公牛集团机构调研纪要

公牛集团机构调研报告 调研日期:2023-08-18 公牛集团成立于1995年,是中国制造业500强企业之一,专注于民用电工产品的研发、生产和销售。公司产品主要包括转换器、墙壁开关插座、LED照明 、数码配件等电源连接和用电延伸性产品。公牛集团在产品研发、营销、供应链及品牌方面形成了综合领先优势,并逐步培育出智能门锁、断路器、嵌入式产品、浴霸等新业务。公牛集团广泛应用于家庭、办公等用电场合,已形成了长期可持续发展的产业布局。2020年2月6日,公司在上交所主板挂牌上市,股票代码为603195。 2023-09-01 董事长、总裁阮立平,副总裁、董事会秘书刘圣松,副总裁、财务总监张丽娜,独立董事谢韬,证券事务代表靳 晓雪,投资者关系经理张鹏博 2023-08-182023-08-31 特定对象调研,分析师会议,业绩说明会,路演活动,现场,电话会议 线上/电话会议、上证路演中心、公司会议室 中金公司 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - Pinpoint 其它 - JKCapital 资产管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 高盛高华证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - Jefferies 外资银行 - 野村东方证券 - - 华泰证券 证券公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 睿远基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 平安养老 寿险公司 - 太保资产 保险资产管理公司 - 中国人寿 寿险公司 - 国金证券 证券公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 大家资产 其它 - 中意资产 保险资产管理公司 - 国华兴益保险 保险资产管理公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 中泰资管 资产管理公司 - 国君资管 资产管理公司 - 天风证券 证券公司 - 财通资管 资产管理公司 - 上海睿郡 资产管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 和谐汇一 资产管理公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 上汽颀臻 资产管理公司 - 天井投资 投资公司 - 施罗德投资 投资公司 - 国盛证券 证券公司 - 贝莱德基金 其它 - Point72 - - 富达基金 基金管理公司 - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - 景林资产 投资公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 路博迈基金 投资公司 - TRIVEST 其它 - POLYMER - - HardingLoevner 其它 - (一)2023年上半年经营情况介绍 2023年上半年公司实现营业收入75.92亿元,同比增长11.03%,实现归属于上市公司股东的净利润18.22亿元,同比增长2 0.83%。各项业务保持稳健增长,盈利能力进一步提升。 公司的主营业务包含三个赛道,上半年发展态势良好、战略路径清晰。电连接业务,稳住了基本盘,同比增长4.66%。智能电工照明业务 ,保持了相对较好的竞争性增长,同比增长15.54%,部分品类呈现出逆势增长的状态,超出行业水平,如墙壁开关和光源;无主灯在去年 的基础上,业务拓展顺利。新能源业务,上半年公司组建了新的事业部,将产供销资源、人才与团队进一步地整合和集中,取得了较明显的成效;新能源汽车充电枪/桩延续了高速增长,家庭储能处于产品上市和海外业务拓展的筹备阶段。 渠道方面,上半年公司坚定不移地推动装饰渠道的综合化和专卖化升级,提升门店质量;持续巩固五金渠道的能力基础,强化优势;快速推动新能源线下渠道的经验复制与拓展,截止报告期末,发展专业分销商近万家,运营商客户500多家,随着汽车充电桩向快充和高功率化发展,产品的第三方品牌化是一种趋势,在消费群体和购买路径上有别于车企主机厂,因此线下渠道也是公司发展该业务的一个独特优势;沐光渠道是上半年开始建设的新渠道,经销商和网点的开发进展顺利,下半年在网点建设进度上也将进一步加速;海外渠道,组建了海外新兴 事业部,主要推动东南亚市场以电连接为核心的业务拓展。