恒林股份2023年实现营收81.95亿元,同比增长25.78%,归母净利润2.63亿元,同比下降26.60%。2024Q1实现营收23.54亿元,同比增长38.98%,归母净利润1.03亿元,同比增长31.20%。跨境电商业务持续高增,制造业务拓张新版图。同时,公司加强供应链管理,提升毛利率,但受存货跌价及厨博士业务影响,2023年信用及资产减值计提2.8亿,扰动表观业绩。未来美国地产回暖预期下PVC地板收入有望提升,ODM/OEM业务有望修复。预计公司2024-2026年营业收入分别为104.25/125.52/148.68亿,归母净利润分别为5.41/6.74/8.11亿,给予2024年13倍PE,对应目标价50.57元,维持“买入”评级。