产品结构优化，公司盈利能力持续提高

公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收41.38亿元（同比增长16.97%），归母净利润9.60亿元（同比增长23.93%）。Q2单季表现强劲，营收23.72亿元（同比+25.36%，环比+34.34%），归母净利润5.60亿元（同比+20.74%，环比+40.11%），主要受益于下游行业高景气及轮胎、燃机市场扩张。

产品结构优化推动毛利率提升，2024H1毛利率达35.22%，创近5年新高。具体来看：

• 轮胎模具业务：营收同比+19.52%，印证行业景气，但毛利率41.59%（同比-1.21pct）受成本及汇率影响有所下降；
• 大型零部件业务：受燃机市场拉动需求向好，毛利率24.48%（同比+4.36pct），受益于产品结构优化、原材料价格降低等因素；
• 机床业务占比约5%，影响较小。

机床业务有望成为新成长曲线。全球机床市场规模预计2024-2030年CAGR+4.9%，公司专注多轴复合加工机床等研发，产品矩阵逐步完善，将受益于设备更新需求。

投资建议：预计2024-2026年营收83.05/93.16/104.77亿元，归母净利润18.98/21.57/24.39亿元，对应PE14.68/12.92/11.43倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、下游行业景气度不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。