中国电建2023年年报点评：净利增13.6%加速，光伏装机增190%

本研报维持对公司的"增持"评级，并更新了其盈利预测，预计2024-2025年的每股收益（EPS）分别为0.82元和0.91元，同比增长9%和10%，2026年的EPS预计为0.98元，增长8%。然而，鉴于市场环境变化，目标价被下调至7.5元，对应2024年的市盈率（PE）为9倍。

公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润同比增长13.6%，符合预期，第四季度单季增长24.0%。全年营业收入为6084亿元，同比增长6.4%，分业务来看，工程设计业务收入增长9.2%，电力投资业务收入增长0.7%，其中新能源业务收入增长10.0%。净利润方面，全年同比增长13.6%，扣除非经常性损益后，增长13.2%。

值得注意的是，尽管公司在收入和利润上实现了增长，但经营净现金流在2023年下降了27.8%，主要受应收账款增加和减值损失增加的影响。此外，经营与投资现金流合计流出达到587亿元，较去年减少了587亿元。截至年底，应收账款总额为1063亿元，同比增长5.9%，减值损失合计为66.9亿元，较2022年增加了16.6亿元。

在业务拓展方面，2023年公司新签订单总额增长13%，达到1.1万亿元，其中境外新签订单增长12%，占总订单的19%。太阳能装机量大幅增长190%，达到773万千瓦。截至年底，公司控股并网装机容量为2719万千瓦，其中风电841万千瓦，太阳能773万千瓦，水电685万千瓦，火电365万千瓦，独立储能55万千瓦。清洁能源占比达到84.6%。

展望未来，公司面临的风险包括宏观经济政策可能超出预期的紧缩以及基础设施投资可能低于预期的情况。