原油日报：高频原油库存增加，地炼柴油裂解仍低迷

期货研究报告|原油日报2024-04-30 高频原油库存增加，地炼柴油裂解仍低迷 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI6月原油期货收跌1.22美元，跌幅1.45%，报82.63美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.10美元，跌幅1.23%，报88.40美元/桶；上期所原油期货2406合约夜盘收跌1.13%，报645.1元人民币/桶。 2.印度Chennai石油公司（ChennaiPetroleumCorporationLtd）周一称，该公司希望在2027年底在Chennai建设一座产能为900万吨/年的炼厂。该公司称，2024财年，俄罗斯原油约占其原油加工总量的30%，但目前俄罗斯原油价格折扣已经较2023年大幅下降。该公司还表示计划在7-8月份，将现有炼厂设施关闭一个月。 3.最终计划显示，安哥拉将在6月份将石油�口提高至每日117万桶。 4.当地时间4月29日，在沙特首都利雅得举行的世界经济论坛全球合作增长和能源发展特别会议上，约旦首相比谢尔·哈苏奈表示拉法行动将会是灾难性的，并呼吁国际社会反对这一行动。在本次论坛举办的加沙问题会议中，约旦首相比谢尔·哈苏奈表 示，现在需要的是停火以及严肃应对当前的人道主义危机。 5.伊拉克石油部：3月份伊拉克原油�口量为1.06亿桶，平均每日�口量达到342 万桶。 6、美国国务卿布林肯：美国和沙特在过去一个月里在以色列-沙特正常化问题上进行了密切合作。 ■投资逻辑 从近期的高频原油库存上看，全球原油库存除去美国SPR以及中国库存后，近1至2个月累库较为明显，尤其是OECD国家，这与此前的原油月差表现有些背离，而中国库存方面，整体没有�现较强的补库趋势，这与终端需求疲软的情况相一致，当前来看，从国内的情况上看，汽油价格尚可，但柴油价格仍较为疲软，汽柴价差拉大至1500元/吨，地炼柴油裂解利润在0值附近，近期美油修复迹象，地炼原油加工量仍处于下滑趋势中。 ■策略 单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突🎧，地缘政治驱动转弱，伊以冲突影响有限，前期空单继续持有，通过买入原油看涨期权的方式规避地缘政治风险。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，中东局势缓解、宏观黑天鹅事件 上行风险：冲突导致产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级 目录 INESC原油期货每日跟踪一：5 INESC原油期货每日跟踪二：6 原油与其他资产价格走势对比：7 原油远期曲线：8 原油跨期价差：9 成品油裂解价差：10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶5 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶5 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约5 图4:INESC成交持仓比丨单位：无5 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无5 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无5 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶6 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶6 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶6 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶6 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶6 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无6 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶7 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶7 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶7 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶7 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶7 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶7 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨8 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 700 650 SC次月 700 650 2024/4/302024/4/232024/3/31 600 600 550 500 450 400 2023/11/232024/01/232024/03/23 550 500 450 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800009 8 600007 6 400005 4 3 20000 2 1 00 成交持仓比 2023/12/222024/02/222024/04/22 2023/12/222024/01/222024/02/222024/03/222024/04/22 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 6 1.154 1.10 1.052 1.000 0.95 -2 0.90 0.85-4 0.80-6 SC-Brent 2024/012024/022024/022024/032024/042024/04 2024/01/122024/02/122024/03/122024/04/12 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 10 8 6 4 2 0 -2 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2024/01/122024/02/122024/03/122024/04/12 2024/01/122024/02/122024/03/122024/04/12 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/06 -1 2023/08 2023/102023/122024/022024/04 5 DubaiM1-M2DubaiM1-M3DubaiM2-M3 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/52/0423/62/0423/72/0423/82/0423/290/423/1200/243/1210/243/120424/12/0424/20424/32/0424/4/42023/052023/072023/092023/112024/012024/03 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 2