业绩同比高增，产品创新叠加品牌建设持续赋能

公司年度与季度业绩概览

2023年业绩亮点：

• 营业总收入：实现104.22亿元，同比增长13%。
• 归母净利润：达13.96亿元，同比增长89%。
• 基本每股收益：为1.75元。

第四季度表现：

• 营业总收入：25.52亿元，同比增长6%，环比减少5%。
• 归母净利润：3.39亿元，同比增长27%，环比减少25%。

第一季度表现：

• 营业总收入：23.85亿元，同比下降3%，环比减少7%。
• 归母净利润：2.94亿元，同比增长27%，环比减少13%。

成本与利润分析：

• 销量增长：2023年轮胎产销量分别增长7.5%和15.6%，国内市场销量增长20%，国际市场增长12%。
• 成本下降：原材料价格回落，带动销售毛利率和净利率分别提升6.7个百分点和5.4个百分点至21.5%和13.4%。

2024年第一季度情况：

• 轮胎销量：环比下滑4%，至587万条。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别环比减少0.9和1.0个百分点至20.8%和12.3%。
• 原料价格：天然橡胶、合成胶、钢帘线、炭黑价格环比分别增加6.4%、3.1%、2.4%、减少6.5%。

市场策略与品牌建设：

• 产品创新：投放新产品117个，优化产品架构，提升性能。
• 品牌活动：参与高铁广告、赞助体育赛事等，增强品牌影响力。

盈利预测与估值：

• 预期：预计2024-2026年营业收入分别为116、120、122亿元，同比增长11%、4%、2%；归母净利润分别为14.6、16.4、17.6亿元，同比增长5%、12%、7%。
• 估值：给予公司2024年13倍PE，目标价23.8元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不确定性
• **产品推广风险