1Q24收入符合预期但利润率低于预期，维持全年指引

药明康德（2359.HK/603259.CH）年度业绩概览与展望

关键要点：

1. 收入与利润：

   • 1Q24：收入符合预期，略低于一致预期。经调整Non-IFRS归母净利润低于预期。
   • 全年指引：维持不变，上半年收入预计占全年收入的42%-45%。

2. 业务板块表现：

   • 化学板块（Wuxi Chemistry）、测试板块（Wuxi Testing）、生物学板块（Wuxi Biology）、ATU板块和DDSU板块均出现不同程度的同比环比下降。
   • CDMO业务：剔除新冠商业化项目后的收入预计全年实现双位数增长。

3. 美国生物安全法草案：

   • 对Wuxi ATU业务和个别早期研发服务产生负面影响，1Q24收入同比下跌，美国客户非新冠收入基本与2023年同期持平。

4. 投资风险：

   • 地缘政治风险、融资环境恢复差于预期、竞争格局激烈。

结论：

药明康德维持全年收入和利润指引，尽管1Q24利润率低于预期，但管理层预计随着产能爬坡，利润率有望逐季改善。CDMO业务在排除新冠商业化项目后，全年预计实现双位数增长。公司维持港股48港元和A股目标价人民币60元。投资风险包括地缘政治风险、融资环境不确定性以及市场竞争加剧。