立高食品机构调研纪要

立高食品机构调研报告 调研日期:2024-04-29 立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。公司总部位于广州,旗下有立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)三个业务部门,产品涵盖烘焙食品原料、饮品原料、冷冻烘焙食品、休闲食品等多个领域,年产能达数十万吨。公司拥有多个生产基地,包括华南、华东、华北及海外的六个地区,产品品规总量超过650种。立高食品从瑞士、荷兰等地引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线,并在佛山三水、广州南沙、浙江长兴等地设有生产基地。公司从2000年开始致力于冷冻烘焙食品的研究和生产,已发展成为为广大客户和消费者提供高品质产品和优质服务的烘焙龙头企业。未来,立高食品将继续发展自身优势,并完成在华南、华东、华北及海外建立六个大型生产基地及技术研发中心的生产布局。 2024-04-29 副总经理、董事会秘书、财务总监王世佳 2024-04-29 2023年年报暨2024年一季报业绩交流会 线上会议 AZinvestments - 胡斐卓 北京泓澄投资 投资公司 崔良旭 上海利檀投资 投资公司 毛志伟 上海茂典资产 资产管理公司 董阳 上海明河投资 投资公司 葛天惟 上海磐安资产 资产管理公司 冯罗媛 上海睿亿投资 投资公司 孙世钰 上海慎知资产 资产管理公司 张海涛 上海天猊投资 投资公司 曹国军 上海同犇投资 投资公司 韩冰洁,童驯,刘慧萍 上海涌津投资 投资公司 蒋小东 上海原点资产 资产管理公司 石翔 北京顺势达资产 资产管理公司 刘忠政 上海赞庚投资 - 洪少猛 上海臻宜投资 投资公司 徐蕾 上海证券 证券公司 袁家岗 上汽颀臻(上海)资产管理 资产管理公司 钟功焕 上银基金 基金管理公司 黄璜 申万宏源 证券公司 吕昌 申万宏源证券 证券公司 熊智超,孙妍 深圳博隆资产 - 赵黎 深圳多鑫投资 基金管理公司 成佩剑 深圳金泊投资 投资公司 陈佳琦 北京源阖投资基金 基金管理公司 刘春昊 深圳奇盛基金 - 吴涵泳 深圳前海汇杰达理资本 其它 解睿 深圳市宝蓁投资 投资公司 肖超 深圳中天汇富基金 - 许高飞 深圳中胤信弘投资 投资公司 林子钧 拾贝投资 基金管理公司 罗越文 世纪证券 证券公司 肖意生 太平基金 基金管理公司 田发祥 太平洋保险资产管理 保险资产管理公司 白嘉怡 太平洋寿险资管 - 赖正建 博时基金 基金管理公司 廖常青,万丽,梅思哲 太平洋证券 证券公司 郭梦婕,肖依琳 太平洋资产管理 保险资产管理公司 施隽 太平资产 保险资产管理公司 王毅成 天风证券 证券公司 冯佳文 天弘基金 基金管理公司 袁东 天治基金 基金管理公司 王策源 万家基金 基金管理公司 王丁,周实 西部利得基金 基金管理公司 靳晓婷,尹岑鑫 兴业证券 证券公司 金含 兴证全球基金 基金管理公司 黄志远 财通证券 证券公司 李茵琦,吴文德 易方达基金 基金管理公司 鲍昀骁 毅恒资本 其它 闫萌 银河国际 - 孙菲菲 银华基金 基金管理公司 于蕾 银华基金管理 基金管理公司 李爽 英大证券 证券公司 孙超 永赢基金 基金管理公司 陆凯琳 甬兴证券 证券公司 夏明达 粤开证券 证券公司 邓宴文 长城财富保险资产管理 保险资产管理公司 胡纪元 创金合信基金 基金管理公司 李江 长城基金 基金管理公司 柴程森 长江证券(上海)资产 资产管理公司 丰一凯 长盛基金 基金管理公司 张谊然 招商基金 基金管理公司 文雨 招商信诺资产 资产管理公司 钱旖昕 招商证券 证券公司 胡思蓓 招银理财 其它金融公司 杨鈜毅 浙商证券 证券公司 齐晓石,杜宛泽 正煊资本 其它 马慧 中国人保资产 保险资产管理公司 王忠波,周维 丹羿投资 投资公司 张昭丞 中海基金 基金管理公司 王海宇 中荷人寿保险 寿险公司 赵泽臣 