热门搜索：

2023年完美收官，看好公司长期成长空间

2024-05-02吴文德、李茵琦财通证券张***

AI智能总结

公司财务与战略概述

营收与利润增长

2023年：公司实现营收19.0亿元，同比增长27.7%，归母净利润1.3亿元，同比增长31.4%。
2024第一季度：营收4.6亿元，同比增长8.0%，归母净利润0.3亿元，同比增长14.2%。

直营与经销渠道表现

渠道增长：直营渠道营收7.8亿元，同比增长49.9%，而经销渠道营收11.2亿元，同比增长15.7%。
客户贡献：前三大客户合计实现营收6.0亿元，同比增长显著，分别增长至4.0亿（+68.5%）、1.3亿（+59.5%）和0.7亿（+43.1%）。

利润率与成本控制

毛利率：2023年毛利率为23.7%，2024第一季度提升至25.4%，其中，直营与经销毛利率分别达到21.01%和25.06%，显示良好盈利能力。
成本与费用：销售费用略有增加，主要因线上推广费和仓储费用增加所致，同时，销售与管理费率有所变动，影响整体成本控制策略。

新品培育与产品类别

新品表现：烧麦类、年年有鱼及春卷类新品分别实现营收1867万元、4672万元和5996万元，同比增长显著。
产品类别：油炸、烘焙、蒸煮、菜肴及其他类产品分别实现营收8.7亿元、3.6亿元、3.7亿元、3亿元，各产品线均保持增长态势。

回购计划

回购预案：公司计划回购金额在0.6亿元至1.0亿元之间，回购价格不超过61.90元/股，预计可回购97万至162万股，占总股本的0.98%至1.63%。

投资建议与风险提示

投资建议：预计公司2024-2026年的营收分别为21.9亿元、26.2亿元、29.8亿元，归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.5亿元，对应PE分别为20倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、食品安全问题以及原材料成本波动等潜在风险。

结论

公司通过多元化的产品策略和有效的渠道布局，在2023年实现了显著的增长，并在2024第一季度继续保持稳健发展态势。其在新品培育上的出色表现，特别是烧麦类、年年有鱼及春卷类产品的增长，显示出公司在产品创新方面的成功。同时，公司的回购计划反映了对公司未来发展的信心。然而，行业竞争加剧、食品安全和原材料成本波动等因素仍需关注，这些因素可能对公司的长期增长构成挑战。

事件：2023年公司实现营收19.0亿元，同比增加27.7%；归母净利润1.3亿元，同比增加31.4%。2023Q4实现营收5.7亿元，同比增加25.0%；归母净利润0.4亿元，同比增加24.1%。2024Q1实现营收4.6亿元，同比增加8.0%；归母净利润0.3亿元，同比增加14.2%。此外公司发布回购预案，回购金额0.6-1.0亿元，回购价格不超过61.90元/股，预计可回购97-162万股，占公司总股本的0.98%-1.63%，回购股份全部注销。直营渠道增长亮眼，新品培育情况优秀。2023年公司油炸/烘焙/蒸煮/菜肴及其他分别实现营收8.7/3.6/3.7/3.0亿元，同比+24.2%/29.2%/26.4%/38.6%。部分新品表现亮眼，烧麦类/年年有鱼/春卷类实现营收1867/4672/5996万元，同比+158.0%/94.1%/76.3%。经销/直营分别实现营收11.2/7.8亿元，同比+15.7%/49.9%，其中前三大客户分别实现营收4.0/1.3/0.7亿元，同比+68.5%/59.5%/43.1%。盈利端保持较好的利润水平。2023/2024Q1毛利率分别为23.7%/25.4%，同比+0.3/1.5pct；2023年直营/经销毛利率分别为21.01%/25.06%，同比-0.11/+0.81pct，油炸类/烘培类/蒸煮类/菜肴类及其他毛利率分别为21.78%/22.71%/24.64%/27.48%，同比+0.25/-0.5/-1.79/+3.55pct。2023年销售/管理费率同比+0.8/-0.9pct，24Q1销售/管理费率同比+0.8/+0.5pct，销售费用有所增加主要是线上推广费和仓储费用增加。2023/2024Q1实现净利率7.0%/7.4%，同比+0.2/0.6pct。投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为21.9/26.2/29.8亿元，同比+15%/20%/14%；归母净利分别为1.8/2.2/2.5亿元，同比+34%/22%/14%，对应PE分别为20/16/14X，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。

点击免费查看完整报告