锦江酒店2024年一季度业绩总结
锦江酒店在2024年一季度实现了营业收入32.06亿元，较去年同期增长6.77个百分点，相比2019年同期下降了13.3%。净利润方面，归属于母公司净利润为1.90亿元，同比增长34.56个百分点，恢复至2019年同期的64.29%；扣除非经常性损益后的净利润为6231.9万元，同比下降31.19个百分点，与2019年同期相比下降了12.03%。非经常性损益达到了1.28亿元，同比增长235个百分点，主要来自卢浮集团在2024年1月至3月间处置酒店物业获得的1.19亿非流动性资产处置损益。
财务费用同比显著上升，达到6.7%，主要原因是欧元银行同业拆放利率提升导致境外企业借款利息支出增加。毛利率为35.4%，较去年同期下降了1.2个百分点。销售费用率为7.5%，较去年同期增加了0.1个百分点，而管理费用率为18.7%，较去年同期减少了1.6个百分点。
归母净利润率为5.9%，较去年同期提升了1.4个百分点，而扣非归母净利润率为1.9%，较去年同期降低了1.3个百分点。
境内经营数据显示，有限服务酒店业务的RevPAR（每可出租客房收入）为145.25元，同比下降了1.55%，其中平均房价为242.41元，同比增长了1.3%，但入住率下降至59.92%，同比减少了1.74个百分点。境外业务则保持稳定，RevPAR为35.65欧元，同比增长了0.06%，平均房价为63.37欧元，同比增长了1.62%，但入住率降至56.26%，同比减少了0.94个百分点。
门店扩张方面，一季度锦江酒店新开业222家，净增147家，其中141家为中端酒店，主要品牌包括麗枫、喆啡、希岸、欢朋、维也纳等。有限服务型酒店新开业221家，净增126家，直营酒店减少7家，加盟酒店增加153家。
投资建议：预计锦江酒店未来三年（2024-2026年）的归母净利润分别为17.5、19.2、20.9亿元，对应的市盈率分别为18、16、15倍。鉴于其稳健的经营恢复、品牌矩阵的完善、年内直营店的提质优化、加盟店的高质量开发、会员及供应链平台的整合以及改革优化激励措施的推进，建议给予“推荐”评级。
风险提示：市场恢复不及预期的风险、管理费下降的风险以及酒店行业竞争加剧的风险。
