中国神华机构调研纪要

中国神华机构调研报告 调研日期:2024-04-02 中国神华能源股份有限公司成立于2004年11月8日,是国家能源投资集团有限责任公司旗下A+H股上市公司。中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司,主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务,实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式。 2024-04-30 党委委员、总会计师、董事会秘书宋静刚,计划发展部、财务部、资本运营部、董事会办公室、审计部、销售集团相关业务负责人 2024-04-022024-04-19 路演活动,线下会议- 信达证券 证券公司 - 美银证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 兴业证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 为积极响应中国证监会“以投资者为本、坚定资本市场信心”要求,做好2023年度业绩披露后的投资者交流工作,2024年4月,中 国神华举办“汇报+回报”2024年春季走访投资者活动,分别在北京、广州、深圳、上海与持股股东及投资者开展深入交流,汇报公司2023年度工作和业绩,倾听股东意见与建议。主要沟通内容如下: 1.公司2023年度取得优异业绩,公司2023年度经营业绩有哪些特点和亮点? 2023年公司积极应对煤价波动等影响,较好完成年度生产经营目标,经营业绩保持高位,资产质量持续提升,财务状况不断优化,以稳定业绩保障可持续回报股东。按照中国企业会计准则,公司2023年实现归母净利597亿元,基本每股收益3.004元,保持近三年较高 水平。 公司经营业绩的实现,离不开全体股东的关爱,员工的努力、地方的支持、客户的信任以及各方的协作,成绩来之不易,总结起来主要有五方面的特点: 特点一是强化能源安全供给,巩固一体化运营优势。 2023年中国神华积极落实能源保供稳价政策,全年商品煤产量为3.245亿吨,同比增长3.5%;煤炭销售量为4.5亿吨,同比增长 7.7%;总发电量为2,123亿度,同比增长11%。铁路、港口、航运、化工板块的业务量均实现同比增长。 煤炭分部积极把握政策机遇,推动资源获取和产能核增。新街一井二井采矿许可证获得批准。补连塔矿、上湾矿、万利一矿和哈尔乌素露天矿的采矿许可证完成变更,保德煤矿核增年产能300万吨均获得国家矿山安全监察局批复。 发电分部充分发挥煤电兜底保障作用,实现高开机率、高负荷率、长周期连续运行。发电总装机容量较上年末增加433万千瓦,其中燃煤发电装机增加400万千瓦。电力稳定供应能力进一步提升。 运输分部持续畅通能源运输保障线,圆满完成保供运输任务。化工分部保障安全平稳清洁运行。特点二是聚焦产业价值引领,提高公司核心竞争力。 公司立足主责主业,持续发挥一体化运营优势和煤电联营模式,有效缓解市场波动影响,增强公司业绩稳定性。2023年公司煤炭销售均价584元/吨,煤炭分部利润总额为585.3亿元。发电分部利润总额106.4亿元,同比增长34.1%。 公司加强成本管控,自产煤单位生产成本为179元每吨,同比增长1.5%,继续保持行业低位。发电分部加强机组管理和“三改”联动,提高运营效率。2023年燃煤发电机组平均利用小时数为5221小时,同比增加270小时。 运输分部畅通运输通道,拓展非煤运输业务,铁路非煤货运量为2,230万吨,同比增长13.8%;港口非煤货运量为1,250万吨,同比增长62.3%,两项指标均创历史新高。 特点三是坚持科技创新驱动,积蓄高质量发展动能。 公司持续加强科技创新和数字化发展,加大科研投入,积极推动一批科技项目落地实施。全年获得授权专利763项,获得国家级、省部级 、行业协会奖项51项。 