2023年报及2024年一季报点评：跨越百亿，弹性维持

公司财务与业务回顾

2023年度与2024年第一季度业绩概览：

• 2023年：公司实现了101.0亿元的营业总收入，同比增长28.1%；归属于母公司净利润31.4亿元，同比增长25.3%。
• 2024年第一季度：实现营业收入46.7亿元，同比增长22.8%；归属于母公司净利润15.3亿元，同比增长22.1%。

主要产品表现：

• 全年度：特A+/特A/A/B/C/D类及其他酒类收入分别增长25.1%、37.1%、26.7%、9.7%、2.5%和-22.0%。
• 2024年第一季度：特A+/特A/A/B/C/D类及其他酒类收入分别增长22.4%、26.5%、16.4%、-0.9%、-4.4%和-26.8%。

利润与成本分析：

• 2023年：毛利率提升至78.3%，销售费用率提升至20.8%，净利率降至31.0%。
• 2024年第一季度：毛利率降至74.2%，销售费用率降至14.2%，净利率略降0.2个百分点至32.8%。

现金流与负债状况：

• 现金流：销售回款同比增长19.6%，现金流净额增长23.2%，保持健康状态。
• 合同负债：一季度末合同负债为9.7亿元，相比上一季度下降3.4亿元，处于合理水平。

未来展望与策略：

• 目标规划：公司计划2025年挑战营收150亿元，2024年的经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右，展现出积极的增长预期。
• 策略：包括全线产品提价以直接增厚业绩，优化市场布局，实施内部改革以提升团队效率和市场竞争力，以及加强省内外市场的开拓。

投资建议：

• 业绩支撑：公司基本面稳固，2024年分红率提升至39.8%，当前股价对应24年20倍估值，基本面支撑较强。
• 估值与评级：维持“强推”评级，考虑到公司积极的规划和较强的估值支撑。

风险提示：

• 消费复苏放缓、省内市场竞争加剧、高端及省外布局进展不达预期。