医药商业稳健增长，商业新业态及新药进展持续加速

上海医药(601607.SH)公司快报

报告概要：

• 分析师：马帅，国投证券股份有限公司分析师。

报告主题：

医药商业稳健增长，商业新业态及新药进展持续加速。

报告亮点：

1. 医药商业：2024年第一季度，医药商业板块实现收入632.09亿元，同比增长8.19%，成为主要增长动力。
2. 盈利能力：期间费用率实现显著优化，销售费用率下调幅度较大，保障盈利能力稳健。
3. 新药布局：持续加大新药研发投入，多个产品处于不同阶段的研发进程。
4. 商业创新业态：依托医药流通基本盘，拓展CSO等新业态，实现销售增长。
5. 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20.98元，基于未来收入和利润增长预期。

关键数据：

• 目标价：6个月目标价20.98元。
• 收入预测：2024年-2026年收入增速分别为9.52%、9.56%、10.31%。
• 净利润预测：2024年-2026年净利润增速分别为37.46%、10.35%、9.98%。

投资建议理由：

• 公司作为医药商业龙头，持续拓展医药商业新业态，加大新药研发投入，有望推动工业板块增长。
• 商业流通业务稳健，新业态布局加速带来增量。
• 投资评级基于公司业绩增长潜力及市场估值水平。

风险提示：

• 医药行业政策变动风险。
• 新药临床进展不及预期风险。
• 医药商业新业态进展及新产品销售推广进度不及预期风险。

盈利预测与估值分析：

关键假设：

• 商业板块收入预计年复合增长率为10%左右。
• 工业板块受益于创新药管线的逐步成熟，收入预计年复合增长率在较高水平。

投资建议：

• 首次覆盖，给予买入-A的投资评级。
• 目标价20.98元，对应2024年15倍动态市盈率。

可比公司估值分析：

• 平均PE估值水平约为10.94倍。

财务报表预测与估值数据汇总：

• 预测显示，公司收入、利润等指标在未来几年保持稳健增长趋势。

结论：

上海医药作为医药行业的领军企业，通过强化商业新业态布局和新药研发，有望实现收入和利润的双增长。投资策略基于对公司稳健增长潜力的看好，以及合理的估值水平，建议投资者关注其长期投资价值。