中金公司 证券公司 沈旸,武雨欣,袁咪,胡跃才,杨勇健 中欧基金 基金管理公司 冯允鹏 中泰证券 证券公司 熊欣慰 中信建投 证券公司 陈语匆,王仕捷,牛广宇,阚方圆,安雅泽,宋诚菲 中信建投证券 证券公司 刘泓麟 中信证券 证券公司 李有为,江皓云,顾训丁 中意资产管理 保险资产管理公司 臧怡(YololoZang) 中银基金 基金管理公司 蔡国栋 淡水泉(北京)投资 投资公司 谢兵,杨烨 中英人寿 寿险公司 刘汝鑫 中邮证券 证券公司 杨逸文 中再资产 保险资产管理公司 韩璐 德邦证券 证券公司 方军平,刘婧 东北证券 证券公司 王铄 CMBInternationalAssetManagement Limit资产管理公司 张慎平 东方财富证券 证券公司 景皓 东海基金管理 基金管理公司 黄佳斌 东吴证券 证券公司 罗頔影 东兴证券 证券公司 孟斯硕 方物基金 - 汪自兵 ed 方正证券 证券公司 薛涵 蜂巢基金 基金管理公司 范晨昊 高盛资管 资产管理公司 温淑涵 工银国际控股 其它 吴亚雯 工银瑞信FengheAsiaFundLtd 基金管理公司其它 林梦王家远 光大保德信基金 基金管理公司 华叶舒 光大证券 证券公司 杨哲,肖意生 广发基金 基金管理公司 吴兴武 广发证券 证券公司 吴思颖 国海自营 其它 李梦先 国华兴益保险资产 保险资产管理公司 韩冬伟 国金证券 证券公司 陈宣伊 国君自营 - 谢伟 国联安基金 基金管理公司 呼荣权 国联证券 证券公司 陆冀为,刘景瑜 GOLDENPINEASSETMANAGEMENTLIMITED其它沈晔 国泰基金基金管理公司智健,施钰,陆经纬 国泰君安证券 证券公司 徐洋,范杨 国投瑞银基金 基金管理公司 冯新月,宋璐 国投证券 证券公司 侯雅楠 国信证券 证券公司 章耀 国元证券 证券公司 周雷 海金(大连)投资 投资公司 施旭健 海通国际证券 证券公司 宋琦 海通证券 证券公司 胡幸 杭银理财 其它金融公司 徐廷玮 PinpointAssetManagement资产管理公司石伟燊,张凤涛 杭州汇升投资 投资公司 张攀 颢升私募 - 夏敬慧 鸿运私募基金 - 舒殷 华安基金 基金管理公司 章昕乔 华宝基金 基金管理公司 陶庆波,李孟恒 华创证券 证券公司 欧阳予,彭俊霖,严文炀,丁天 华福证券 证券公司 童杰,周翔 华富基金 基金管理公司 朱程辉,聂嘉雯 华金证券 证券公司 王颖 华泰证券Point72 证券公司- 王可欣 JuliaMu,樊晓阳,ValerieZhou,李晓 华泰资产 保险资产管理公司 峥董懿夫,郑金镇 华西证券 证券公司 李嘉瑞 华夏基金 基金管理公司 刘洋,林青泽,袁绮蔓 华鑫证券 证券公司 张倩 汇丰晋信基金 基金管理公司 赵梓峰 惠理投资管理(上海) 投资公司 廖欣宇 建信基金管理 基金管理公司 黄伟宾 交银施罗德基金 基金管理公司 杨芝廷 进门财经 其它 杨颖杰 晋江和铭资产XingtaiCapitalManagementLimited 其它其它 胡慧娟 Vivian-星泰 景顺长城 基金管理公司 肖峰 开源证券 证券公司 黄子航 雷钧资产 基金管理公司 李武跃 理成资管 - 林丽芬 龙航资产 资产管理公司 王帆 美银证券 证券公司 LauraLao,陈若凡 民生证券 证券公司 范锡蒙,张玲玉 摩根资产 资产管理公司 刘健 宁波三登投资 投资公司 倪娜 宁涌富基金 - 祝海杰 安信证券资产 资产管理公司 唐朝 农银汇理基金 基金管理公司 蒲天瑞 鹏扬基金 基金管理公司 曹敏 平安基金 基金管理公司 李逸凡 普信投资 投资公司 方舒 青岛鸿竹资产 资产管理公司 王磊 青岛苏城荟私募基金 - 邵长超 青骊投资 投资公司 蔡荣转 人保养老 其它 徐椰香 融通基金 基金管理公司 苏林洁 瑞士信贷(香港) 外资银行 宋婷 北京诚盛投资 其它 魏琦,吴畏,完永东 睿郡资产 资产管理公司 薛大威 沙钢集团投资 - 何梦影,熊展佳 厦门中略投资 投资公司 吴文峰 上海丹羿投资 投资公司 龚海刚 上海顶天投资 投资公司 李天城 上海高毅资产 资产管理公司 罗寅骁 上海亥鼎云天私募基金 - 丁炜 上海合道资产 资产管理公司 张欣 上海合远私募基金 - 刘颜 上海和谐汇一资产资产管理公司刘天雨 公司副总经理、董事会秘书兼财务总监王世佳先生根据2023年年度报告及2024年一季度报告对公司经营情况进行了简要概述,随后由各投资者提问,主要交流内容如下: 一、2023年年度及2024年一季度业绩情况简介 2023年度,公司实现了营业收入34.99亿元,同比增长20.22%。