渠道去库影响结束，Q1业绩超预期

公司2024年度一季度财报总结

业绩亮点：

• 收入增长强劲：2024年一季度，公司实现营业收入33.06亿元，同比增长29.38%，归母净利润4.13亿元，同比增长36.70%，扣非净利润4.31亿元，同比增长51.37%。这标志着公司业务收入大幅转正，显示出市场回暖和运营效率提升的迹象。

驱动因素分析：

1. 渠道去库存周期结束：预计随着渠道主动去库阶段的结束，以及订单回暖效应逐渐显现，公司的收入呈现积极趋势。
2. 订单延期交付：去年四季度受到黑客攻击及客户年末控制库存的影响，部分订单被延迟至一季度交付，进一步推动了收入增长。

成本与盈利能力：

• 成本端优化：公司一季度的净利率达到12.94%，较上年同期上升1.08个百分点，毛利率为31.38%，同比上升2.13个百分点，表明在成本控制和生产效率上取得了显著进步。
• 费用管理：销售、管理、研发、财务费用分别同比下降0.39、-0.28、-0.76、-0.57个百分点，显示公司在费用管理方面的有效控制。

经营效率提升：

• 现金流变化：一季度经营活动现金流净额为1.68亿元，较上年同期减少，主要原因是为了应对潜在的产能储备需求而增加了资金投入。
• 库存管理优化：一季度存货周转天数从202天大幅降至104天，显示公司对库存管理的改进，提高了资金利用效率。

投资建议：

• 长期增长潜力：公司拥有全球化的产能布局和市场份额提升的能力，预期2024年至2026年，公司营收将分别达到132.68亿、157.77亿、177.51亿元，归母净利润预计分别为20.60亿、24.04亿、27.91亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为15倍、13倍、11倍，考虑到公司的增长潜力和市场表现，维持“增持”评级。

风险提示：

• 新品类拓展风险：新产品的市场接受度和销售情况存在不确定性。
• 物流费用波动：物流成本的不确定性可能影响整体盈利水平。
• 汇率风险：外汇市场的波动可能影响公司的财务状况和盈利能力。
• 平台规则变动：电商平台政策的调整可能对公司的运营策略和市场定位产生影响。