神东大柳塔、准能黑岱沟两个国家级智能化示范煤矿建设项目通过国家验收,神宝露天矿、黑岱沟露天矿无人驾驶编组通过国家验收。黄骅港成为国内首个实现智能装船的煤炭港口公司;实现自有码头、船舶岸电设施全覆盖,减污降碳成效显著。 特点四是稳步提升ESG治理水平,积极践行清洁发展规划。 2023年公司成立低碳发展小组,完善气候风险管制架构,制定应对措施,开展MSCI评级对标提升行动,开展碳资产管理、应对气候变化等 董监高专项培训,参与交易所ESG专场路演,公司ESG工作成果获得市场充分认可。公司制定了减碳路径和行动路线,分阶段逐步实现碳达峰 、碳中和。截至2023年底,公司绿色矿山占比达到100%,产业智能化和集约化程度持续提升。加快培育新能源发展新动能,累计投 运新能源项目77个,合计装机512兆瓦。推进碳资产综合统筹与管理,所属控排企业碳市场履约率为100%。特点五是提高财务精益化管理,持续高水平回报股东。 2023年公司强化资金精益管理和产融协同,降低外部带息负债。进一步优化资产质量,期末外部带息负债较年初降低21.7%。20 23年财务费用同比下降42.9%,投资收益同比增加57.6%。专项储备期末结余较期初增加36.4%。 公司重视股东回报,期望与股东建立长期稳定、相互信任的投资关系。公司积极落实“以投资者为本、与中国神华为伴”理念,实现股东与公司的长期共赢,董事会建议派发2023年度末期股息人民币2.26元/股(含税),占归母净利的75.2%,较上年提高2.4个百分点 ,保持了较高的回报水平,兑现了公司的分红承诺。 2.今年是提高上市公司质量的最后收官之年,公司此前发布了一个提质增效重回报的行动方案,公司将围绕提质增效和重回报目标展开哪些具体工作? 2024年和未来一段时期,公司将重点关注以下几个方面工作:一是坚定不移地巩固和发展一体化运营。中国神华是以煤炭为基础,以煤 、电、化、路、港、航一体化运营为核心的企业。在过去的20年中,公司为建立核心经营模式付出了很多努力,一体化模式在市场竞争等各方面,发挥了积极作用。公司将继续坚定地、一如既往地强化核心功能和核心竞争力,巩固和扩展一体化运营模式。我们认为公司一体化运营非常重要,并且在当前国民经济发展和能源转型态势下,依然具有发展潜力。 公司将继续加大力度,推进资源获取和接续。重点推进新街一井、二井的开发建设以及杭锦能源、大雁矿业等资产注入,确保公司煤炭资源 的可持续发展。继续加大运输产业的投入,推动新朔铁路电气化改造和朔黄铁路扩能,推进黄骅港五期等项目建设,提升主通道能力,细化运输网络。进一步加大优质电源项目的布局和建设,依托公司运输产业链,在重点发展的区域,沿江、沿海等区域继续抓住火电机组的投资和建设机会,更好满足区域电力需求。继续推进包头煤制烯烃二期项目建设。通过这些方面的工作,进一步巩固一体化的运营能力,增强产业竞争力。 目前能源行业正经历历史性变革,很多投资者非常关注公司转型。从中国的能源需求和经济体量来看,煤炭行业能源保供的主体地位在短期内不会改变,煤电兜底保障作用仍然非常重要。公司将在这个赛道上,巩固和发挥优势,实现稳健经营并且保持可持续发展。 二是要切实加强清洁环保工作。绿色低碳发展是大趋势。作为能源行业主体和以煤炭为主的企业,公司将落实环保责任,加强绿色矿山建设 。在未来一段时期,公司将坚定不移地加强绿色环保工作,推动公司更好、更健康、可持续发展。 三是积极应对能源市场形势变化。根据低碳发展要求,公司积极加大投资力度,关注新能源产业,加大科研力度,进行相应研究,探索未来产业。截至去年底,公司正在规划、建设、投产的新能源装机合计约361万千瓦,已投运装机为51万千瓦。这个数字与目前公司产业规模 相比还不大,营收规模也不大,但这是顺应能源转型发展的探索和行动。未来公司将加大科技投入,加大战略性新兴产业研究,积极推动重载铁路技术、高效燃煤等技术的应用,建设智慧矿山和数字港口,在智能化生产和运营方面都将积极布局和投资。 四是以ESG为抓手加强公司治理,进一步完善市值管理。