恺英网络（002517）公司点评
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业绩亮点
- 营收与净利润双增：2023年及2024年第一季度，恺英网络实现营收42.95亿元，同比增长15.30%；净利润14.62亿元，同比增长42.57%。2024年第一季度，营收13.08亿元，同比增长36.93%，净利润4.26亿元，同比增长47.06%。
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增长驱动因素
- 老游戏稳定运营：传奇奇迹类游戏如《原始传奇》、《天使之战》等持续贡献稳定流水。
- 新游戏市场表现：腾讯独代游戏《石器时代：觉醒》在微信游戏畅销手游榜排名靠前；《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版和《怪物联萌》小游戏也位居畅销榜前列。
- 股权整合：通过收购浙江盛和剩余29%股权，浙江盛和于2024年6月开始实现100%并表，进一步提升公司盈利能力。
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未来展望
- 丰富游戏储备：公司储备多款游戏，包括《斗罗大陆：诛邢传说》、《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》、《盗墓笔记:启程》、《临仙》等，预计年内上线。
- 技术布局：积极布局AI、VR等技术，发布自研「形意」大模型，旨在优化游戏研发流程，提高游戏研发效率和潜力。
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资本运作
- 分红稳定：2023年已实施半年度权益分派，2024年计划进行2023年度分红2.13亿元，以及2024年内分红约2亿元，分红节奏逐渐稳定。
- 回购及管理层增持：完成回购计划，管理层通过股份增持表达对公司未来发展的信心。
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盈利预测与估值
- 预期增长：预计2024-26年营收分别为52.15/61.55/71.46亿元，归母净利润分别为18.31/20.78/23.47亿元，PE分别对应20倍，目标价17.00元/股。
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风险提示
- 政策风险：政策监管趋紧可能导致行业不确定性增加。
- 市场风险：行业增速放缓影响公司业绩增长。
- 运营风险：游戏流水、上线节奏不及预期可能影响业绩表现。
附录：盈利预测与财务指标
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营收与净利润预测
- 2023A至2026E年，营收增长率分别为：21.40%、18.03%、16.10%，净利润增长率分别为：25.25%、13.53%、12.94%。
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每股收益与市盈率
- 2023A至2026E年，摊薄每股收益分别为：0.68、0.85、0.97、1.09元，市盈率分别为：17.29、13.80、12.16、10.77倍。
附录：资产负债与利润表
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资产负债表（截至2022年及预测）
- 货币资金、应收账款、存货、固定资产等项目随时间增长。
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利润表（截至2022年及预测）
- 营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发费用等逐季度或逐年增长。
附录：现金流量表
- 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等指标显示公司的现金流入与流出情况，反映公司运营效率与资金状况。
附录：估值倍数
- **市盈率（PE）、市销率（PS）、市净率（PB）**等指标用于评估公司股票的价值。
附录：重要声明
- 报告内容基于公开资料，太平洋证券对信息准确性不作保证，分析师观点基于个人看法。
- 报告不构成投资建议，使用需谨慎考虑自身风险偏好。
- 公司持有相关证券头寸，可能提供或争取提供投资银行业务服务。
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