光迅科技机构调研纪要

光迅科技机构调研报告 调研日期:2024-04-28 武汉光迅科技股份有限公司是一家全球领先的光电器件及模块厂商,成立于1976年,专注于光电芯片、器件、模块及子系统产品研发、生产、销售及技术服务。公司于2001年改制,2009年登陆深圳证券交易所,成为国内首家上市的通信光电子器件公司。连续十五年入选“全球光器件最具竞争力企业10强”,在全球光器件行业中排名第4。公司秉承“坚持技术领先,专注品质第一,致力服务卓越,持续顾客满意”的质量方针,产品严格执行行业相关标准,于1999年和2005年先后通过了ISO9001质量管理体系和TL9000通讯行业质量管理体系认证,还导入有害物质过程管理体系(QC080000)和企业社会责任管理体系(CSR),持续为客户提供高质量的产品和服务。 2024-04-29 总经理胡强高,董事会秘书、财务总监向明,战略与投资部副总经理张志刚 2024-04-282024-04-28 业绩说明会电话会议 海通证券证券公司余伟民,徐卓,王若雨,王海涛 ,邹泽世,石佳佳 海富通基金管理有限公司基金管理公司刘海啸,马波 杭州卓财投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司李超 花旗环球 证券公司 曾俊栢 华安基金 基金管理公司 马凌云 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 闫旭 华富基金管理有限公司 基金管理公司 黄星霖 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 刘志清,吴邦栋 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 郑金镇 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 陈谦 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 左剑 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 黄艺明 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 孟丽婷 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 杨荔媛,孙晟 建信理财有限责任公司 其它金融公司 杨璇 凯石基金管理有限公司 基金管理公司 陈晓晨 陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司 寿险公司 曾少聪 诺德基金管理有限公司 基金管理公司 周建胜 山西证券证券公司张天,孙悦文 上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司刘涛 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司赵浩 上海红象投资管理有限公司 投资公司 饶华翔,程聪 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 陶星言 上海混沌投资(集团)有限公司 投资公司 黎晓楠 上海筌笠资产管理有限公司 资产管理公司 郑峰 上海人寿保险股份有限公司 寿险公司 刘俊 上海睿胜投资管理有限公司 投资公司 韩立 深圳量子基金管理有限公司基金管理公司杨鹏飞 深圳山石私募证券投资基金管理有限公司投资公司杨瑜 泰达宏利基金管理有限公司 基金管理公司 徐雨楠,王鹏 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 张弋 西藏东财基金管理有限公司 基金管理公司 包戈然 先锋基金管理有限公司 基金管理公司 曾捷 北京诚旸投资有限公司 投资公司 王鸿灏 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 陈磊 新疆前海联合基金管理有限公司 基金管理公司 龙若朴 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 张旻 兴业证券 证券公司 许梓豪,章林 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 江耀堃 野村证券 证券公司 段冰 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 张一哲,刘岚 易知(北京)投资有限责任公司 投资公司 王小强,刘俊 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 石磊,郭磊 长安基金管理有限公司 基金管理公司 崔甲子 博道基金 基金管理公司 蔡成吉 浙江景和资产管理有限公司 资产管理公司 王阔钦 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 王忠波 中国人寿资产管理有限公司 保险资产管理公司 段莎 中国太平洋人寿保险股份有限公司 寿险公司 张世杰 中加基金管理有限公司 基金管理公司 李宁宁 中金公司 证券公司 郑欣怡,李诗雯 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 喻言 中融人寿保险股份有限公司 寿险公司 栾书扬 中泰证券 证券公司 陈宁玉,杨雷 中信证券证券公司万瑞钦,黄亚元,周翰林,魏鹏程 财通基金管理有限公司基金管理公司焦庆 中邮人寿保险股份有限公司寿险公司孟东晖,王晓博 BroadPeakInvestmentAdvisersPteLimited -StevenHuang FullertonFundManagementCompanyLtd基金管理公司刘宏 LMR-应豪 LyGHCapital其它李学来,Gabriel MarcoPoloPureChinaFund其它黄晨,ChrisTang,Huang NingboTianshiRenheEquityInvestmentPartnershipLP -雷芳 PowerCorporationofCanada其它JonathanZhou TaikangAssetManagementHKCompanyLimited -周昊 WillingCapitalManagementLimited其它JohnZhang 工银理财 其它金融公司 胡雨辰 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 房雷 国泰君安证券 证券公司 黎明聪 2023年年度和2024年一季度业绩复盘: 2023年公司所处的外部环境比较严峻,公司克服各种困难,进行快速调整、积极布局、抢占市场,希望突破制约发展的瓶颈。