2024年一季报点评：超市和购物中心收入表现较好，供应链持续优化

公司1Q2024营收同比增长1.80%，归母净利润同比减少2.37% 4月29日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入16.72亿元，同比增长1.80%，实现归母净利润0.91亿元，折合成全面摊薄EPS为0.18元，同比减少2.37%，实现扣非归母净利润0.79亿元，同比减少8.66%。 公司1Q2024综合毛利率上升0.09个百分点，期间费用率上升0.67个百分点 1Q2024公司综合毛利率为39.70%，同比上升0.09个百分点。 1Q2024公司期间费用率为29.91%，同比上升0.67个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为22.56%/2.85%/4.44%/0.07%，同比分别变化+0.87/-0.13/+0.06/-0.13个百分点。 超市和购物中心收入表现较好，毛利率略有下滑 1Q2024公司新开1家门店，2024年4月1日公司关闭1家门店。分地区看，公司潍坊和聊城收入增速较高，分别同比增长9.28%和9.50%。分业态看，公司大型综合超市和购物中心收入表现较优，分别同比增长6.42%和4.95%，百货业态相对承压，收入同比下降5.04%。从毛利率角度看，公司主营业务分业态毛利率均同比略有下滑。 经营方面，2023年公司梳理百购、超市、线上、团购四个业态条线，实现部门条线相对独立运作。以门店为基点，优化“总部－区域－门店”三级管理体制权责，选取9家经营门店试点推行新型经营责任制，将绩效薪酬与门店利润紧密挂钩，激发门店内生动力。供应链方面，2023年公司加强与头部企业合作，与国家级、省级以上重点企业合作，同时积极推进与上游、源头基地、生产商合作，拓展“超市+基地”模式，试点海外直采，从“采全国”向“采全球”迈进，在济南广场店、济南玉函店打造进口商品专区。 上调盈利预测，维持“增持”评级 公司利润表现超我们此前预期，主要是由于公司超市业态恢复情况超我们预期，说明公司2023年优化调整业务的效果较好，有利于提升公司未来利润表现，我们上调对公司2024/2025/2026年EPS的预测13%/17%/20%至0.17/0.20/0.22元。公司立足山东市场，具有较强品牌、规模、渠道优势，供应链和线下门店持续优化，维持“增持”评级。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1Q2024公司主营业务分地区情况 表2：1Q2024公司主营业务分经营业态情况 表3：公司1Q2024归母净利润同比减少2.37% 表4：公司1Q2024净利率较上年同期下降0.23个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q2-2024Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q2-2024Q1）