辊压设备专家，绑定头部电池厂商

报告摘要

公司概述：

纳科诺尔是锂电辊压设备领域的专家，专注于为国内外知名新能源企业提供锂电辊压设备，同时积极开拓储能领域锂电设备以及高分子材料、碳纤维领域的市场。公司已与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等多家企业建立了合作关系。

经营业绩：

• 2023年：实现营收9.46亿元，同比增长25.03%，归母净利1.24亿元，同比增长9.33%。
• 2024年第一季度：营收2.92亿元，同比增长8.56%，归母净利4.88亿元，同比增长14.86%。

成本与利润率：

• 销售毛利率和净利率保持稳定，尤其是轧机、备用辊和备品配件的毛利率均有所提升。
• 销售净利率在13%-14%之间波动，显示出公司的盈利能力稳健。

研发与创新：

• 公司在锂电设备研发上持续投入，推出了一系列新产品，如干法电极成型覆合一体机、多功能压延覆合补锂实验机等。
• 干态电池辊压设备、碳纤维生产设备、钠电池生产设备、环保水系铁镍电池生产设备、高分子材料设备等已获得客户订单。

市场拓展：

• 在巩固动力电池锂电设备市场份额的同时，积极开拓储能领域锂电设备以及非锂电设备市场。

投资建议：

• 预计公司未来几年的归母净利润将分别达到1.42亿、1.63亿、1.84亿，对应PE分别为11.27倍、9.83倍、8.70倍。
• 给予公司2024年15倍PE的目标价，即22.81元，并首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险、技术人员流失风险、跨行业市场开发风险、产品单一风险。

结论：

纳科诺尔作为锂电辊压设备领域的专家，凭借其技术和客户基础，展现出稳健的增长潜力和良好的盈利表现。公司在研发投入上的持续努力，以及市场拓展策略，为其未来增长提供了坚实的基础。然而，行业竞争加剧、人才流失、跨行业市场开发难度和产品单一性等因素仍需关注。综合考虑，基于其成长性和估值水平，给予“买入”评级，目标价为22.81元。