2023年营收60.61亿元,同比下降12.31%。分产品来看,除子系统业务外,传输、数据和接入业务均有不同程度的下滑: 1、传输产品下滑主要是市场需求不足,存量客户需求放缓,进一步加大了市场的压力。同时,国内垂直整合趋势进一步加强,整体行业竞争加剧,使得公司争夺市场份额时遇到了更大的困难。多种因素导致公司2023年传输产品收入下滑8.55%。 2、数据与接入产品方面,公司主要客户仍处于去库存状态,受多种因素影响,公司2023年数据和接入产品收入下滑17.01%。 分地区来看: 1、国内外收入均出现不同程度的下降,国内客户主要是受运营商投资预算控制、市场需求不及预期等影响,份额履行情况没有达到公司预期。市场需求也在走低,市场库存较大,价格降幅较快,竞争相对激烈,整体国内市场销售同比下降9%。 2、国外主要受国际国际贸易环境复杂、经济形势变化、运营商控制投资、设备商去库存等影响,海外收入下降18%。 从毛利率来看,2023年同比微降1pcts,其中传输产品毛利率基本持平,子系统和数据接入产品毛利率有所下滑。分区域来看,国内毛利率基本稳定持平,国外毛利率略有下降。 在需求面临收缩,供给冲击预期转弱等多重压力影响下,2023年公司全员开展增收节支、降本增效的工作,取得了明显成效,各项费用得到了有效的控制。三项期间费用同比下降了15.87%。因此尽管收入下滑,净利润和归母净利润略有增长,基本完成年初目标。 从营运能力来看,周转质量整体稳定,受到收入下滑、新园区建设扩大资产规模的影响,整体的资产周转率有所降低,存货和应收账款周转率也受到收入下滑的影响。 从偿债能力来看,公司的各项抗债务风险指标得到明显提升。2024年Q1收入同比略有增长,利润有所下滑,Q1需求旺盛,但由于关键物 料的缺货,导致公司无法满足客户需求,收入端反映不明显。由于需求旺盛,公司加大了人员和设备产能等投入,同时受到股权激励摊销同比增加等影响,对公司的利润产生了负向的影响。 预计4月份开始,公司物料紧缺情况会有所缓解,另外4月底新产业园开始陆续搬迁投产,后续产能逐步释放,对收入有拉动作用。我们判断后续盈利能力会有所好转。 2024Q1整体营业收入12.91亿元,同比增加1.79%,毛利率22.53%,同比增加0.49pcts。主要提升来自于数据中心业务 ,包括国内、国外在内,收入和毛利率同比均有提升。 一季度报表层面可能存在滞后的影响,希望二季度能够给投资人交上一份更好的答卷。问题1:国内外高速光模块如400G、800G、1.6T的需求情况如何? 回复:400G、800G光模块行业方面,2024年-2025年是AI快速发展的两年,对光模块的需求较大。我们从2023年开始, 需求逐月都有变化。预计今年下半年比上半年需求更好,明年会比今年需求更好。1.6T光模块技术相对成熟,但由于DSP商用可能相对滞后一些。 问题2:公司未来整体的经营管理变化,以及战略目标是怎样的? 回答:公司聚焦于光电子器件、模块,在无源和有源方面都在布局。 无源方面,高端产品之前有一些欠缺,经过过去几年的研发和努力,逐步补齐了产品的短板,预计2024年、2025年会有一些上量。 有源方面,之前主要是在电信领域,包括光纤接入、5G前传等,由于投资的原因,进入相对平稳的阶段。传输网、骨干网方面,从去年下半年开始,中国移动率先启动了400G骨干网建设,今年会持续。中国联通和中国电信也会启动400G骨干网的建设,判断未来会处于相对平 稳的态势。数据中心方面,我们在国内几个大客户中会有相对不错的市场份额,产品包括200G、400G和800G,涵盖单模、多模产品 。 问题3:2024年Q1数据中心的需求按照客户类型和地区拆分是怎样的?回答:我们在国内外的增速都还不错,国外的增幅高于国内的增幅。 问题4:原材料的欠缺主要是哪些方面? 回答:四月份原材料的紧缺情况会相对好转,有些物料如DSP的周期比较长,五六月份逐月都会好转。问题5:数通产品按照速率拆分,主要增长点在哪里? 回答:200G的订单量高于公司此前预期,从总量和增量上来看,均以400G、800G为主。问题6:DCI的需求爆发的态势如何? 回答:DCI的需求预计会比去年好一些。AI的需求目前主要还是集中在数据中心内部,因此DCI需求会相对滞后。但因为带宽增速比较快,近 期需求也在逐步提升。 问题7:2024Q1的收入结构是怎样的? 回答:2024Q1公司传输产品收入占比约36%,数据与接入产品大约50%。增长的主力是数通产品。问题8:公司在1.6T、LPO等产品方面的布局以及未来上量的时间点? 回答:公司在OFC上demo了1.6T和LPO的产品,获得了很好的反响,过去一年多的时间投入比较高。上量要根据客户的需求。我们判断LPO和1.6T的上量会在明年。 LRO是今年OFC上新提出的概念。LRO产品是DSP和LPO的折中方案,具备成本和功耗的折中优势。公司认为LRO可能会比LPO更快进入批量使用 。 问题9:目前产品中硅光的占比以及对未来的展望。 回答:目前公司产品中,硅光的比例还不高,后面硅光出货比例会逐步的增加。硅光模块中的自制部分,根据客户的选择各有不同,技术上光芯片部分具备全自研能力。 问题10:请介绍一下公司在高速光芯片方面的布局。 回答:公司一直在坚持自研芯片,目前50G及以下芯片自供比例较高。100G目前自用比例还不是很高,今年会持续提升自用光芯片的占比。此外,200G光芯片也在研发之中。50GVCSEL光芯片正在小批量使用的状态。 法国光芯片子公司Almae方面,今年高端芯片的进展符合预期。 问题11:对今年国内400G、800G光模块的价格展望是怎样的?回答:因为需求旺盛,今年以交付排在第一位,不同客户根据不同货期的紧张程度,价格有所不同。往年会要求年下降幅度很大,今年的降价幅度可能会好一点。 问题12:请介绍一下公司产能扩张的节奏和规划,以及工人的招募情况。 回答:公司新产业园会在4月底开始启用,新产能有望翻几倍。工人的招募现在比较顺利,我们从今年一月份开始招募培训。今年一季度人员投入、产能扩张投入都比较高,二季度人员需求比一季度更加旺盛。新产业园搬迁设备到位以后,人员需求还会持续上升。 问题13:公司今年三月份和思科发布的产品,合作细节是怎样的? 回答:具体细节不方便透露。双方是合作开发的模式,在芯片、模块设计、调试等方面开展合作。思科1.6T芯片在业界比较领先,我们和思科具有较好的合作关系。该产品性能指标产品在业界较为领先,在展会上也