30日生猪价格14.82元/公斤，周度环比下跌1.53%，同比上涨1.93%；4月26日出栏体重达122.94kg，环比持平。需求方面，春节后4月是传统需求淡季，截至本周二的近7日屠宰量环比增加2.59%，同比减少28.59%。我们认为猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。 中期来看，4月26日7kg仔猪价格约559.05元/头，环比下跌1.76%，同比上涨5.91%。行业补栏保持理性，考虑到南方即将进入雨季多发期，整体产能趋势或仍以去化为主。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌1.53%（元/千克） 图2：上周周断奶仔猪价格环比下跌1.76%（元/千克） 图3：上周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：上周50kg二元后备母猪价格窄幅震荡（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头） 图6：淘汰母猪价格近期有所反弹（元/kg） 图7：上周冻品库容率环比略降，基本持平去年（%） 图8：本周标肥猪差价节后走窄，肥猪需求进入淡季（元/kg） 2.2白鸡：短期淡季压力显现，中长期供给充足 2024年4月30日，鸡苗价格3.08元/羽，环比上涨0.33%，同比下跌7.51%；毛鸡价格7.86元/千克，环比上涨0.38%，同比下跌19.71%。短期来看，鸡苗价格受供给充裕、养殖情绪悲观影响，预计维持偏弱；毛鸡端下游分割品走货偏弱，价格预计维持走弱。中长期来看，父母代种鸡存栏量维持高位，同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复、国内自繁上量影响，同比恢复明显，因此我们认为国内白鸡中长期或面临供应压力。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 五一备货提振，价格有所反弹。参考钢联数据的青脚麻鸡价格，4月30日为5.36元/斤，环比微跌。短期来看，后续受猪价强势和五一备货提振，预计维持震荡反弹。中期来看，黄鸡供给维持底部且需求有望受益生猪景气回升。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.5鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比上涨，行业供给仍较为充裕。4月30日，鸡蛋主产区价格3.34元/斤，环比上涨0.30%，同比下跌37.10%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，上周淘汰鸡出栏量环比增加2.47%，同比增加13.82%。需求方面，节后销售偏弱，上周销区销量环比增加4.21%，同比减少14.21%，本周生产环节与流通环节库存分别环比持平、-4.52%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格维持环比下跌走势 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微跌、盈利环比增加 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比减少 2.6大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年4月30日，国内大豆现货价为4357.37元/吨，较上周环比下跌0.10%，国内新豆在2023年9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预估2023Q4国内进口大豆到港量较为充足，预计国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的4月供需报告，23/24年度库销比较22/23年度明显提升约2.27%，由27.70%增长至29.97%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年5月3日，国内豆粕现货价为3340元/吨，较上周环比下跌0.12%。截至4月26日饲料企业库存天数环比增加3.29%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.7玉米：新粮确认增产，短期收储有望托底 2024年4月30日国内玉米现货价2324元/吨，较上周同期下跌0.98%，较去年同期下降15.89%。从供给端看，国内新季玉米确认增产，从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比增加0.63%，同比增加4.77%，短期收储有望托底。 中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡反弹 图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.8白糖：短期供应较为宽松，中期关注巴西天气 2024年4月30日，国内广西南宁糖现货价为6460元/吨，较上周环比下跌0.31%，云南昆明糖现货价为6290元/吨，较上周同期环比下跌1.10%。展望今年上半年，海外原糖景气有赖于北半球实际减产情况以及印度的能源政策及糖出口政策，当前国内库存低位且配额外糖进口利润仍维持倒挂，今年上半年的价差修复逻辑依旧顺畅，后续有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 2.9橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观 4月30日，20号标胶上海现货价为11515元/吨，环比下跌1.03%，同比上涨20.32%； 顺丁橡胶华东市价为13300元/吨，环比上涨1.53%，同比上涨18.22%。短期来看，泰国进入产胶淡季，国内汽车销售数据同比维持较高景气，随节后轮胎开工逐步回升，国内胶价短期维持震荡偏强走势。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图27：国内20号标胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 图28：国内顺丁橡胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 2.10棕榈油：短期去库提振，中期或有支撑 4月30日棕榈油国内均价为7943元/吨，较上周同期环比下跌3.02%。根据MPOB月报显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增加少10.57%，库存环比减少10.68%但略高于去年同期。短期来看，原油走弱导致棕榈油价格承压。中期来看，由于2023年下半年以来厄尔尼诺的持续扰动，今年东南亚预期减产，对棕榈油价格或有持续向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.11棉花：供给维持趋紧，需求尚待修复 短期需求偏弱，持续压制价格。4月30日，国产棉-新疆棉3128B价格为16716元/吨，环比下跌0.72%，同比增长3.85%；进口棉-美棉M1-1/8价格为17500元/吨，环比下跌0.57%，同比上涨2.94%。短期来看，下游纺纱持续累库、利润低迷，压力反馈上游，进而压制棉价。展望新季，美棉24/25面积单产预计双降，全球平衡表预计延续去库，后续需求若有修复，棉价存在上行动力。 表15：棉花基本面数据汇总 2.12红枣：淡季价格承压，关注产区天气 本周红枣价格基本维稳，广东/河北特级红枣成交价分别为14.20/13.20元/千克，前者环比持平，后者环比+0.76%；广东/河北一级红枣成交价分别为13.00/11.10元/千克，前者环比持平，后者环比+0.91%。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，价格涨至高位。展望后市，红枣年度较为消费集中，终端高价接受能力偏弱，节前旺季提振价格有限，年后淡季价格存在持续下调压力，中期关注新疆新季天气演绎。 表16：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数上涨0.83%，沪深300指数上涨0.56%，板块跑输大盘0.27%。 从三级子板块来看，食品及饲料添加剂/果蔬加工/畜禽饲料涨幅较大，分别为7.82%/4.86%/4.38%。 图29：周度三级板块涨跌幅（%）（4.29-4.30） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为朗源股份、播恩集团、克明食品、金河生物、正虹科技，涨幅分别18.79%、17.45%、12.54%、12.04%、9.56%； 跌幅排名前五的个股依次为海南橡胶、安德利、新希望、大湖股份、秋乐种业，跌幅分别为5.70%、5.05%、3.57%、3.21%、3.20%。 表17：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（4.29-4.30） 附表：重点公司盈利预测及估值 免责声明