黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.51%，收于874.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】五一假期临近，黑色系下游整体补库需求释放，对炉料端价格形成 作者： 卜咪咪 上行驱动。3月国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，逐步 【行情复盘】 从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月29日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，新兴经济体需求增速加快，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。钢厂厂内铁矿库存开始增加。本周高炉提产依旧积极，铁水产量进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。基建和制造业投资维持高增长，从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%，年初以来对铁元素总需求的悲观预期被扭转。进入4月后成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总量矛盾不大 。预计二季度专项债发行节奏将加快，终端需求进入旺季，铁水产 量有望加速回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，港口库存预计5月进入去库模式。但炉料端价格上涨的同时成材价格出现滞涨，钢厂利润再度被压缩至低位，将限制短期铁矿反弹高度。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。但随着钢厂利润再度被压缩，铁矿石主力合约持续反弹过后，面临阶段性回调压力。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.17%收于1808.5元/吨。 【市场逻辑】 五一长假前下游补库开启，炉料端价格集体走强，随着钢厂利润再度回落，焦煤价格反弹力度减弱。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，黑色系市场情绪趋于乐观。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨 ，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累 计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束 ，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升速度较慢，坑口库存持续下降。下游焦化企业第三轮提涨落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内 焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.23%收于2348.5元/吨。 【市场逻辑】 下游节前补库需求释放，推升炉料价格，焦炭现货第三轮提涨落地 。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾缓解，价格上涨弹性增强。钢厂利润持续修复后，高炉开工积极性增强，上周五大材产量再度增加，铁水进一步增产，焦炭实际需求增加。经过之前的八轮提降后，焦企由于前期亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，3月焦炭产量3937万吨 ，同比下降6%。但随着三轮提涨的落地，开工积极性有所提升，周 度产量止跌回升。焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，铁水产量增速有望加快 ，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。焦炭现货预计仍有1-2轮提涨空间。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货大幅上涨，09合约涨6.65%收于7828。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7100元/吨，环比上涨200；宁夏主产区价格报7100元/吨，环比上涨300；云南主产区价格报7000元/吨，环比上涨200；贵州主产区价格报7100元/吨，环比上涨200；广西主产区报7200元/吨，环比上涨200。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-25）全国硅锰周产量160230吨，环比上周增0.15%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.89%，较上周增0.32%；日均产量22890吨，增35吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求124353吨，环比上周增0.61%。最新一期（2024-04-25）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量283500吨，环比减29000。 【市场逻辑】 澳洲锰矿码头受损导致锰矿发运受阻，此事件导致锰矿价格仍在持续上涨，化工焦价格存在继续上涨预期，锰硅综合生产成本持续上移。现货价格大幅上涨，锰硅厂家生产利润环比修复，但生产利润仍处低位，短期预计锰硅周供应难有较大回升。锰硅下游需求偏弱 ，五大钢材产量环比上升，钢厂补库热情不高，钢厂锰硅储备处于低位。锰硅基本面逐步改善，成本抬升。 【交易策略】 锰硅价格在成本主导逻辑下预计维持偏强走势，操作建议偏多思路对待，资金涌入，波动加剧，注意风险。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约跌0.66%收于6878。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比上涨50，宁夏报6500元/吨，日环比持平，甘肃报6900元/吨，日环比上涨100，青海报6900元/吨，日环比上涨100。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-25）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.23%，较上期增0.10%；日均产量12973吨，较上期降130吨。全国硅铁周度产量9.1万吨，环比下降1%。五大钢种产量环比上升，对硅铁的需求20226.9吨，环比上周增1.85%。最新一期（2024-04-25）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.96万吨，较上期（2024-04-12）下降5.52%。 【市场逻辑】 兰炭小料价格上涨，硅铁综合生产成本上移，现货价格上涨。厂家即期生产利润上升，硅铁产量环比变动不大。五大钢材产量环比上涨，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，钢厂硅铁储备处于低位 ，硅铁需求偏弱，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱，即期生产成本上涨。 【交易策略】 短期硅铁受成本上移影响震荡偏强。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止4月29日，青岛港PB粉现货价格报873元/吨，日环比下跌9元/吨，卡粉报1010元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报828元/吨，日环比下跌5元/吨。普氏62%Fe指数4月26日报118.2美金 ，日环比下跌0.8美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1930元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2030元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平。二级焦价格1900元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2050元/吨 ，日环比上涨20元/吨，日照一级焦价格2150元/吨，日环比上涨20元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6900元/吨，环比变化180元/吨；宁夏主产区价格报6800元/吨，环比变化100元/吨；云南主产区价格报6800元/吨，环比变化150元/吨；贵州主产区价格报6900元/吨，环比变化200元/吨；广西主产区报7000元/吨，环比变化200元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-29 6900 6800 7000 6900 6800 2024-04-28 6720 6700 6800 6700 6650 10日移动平均价 6188 6213 6312 6251 6216 基差 -536 -636 -436 -536 -636 资料来源：方正中期研究院 图8： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-29 50.00 52.00 45.00 43.00 46.00 50.50 49.00 2024-04-28 50.00 52.00 45.00 42.00 46.00 50.50 49.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：4月22日-4月28日，澳洲巴西铁矿发运总量2597.5万吨，环比增加141.6万吨。澳洲发运量1906.2万吨，环比增加76.5万吨，其中澳洲发往中国的量1584.4万吨，环比减少20.9万吨。巴西发运量691.2万吨，环比 增加65万吨。4月22日-4月28日中国47港铁矿石到港总量2052.3万吨，环比减少489.6万吨；中国45港铁矿石到港总量1977.7万吨，环比减少411.1万吨；北方六港铁矿石到港总量为1134.4万吨，环比减少16万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率83.91%，环比上升0.46%。原煤日均产量847.48万吨，环比增加7.27万吨，精煤日均产量440.78万吨，环比增加6.86万吨，焦煤供给端小幅增加。样本焦化企业最近一期产能利用率75.95%，环比上升0.96个百分点，焦炭周产量272.87万吨，环比增加3.44万吨，焦炭产量止跌回升，供给逐步转向宽松。 三、铁合金 最近一期（2024-04-25）全国硅锰周产量160230吨，环比上周增0.15%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.89%，较上周增0.