业绩基本符合预期，盈利能力持续改善

欧派家居24Q1业绩总结

业绩概览

• 收入与利润：24Q1实现营业收入36.21亿元，同比增长1.43%；归母净利润2.18亿元，同比增长43%；扣非净利润1.43亿元，同比增长10.03%。

品类与渠道表现

• 卫浴品类：延续较快增长趋势。
• 厨柜、衣柜及配套：收入分别为10.68亿元、19.06亿元，同比分别-1.62%、-3.55%。
• 木门：收入2.17亿元，同比增长4.96%。
• 渠道：直营渠道表现亮眼，实现1.49亿元收入，同比增长66.95%；海外渠道收入同比增长45.59%。

门店情况

• 截至24Q1末，各品牌门店总数8568家，较上一季度减少148家。

成本与费用

• 毛利率：整体提升3.31个百分点至29.98%，其中衣柜及配套、卫浴、木门毛利率分别提升7.89、4.24、7.28个百分点。
• 销售净利率：同比提升1.88个百分点至6.03%。
• 期间费用率：总体增加2.84个百分点至24.44%，其中销售费用率增加1.84个百分点至11.59%。

现金流与运营效率

• 经营现金流为-4.52亿元，同比减少161.28%，主要受销售现金流下降影响。
• 存货周转天数减少8.97天至37.63天，应收账款周转天数增加2.67天至35.61天，应付账款周转天数减少4.33天至54.88天。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为32.33、34.87、37.20亿元，对应PE为12、11、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 产能建设进度风险。