中国神华ESG管理工作起步较早,在2007年就开始发布社会责任报告。近年来在ESG治理完善和信息披露方面积极探索,取得了显著成果,获得了良好的市场认可。从未来可持续发展的角度、资本市场与国际市场接轨的角度来看,ESG治理将是一个重要方面,公司将继续关注并努力。 去年以来国资委、证监会层面都对市值管理提出要求。实际上公司一直在做市值管理方面的工作。公司将努力打造并完善具有公司特色的市值管理体系,促进市场价值与公司内在价值相统一。公司期望企业可持续发展,控制好风险,增强企业的核心能力,加强董事会的合规治理 ,与投资者保持良好沟通,严格执行并做好相关监管要求和信息披露工作。3.公司2023年煤炭板块资本开支计划和实际执行存在较大偏离,主要原因是什么?2024年公司资本开支将如何安排? 2023年公司煤炭板块资本开支比计划有所增加,主要是采矿权支出和煤炭采掘设备的增加,是根据实际业务情况决定的。偏差主要在于采矿权和采矿证的办理,受政策性因素和工作节奏的影响,不能一开始就计划得很准确,这是比较常有的情况。获取矿业权是资源接续的关键,这是有效的、促进公司可持续发展的开支。 2024年公司资本开支计划约为368亿元,与去年计划水平相当。 4.公司现金水平相对较高,公司如何管理和使用现金确保收益? 截至去年底,公司货币资金约1,500亿元,资产负债率为24.1%,2023年扣非后加权平均净资产收益率为14.9%,整体财务状况优良,盈利能力稳健。 2023年,公司强调资金精益管理,加强产融协同,根据经营计划及资金管理要求做好资金安排,更好发挥资产价值。公司资金首先是保障 投资和生产的需求,例如资本开支、未来资产收购以及重大项目,这是推进公司一体化产业实现可持续发展的重要保障。二是持续优化债务结构,2023年公司外部带息负债较期初下降了21.7%,年度财务费用同比减少42.9%。三是加强资金存放管理。采取系列工作机 制,在确保安全的前提下,提高收益水平,保障现金收益。四是做好资金平衡和预算。公司每年制定专门的资金预算和融资预算,提交董事会审议,召开月度资金调度会,确保每笔重大开支的顺利进行,从计划、过程、效果等方面整体做好管控。 公司关注能源产业发展机会,如果好的机会来临,将抓住机会获取优质资产。但同时,公司重视风险,不盲目投资,期望实现稳健发展。公司理解、重视股东的收益和回报诉求,将综合各项因素考虑现金管理。 5.公司煤炭热值有哪些变化? 近几年公司自产煤热值水平总体保持稳定,平均热值在4700至4900大卡之间波动。2023年由于露天矿产量增长,平均热值略有 降低。公司已披露各矿区煤炭质量情况,未来煤炭平均热值变化,需要关注各矿区产量的波动。公司新街矿区煤炭热值较高,建成投产后将 有益于公司煤炭的平均热值的提高。 6.公司去年前三季度整个煤炭生产成本增加较快,但全年的成本同比仅上涨1.5%,主要是什么原因?今年成本管控目标仍然维持10%左右,有哪些成本增长动因? 2023年,公司加强了成本管理和预算管控,虽然存在压力,但是整体管控得相对较好。公司自产煤的单位生产成本为179元/吨,在行业中处于较低水平。去年四季度因结算、清算以及人工成本等因素,吨煤成本较前三季度偏低。 2024年公司将努力将吨煤生产成本增幅控制在10%左右。公司主要关注的成本增长因素有:一是随着煤炭掘进延伸、剥离深度加大 等,煤炭生产增加投入的压力较大。二是政策层面,政策规定的相关税费计提标准存在增加的可能,直接影响吨煤成本。三是原材料、电费 、水费等价格水平持续上涨。四是社保基数等因素导致人工成本上涨。整体来说,成本仍然呈增长趋势。公司披露了年度生产成本的管控指引,在实际执行中将继续努力,加强预算执行和成本管控,确保成本得到有效控制。 7.公司分红承诺即将到期,后续将如何制定新的承诺? 经股东大会审议通过,公司2022-2024年度每年以现金方式分配的利润不少于公司当年实现归母净利的60%(分配基数为按照国际财务报告准则和企业会计准则计