欧美发达国家市场由新能源事业部覆盖,包括了充电枪/桩、家庭储能、跨境电商等业务,公司已就专业的海外业务团队和配套的人力资源政策进行招募和准备。 (二)下半年公司战略要点介绍 下半年以及未来,公司仍然坚定的推进三大战略:一是在消费升级的背景下,通过产品高端突破与推广方式创新,推动品牌升级;二是快速 推进新能源业务战略;三是加快推动国际化战略及相关部署。公司将以这三个业务战略为基础,同时推进内部业务的全面数字化,提升全价值链精益能力,以数字化手段降本增效,提升公司整体的现代化运营水平。 (三)投资者交流主要问题汇总 问题1:公司上半年毛利率显著提升的主要原因? 答:上半年公司毛利率显著提升,主要来自于两个因素,一是环境的客观影响,大宗原材料价格同比去年有所下降;二是公司基于运营管理所做的努力,全面推行集约化集成化的采购降本,同时持续提升供应链效率。 问题2:传统优势品类产品结构升级的发展思路? 答:转换器、墙开等品类的产品结构升级综合了用户需求满足和消费趋势的变化。一方面是针对高线城市,以功能、颜值、设计等领域的升级创新推动产品和品牌升级;另一方面,顺应下沉市场由杂牌化向品牌化演变的消费趋势,针对性地进行产品定义和开发,有效地整合市场。长期来看,产品升级与品牌升级的结合能够更好的丰富产品线,进一步提升竞争力和市场份额。 问题3:请展开介绍下新品牌沐光的发展情况? 答:专业无主灯沐光品牌自今年3月发布以来,业务整体进展顺利。产品上,筒射灯、磁吸轨道灯、线条灯、MOS系统及智慧大屏全面上市 ,同时,公司携手灯光顾问、国际光效设计大师,围绕“情绪的光”发布了全新灯光方案;渠道上,推动广泛布局的经销体系构建,加大专业 经销商的开发与招募力度,以有吸引力的招商政策和公司品牌的牵引,加速门店建设的落地,目前按照既定的规划在有序推动;供应链上,惠州租赁工厂已经全面投产,自建工厂的土地购置工作已在上半年完成,下一步将加快工厂设计和产能建设;品牌上,借助全方位的推广和渠道售点宣传,将“国际大师,简约之作”的品牌主诉求以及“无主灯,有沐光”的品牌号召嵌入消费者心智。下半年,公司将持续推动沐光新品牌新业务的扎实发展和能力构建。 问题4:新能源汽车充电枪/桩业务上半年做了哪些重点工作? 答:基于公司自身在用电技术、渠道建设、品牌优势方面的积累,上半年新能源业务开展顺利。在组织机构的设置上,公司对研产销、人才资源进行了有效整合;在产品端,丰富了面向更广泛客户群体和使用场景的产品矩阵,创新枪桩两用的交流方案、迭代直流产品线、加强面向运营商产品的适配能力;渠道端,结合市场环境和政策变化,不断创新和调整招商策略,实现分销网点的快速复制,同时总结中小B端项目 开发、运营场站一体化建设经验,快速树立公牛安全充电桩的专家形象;供应链端,加快核心零部件与大功率群充产品的自研进度,为业务的持续、高质量发展进行前置布局。 问题5:上半年销售费用率有所增长,推广的主要投向是什么? 答:依然聚焦于战略主轴,围绕两个方向:一是公牛品牌的升级,推动转换器、墙开等品类科技感、高端感、时尚感的美誉度提升;二是新 品牌新业务的推广投入,主要是沐光品牌和渠道的建设、新能源线下渠道的进一步拓展,助力战略核心业务的快速成长以及消费者品牌心智的抢占。 问题6:介绍下装饰渠道的综合化升级情况? 答:装饰渠道的综合化升级,是公司的战略选择更是消费者一站式购买诉求的体现。近年来,渠道的终端店态在不断迭代和升级的过程中, 公牛全品类旗舰店和专卖区建设得到进一步深化,经销商的多品类经营能力以及终端售点的经营质量持续提升。同时,结合品牌和产品的高端化时尚化升级,推广和陈列方式得以更加规范及有序。未来,公司仍将坚定不移地推行渠道的综合化升级。 问题7:合同负债较年初增加的原因? 答:合同负债主要由经销商支付的预付款组成,一方面是公司部分新品的经销商订单超预期;另一方面,公司在部分区域推行云仓模式,为经销商提供区域仓储服务,并实现部分渠道库存共享,减轻经销商资金压力,有效盘活资产周转,云仓的订单也一定程度增加了合同负债。 问题8:公司如何看待目前渠道的线上化、装企渠道崛起等的趋势变化,未来公司在渠道上是什么策略应对? 答:渠道的变化始终遵循的原理是:消费者的需求产生在哪里,渠道就布局在哪里。一方面,对于公司的传统品类,消费者在线下购买的通 路已经形成而且需求得到了很好的满足;另一方面,部分新的品类会在物理限制较少的线上率先出现,线上渠道也成为消费者便利化选择的重要途径。对此,公司在各大主流平台、内容电商、兴趣电商等方面均做了业务布局,且取得了较好的竞争优势。整体上来说,线上与线下渠道并非互相替代,而是处在一体化融合的过程中。 装企作为流量入口的作用越发明显,与门店间的关系更加紧密,对于这种业态公司专门设立了战略装企部门,有针对性的进行政策设计和业务开拓。未来,公司会继续顺应消费趋势和习惯的变化,推动渠道的综合化和协同发展。