如何实现合理经济增速

2022年第一季度的宏观政策报告总结如下：

全球经济与运行环境：

• 全球经济复苏放缓：全球经济增长面临压力，特别是美国、日本和欧洲的产出缺口增加。
• 大宗商品价格波动：布伦特原油和天然气价格有所回落，但国际有色金属价格保持韧性。

内部环境：

• 财政支出：广义财政支出接近零增长，但政府基金性支出同比下滑。
• 社会融资：社会融资规模存量增速小幅回升，新增社融较去年同期有所改善。
• 金融市场：人民币汇率稳中有升，金融市场利率总体稳定，企业信用风险有所回落。
• 汇率变动：美元指数上涨，但人民币汇率表现独立，创下三年半新高。

宏观经济运行特征：

• 供给冲击减弱：供给端扰动明显减弱，总需求不足成为主要矛盾。
• 生产端改善：工业生产持续改善，制造业PMI反弹，工业增加值环比增长。
• 消费复苏放缓：服务类消费受到疫情多点散发的影响，复苏进程放缓。
• 固定资产投资持续放缓：制造业投资韧性较强，但基建投资增长乏力，房地产投资深度下行。
• 出口增长：出口增长持续超预期，主要得益于出口产品的价格上涨和供给扰动因素。
• CPI与就业压力：CPI低位运行，PPI见顶回落，就业缺口未完全收敛。

主要关注风险：

• 经济失速风险：需求转弱可能导致经济失速，经济增速偏离潜在产出水平。
• 金融市场动荡风险：城投债违约风险、房地产行业风险、地方中小银行风险可能引发金融市场的连锁反应。
• 资本净流出风险：经济下行压力和资产波动可能引发资本流出，影响金融稳定。

政策建议：

• 扩大内需：通过利率政策、公共财政支出和政策性金融支持，优化政策组合，促进经济增长。
• 实现合理经济增速：实现不低于5.5%的GDP增速，需要消费和投资分别增长6.5%和4.1%。考虑不同情景下的消费和投资增长预期，实现这一目标可能需要较大的政策调整。