公司2023年年报及2024年一季报显示,新乳业的收入持续增长,盈利水平加速提高。其中,低温增速保持双位数,新品收入占比达12%,持续拉动增长。公司产品结构优化,带动盈利能力提升,2023年净利率3.98%,同比增加0.36pct;24Q1公司净利率3.57%,同比增加1.09pct。预计公司2024-2026年营业收入分别为120.67/130.97/141.06亿元,同比增速分别为9.83%/8.53%/7.71%,归母净利润分别为5.93/7.56/9.52亿元,同比增长分别为37.74%/27.32%/25.98%。基于公司产品结构不断优化,盈利能力逐年提升,我们给予公司2024年20.03倍PE,目标价13.89元,维持为“买入”评级。