业绩稳健增长，新战略驱动多增长极发力

九州通（600998.SH）的公司快报告显示，公司业绩稳健增长，主要得益于医药分销业务的稳定增长以及CSO、医药新零售与加盟、医药工业与OEM等高毛利业务的快速扩张。2023年，公司实现营业收入1,501.40亿元，同比增长6.92%，归母净利润21.74亿元，同比增长4.27%。2024年第一季度，虽然收入和利润同比略有下降，但这是由于去年基数较高所致。

公司实施的新战略包括新产品战略、新零售战略、新医疗战略和REITs战略。新产品战略下，CSO业务持续增长，2023年全年收入达195.84亿元，同比增长46.01%，毛利27.89亿元，同比增长52.45%。新零售战略方面，截至2024年第一季度，好药师直营及加盟药店总数达到21,192家，预计2025年将超过3万家。新医疗战略中，公司构建了以数字医疗服务为核心的服务平台，同时在互联网医疗业务领域实现了规模化发展。REITs战略下，公司正积极筹备公募REITs项目，有望成为国内医药行业的首单公募REITs项目。

基于这些积极进展，分析师预计公司未来几年收入和净利润将继续增长，分别达到166,646.5亿元、186,022.2亿元和206,650.8亿元，2024年至2026年的净利润年复合增长率预计为13.16%。因此，分析师给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价为9.60元，相当于2024年15倍的动态市盈率。

风险方面，投资者需关注医药行业政策变动的风险、CSO业务进度不及预期、数字化转型升级效果不及预期以及REITs项目进展不及预期的风险。