红枣月报：成本支撑&消费淡季，枣价宽幅震荡
长江期货红枣月报 成本支撑&消费淡季，枣价宽幅震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-4-29 01 目录走势回顾：4月红枣期价走高 02 供应端分析：价格持稳，库存低位 03 04 需求端分析：节日备货，走货提升逻辑与展望：宽幅震荡 01 走势回顾：4月红枣期价走高 014月红枣价格走高 4月红枣价格震荡筑底后企稳回升，整体呈现震荡上行态势。清明节后市场到货量减少，下游存在一定补货需求，走货量有所提振，叠加销区枣价走低，部分客商存在一定补货需求；月中由于红枣处于消费淡季，仓单高位，叠加市场情绪转淡，期价回落，下旬临近五一，叠加天气转暖，市场备货情绪升温。 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 01仓单和持仓分析 截止4月26日，红枣期货仓单16781张，有效预报1064张，合计17845张，较上月增加251张，去年同期增加137张，仓单数量自高位虽有所回落，但仍处于近年同期高位； 4月红枣市场受客商信心提振，走货好转，节日备货需求提振，市场关注度提升，红枣期货持仓量和成交量均有明显抬升。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02 供应端分析：价格持稳，库存低位 02红枣主产区价格 由于2023年红枣主产区减产影响，导致库存结构区别于往年，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。 由于灰枣未下树前多已经被提前预定，开秤价处于近五年高位且后期收购价格稳定。本产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 0236家样本库存对比 据Mysteel农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在6868吨，较上周减少87吨，环比减少1.25%，同比减少47.26%。本周样本点库存继续下降，市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货出货承压，临近五一假期，下游采购积极性略有提升，挑选合适货源刚需采购。 为了保证红枣品质，四月底五月初是红枣入库阶段，入库后仓促成本进一步上升，客商在入库前会有补库需求。据上海钢联数据，去年5月中旬河北入库量在15w吨附近，当前尚未进行大范围入库，据摸排河北库存量或不足去年同期1/3，后续入库量仍需持续关注。 36家样本库存对比(单位:吨) 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02红枣进口量持续下降 根据海关数据统计，2024年3月份我国红枣进口量21000千克，进口金额52207元，进口均价2486.05元/吨，环比下降75%，同比减少88.81%，1-3月份累计进口数量384090千克，累计同比-34.76%。 我国红枣主要以自给自足为主，整体进口数量相对有限。本月红枣进口量减少对于国内红枣价格影响不大。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03 需求端分析：节日备货，走货提升 03河北、河南主销区情况 河北崔尔庄市场：红枣交易市场最后一周到货在90余车，到货量持续，较上周到货量小幅增加，到货成品及等外均有， 近期市场到货一级，特级较多，根据品质不同到货价格参考C类11.80-12.20元/公斤，B类12.80-13.30元/公斤，五一及端午备货支持下下游客商拿货积极性提高，同等级好货市场接受度高，价格偏强运行，整体成交量增多。 河南新郑市场：价格暂稳，五一及端午备货启动下游按需采购，随着天气转暖，部分客商开始入库，据冷库负责人反馈入库量较往年明显减少。参考特级13.30-14.50元/公斤，一级参考12.00-13.00元/公斤，二级参考11.30-11.60元/公斤，实际成交以质论价，根据产地、品质不同价格不一。 河北主销区价格走势图(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03广东市场情况 节前一周如意坊市场平均日到车辆在3.38车较上周2.63车，增加0.75车，参考到货期货B类14.00- 14.60元/公斤，C类12.50-13.30元/公斤，D类11.80-12.00元/公斤，本周降雨天气增多，客商按需拿货，早市成交在1车左右，成交量较上周基本持平。参考市场特级14.20-15.50元/公斤，一级13.00- 13.50元/公斤，二级11.30-12.50元/公斤，三级价格参考10.80-11.50元/公斤，实际成交根据市场货源产地、品质的不同，价格不一。 广东主销区价格走势图(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 广东如意坊市场近1月到货量情况(单位:元/公斤) 03河北市场红枣利润分析 新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考12.00-12.80元/公斤，阿克苏 到沧运费参考420元/吨，毛利润折合0.28元/公斤，持平。 2023产季前期采购低成本货源利润尚可，随着售价的下调后期高成本货源利润微薄甚至亏损，导致小客商手中余货有限，中大型企业也基本保持安全库存，多数货源集中在交割库及大型企业手中，近期红枣现货售价及运费均有下调，销售利润有所抬升，进一步提升下游采购积极性。 河北一级灰枣理论利润分析(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03红枣出口处于低位 根据海关数据统计，2024年3月份我国红枣出口量3271974千克，出口金额61993159元，出口均价18946.72元/吨，出口量环比增加157.85%，同比增加12.22%，1-3月份累计出口7228038千克，累计同比 -0.41%。 我们红枣出口量占消费量的比例较低，对红枣消费端的提振较为有限。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 04 逻辑与展望：宽幅震荡 04逻辑梳理 短期逻辑：受2023年主产区减产影响，当前全市场总量库存整体不高。由于23/24产季开秤价处于近五年高位，导致企业及期现公司为本季度收购主力，内地企业及客商收购量明显不足。目前内地库存同比低位，前期市场到货质量一般价格偏低冲击红枣现货价格，下游市场拿货积极性提升，红枣现货市场处于淡季，但是红枣的走货量好于去年同期水平，市场呈现淡季不淡的现象，价格小幅回升后企稳，客商信心有所提振。随着温度不断升高，四月底五月初是红枣入库阶段，部分内地客商存一定采购需求；同时市场短期存在五一备货情绪提振，需求边际或有一定转暖。目前红枣仓单数量虽自高位有所回落，但仍处于近年同期高位，或对盘面造成压力，临近05交割，关注交割实际情况。整体来看，红枣价格仍维持偏强运行。 中长期逻辑：中期存在端午节备货预期，关注市场备货及下游走货情况，期价或有望出现反弹，长期来看，随着气温逐步回升，市场对滋补品需求转弱，叠加时令水果逐步上市，挤占红枣市场，红枣的需求或转弱，造成期价承压。后期市场关注焦点主要在两方面，一是下游消费情况，二是新季红枣生长状况，进入2024/2025红枣种植产季，后续需关注产区天气变化情况，同时需重点关注销区市场需求变动情况。总体来看，枣价维持区间宽幅震荡运行，运行区间12000-13500。 04风险提示 国内市场红枣消费情况； 销区现货价格波动情况； 库存去化进度情况； 主产区新季红枣天气情况； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
