24Q1业绩超预期，一体两翼全面发力

北新建材24Q1业绩超预期，一体两翼全面发力。公司实现营收约59.44亿元，同比+24.62%，实现归母净利润约8.22亿元，同比+38.11%，实现扣非归母净利润约7.91亿元，同比+40.68%。一季度业绩超市场预期。公司在地产行业承压的背景下实现收入端+24.62%、业绩端+38.11%的高增速，是对优质企业的压力测试和检验，公司在本轮取得不菲成绩，我们判断主要系公司主业的持续扩张，并取得显著成效，同时，根据北新防水公众号披露，北新防水一季度净利润同比+116.53%，经营性现金流同比+485.57%；北新涂料业务蓄势待发，在收购嘉宝莉后，营收4.3亿元同比+487.48%，毛利率30.94%同比+1.36pct；公司践行石膏板+涂料+防水“一体两翼”战略开始全面发力。同时，公司产能扩张仍在继续，区域/产能布局优化调整。公司拟在安徽省滁州市全椒县投资建设年产400万平热塑性聚烯烃类（TPO）防水卷材生产线和年产5万吨防水砂浆生产线项目，建成后主要辐射安徽、江苏、浙江、上海、山东省南部等地区。估算项目总投资为1.43亿元，预计IRR约13.39%，预期建设期为1年；项目建成后有利于进一步完善防水业务产能布局和区域布局，做强“两翼”。同时，公司拟在海南东方投资建设综合利用工业副产石膏年产3000万平方米纸面石膏板生产线项目的部分内容进行调整，导致增加项目总投约2158万元。估算项目总投增加至2.61亿元，预计IRR为17.54%；该项目的建成投产将降低石膏板制造成本，缩小原材料和产成品的物流半径，从而有效地提高公司在目标地区市场的经济效益和综合竞争实力。项目采用附近的工业副产石膏作为原材料，产品具有节能、利废、环保等特点，符合国家产业和环保政策，我们预计能够对公司既有产品形成有效补充，是“一体”中重要组成部分。同时，盈利能力逆势增强，现金流同比提升显著