油价高位震荡，高低硫市场表现分化
市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收跌0.54%，报3518元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2407夜盘收跌1.43%，报4495元/吨。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.伊拉克石油部：3月份伊拉克原油出口量为1.06亿桶，平均每日出口量达到342万桶。 3.国际船东互保协会（International Group of P&I Clubs）表示，七国集团对俄罗斯石油价格设定的上限正变得越来越难以执行。该协会的调查报告中表示，大约800艘以前由其成员组织承保的油轮已转移到影子船队。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 4.英国能源和核大臣：七国集团将就到2030年代初逐步淘汰煤炭达成一致。 5.印度Chennai石油公司（Chennai Petroleum Corporation Ltd）周一称，该公司希望在2027年底在Chennai建设一座产能为900万吨/年的炼厂。该公司称，2024财年，俄罗斯原油约占其原油加工总量的30%，但目前俄罗斯原油价格折扣已经较2023年大幅下降。该公司还表示计划在7-8月份，将现有炼厂设施关闭一个月。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 原油价格维持高位震荡态势，燃料油成本端支撑仍存。从自身基本面来看，高硫目前市场结构强于低硫。俄罗斯供应下滑的预期正在兑现，此外中东发电与国内炼厂端的需求也呈现回升态势，亚太高硫燃料油现货边际收紧，市场走出正套行情（内盘表现得更为明显）。相较之下，低硫油市场驱动相对有限。下游船燃消费缺乏亮点，且生产端增量来源偏多，供应整体上较为充裕。 ■策略 高硫中性偏多，低硫中性；前期FU单边、月差多头可逐步止盈 ■风险 原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/10图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手............................................................................................................................4图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................4图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶...........................................................................................................................4图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无............................................................................................................................................4图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手...............................................................................................................................5图10:INELU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................5图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶............................................................................................................................5图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨..............................................................................................................................5图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨.................................................................................................................6图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨...................................................................................................................6图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................6图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................6图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................6图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................6图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨.........................................................................................................................7图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨.....................................................................................................................7图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨.................................................................................................................................7图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨.....................................................................................................................7图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶........................................................................................................................7图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶.............................................................................................................................7图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨.........................