公司在市场环境变化、消费需求呈现多元化等新形势下,积极 调整发展策略,优化业务布局,公司冷冻烘焙、奶油、酱料三大主要产线营销组织架构完成整合,三产线、双产线经销商收入占比有所提升 ,对市场覆盖力度增加,同时得益于公司新品有效导入的带动影响,以及商超、餐饮等渠道业务增速较好。2023年,公司归属于上市公司股东的净利润7,302.70万元,同比下降49.21%;剔除不涉及现金流出的股权激励对应的股份 支付费用后,归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期剔除股份支付后的归母净利润下降15.41%。利润主要变动原因为 : 1、报告期内,公司终止实施2021年股票期权激励计划,原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取,2021年股票期权激励计划及2022年限制性股票激励计划股份支付摊销费用对公司净利润的影响金额合计为11,274.56万元,其中计入经常性损益科目的股份支付费用为5,456.57万元,因加速提取的计入非经常性损益科目的股份支付费用为5,817.99万元; 2、报告期内,公司费用增长相比收入增长偏高,除前述股份支付费用影响外,主要包括以下几个方面:(1)随着公司业务增长,为减少公司工厂与客户间的运输距离,对外租赁的中转仓数量有所增加,从厂区调往中转仓的调拨费用增长;(2)为扩大品牌市场影响力,于公司层面积极举办经销商大会及行业烘焙展会,并于渠道层面针对区域重点客户举办较多的推广服务会议,业务推广相关费用有较大比例增加;(3 )公司为提高产品市场竞争力,通过成立产品中心专职研发及组织产品推新、老品升级,加大了产品的研发投入力度,同时于全国多地成立研发技术服务中心以推进技术推广前置,研发费用较去年同期有所增长。 3、报告期内,公司资产减值损失计提为3,110.40万元,主要原因为公司于2023年施行产品研发项目组制,新品上市数量较多,产能爬坡及生产磨合阶段折算的单件生产成本偏高,相应计提存货跌价损失所致。 2024年一季报,公司实现营业收入9.16亿元,较上年同期增长15.3%;归属于上市公司股东的净利润0.77亿元,较上年同期增长54.0%;剔除股权激励对应的股份支付费用后,归属于上市公司股东的净利润0.81亿元,较上年同期增长22.3%;一季度公司剔除股权激励对应的股份支付费用后的净利率8.8%,同比提升0.5%。主要业绩变动原因分析如下: 收入结构方面,分产品看,冷冻烘焙食品收入占比约61%,同比基本持平;烘焙食品原料收入占比约39%,同比增长约56%,其中UHT系列奶油产品仍保持较好的增长趋势,推动公司奶油板块一季度实现翻倍增长。 分渠道看,流通饼房渠道收入占比约51%,同比增长接近25%,增长主要由奶油类新品驱动;商超渠道收入占比约31%,同比下降高单位数,下降主要受高线城市春节期间返乡流动和去年较高基数影响所致;餐饮及新零售渠道收入占比约17%,同比增长超过50%,直供餐饮类连锁客户、餐饮经销商均保持较快的增长势头。 二、问答环节 问题1:公司去年开始奶油业务增速较快,可以具体分析一下吗? 答:目前国内奶油市场主要有以下几个特点:第一,冷藏高端奶油是现有的烘焙原料存量规模还比较大的子品类;第二,奶油的毛利率相对比较高;第三,国内呈现消费升级趋势,奶油由冷冻转冷藏;第四,随着奶油的升级转型,