产品结构持续调整，盈利水平保持高位

事项： 2022年8月18日，公司发布2022年半年度报告： 1）2022H1：营业收入51.46亿元，同比+15.51%；毛利率37.47%，同比+3.41pct； 归母净利润13.54亿元，同比+26.82%；扣非后归母净利润13.06亿元，同比+28.68%。 2）2022Q2：营业收入26.32亿元，同比+9.20%；毛利率38.39%， 同比+2.12pct；归母净利润7.35亿元，同比+10.02%；扣非后归母净利润7.06亿元，同比+9.52%。 评论： 盈利能力保持高位，公司“IDM +代工”双轮驱动实现健康发展。公司产品及客户结构持续优化，整体产能利用率保持高位，产品与方案、制造与服务业务板块均实现收入增长。公司2022Q2实现营业收入26.32亿元，同比+9.20%，环比+4.68%；毛利率38.39%，同比+2.12pct，环比+1.88pct；归母净利润7.35亿元，同比+10.02%，环比+18.60%；扣非后归母净利润7.06亿元，同比+9.52%，环比+17.64%。行业景气度分化，公司产品结构调整顺利，代工业务有望保持高景气，全年新增产能有望逐步投产，公司有望保持业绩稳健增长。 成熟制程产能依旧紧缺，公司凭借领先的制造资源有望显著受益。新能源汽车、光伏等领域的蓬勃发展带动成熟制程产品的需求旺盛，全球8寸产能持续紧张，我们预计公司晶圆代工业务将保持强势。公司是国内少数能够提供-100V至1500V范围内低、中、高压全系MOSFET的企业，自身晶圆产能充沛且能够对外提供代工服务。公司高端产品在自有产能保障下有望充分受益于行业高景气，同时持续强劲的晶圆代工业务也有望支撑业绩保持增长。 携手大基金开拓12寸产能，充沛的产能支撑公司远期发展。公司正携手大基金二期投资建设3万片12寸月产能项目，达产后年新增产能约占公司2021年产能的26.2%（折合8寸），预计2022年底前通线；公司也在落实大湾区规划，未来大湾区项目有望成为公司重要的投资方向。在产品结构上，公司加快高压超结MOSFET产品规模化推向市场，加速8寸IGBT产品系列化与产能建设，推进GaN、SiC等宽禁带器件产品研发与生产。产能稳步扩充叠加产品结构升级，公司有望进一步巩固国内功率半导体领域的龙头地位。 投资建议：“IDM+代工”双轮驱动带动公司营收持续增长，中高压产品持续突破带动产品结构改善，公司作为国内功率半导体龙头厂商，业绩有望保持稳定增长。考虑到公司产品结构调整顺利，盈利能力持续释放，我们将公司2022-2024年归母净利润预测由24.87/29.03/33.25亿元上调至25.32/30.41/35.66亿元，对应EPS为1.92/2.30/2.70元，维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新冠疫情反复；中美关系存在不确定性；公司设备及原材料采购存在不确定性. 主要财务指标