爱奇艺23Q4业绩点评：主业增长向好，会员ARM再创新高

公司业绩总结

一、业绩总览

• 收入增长稳健：公司四季度实现收入77.06亿元，同比增长1%，主要由会员收入与广告收入驱动。
• 盈利能力提升：经营利润率为10.0%，环比增加0.7个百分点，经调整运营利润率达到12%，环比提升0.9个百分点，经营效能显著增强。

二、分部业绩

• 会员收入：会员收入达48.09亿元，同比增长1%，受益于会员基数与内容的双重推动。日均会员数1.003亿人，略有下滑，但年度剧集市场占有率连续三年领先。
• 广告收入：广告收入16.51亿元，同比增长6%，品牌广告与效果广告均呈现健康增长态势，特别是内容定向广告收入占比超过50%，新广告主的拓展与生成式AI技术的应用推动效果广告增长。
• 内容发行与其他业务：内容发行收入5.06亿元，同比下降21%，主要受内容发行节奏与影业收入重分类影响。其他业务收入7.41亿元，同比增长13%，受益于第三方合作带来的收入增量。

三、营业费用

• 费用控制：经营费用控制得当，费用率稳定，有助于提升整体盈利水平。

四、盈利预测

• 调整后预测：预计2024-2026年经调整净利润分别为37、47、56亿元，对应市盈率分别为6.9X、5.5X、4.6X。
• 目标价与评级：维持目标价7.75美元，评级为“增持”。

研究团队介绍

• 团队简介：国泰君安海外科技团队专注于全球互联网及大科技领域的研究，覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技等多个领域。
• 团队成员：
  • 秦和平：负责海外科技领域的策略与分析。
  • 梁昭晋：专注于海外科技领域的深入研究与分析。
  • 李奇：负责相关领域的深度分析与市场洞察。

团队致力于结合产业视角与买方视角，提供差异化的研究报告与见解，旨在为投资者提供全面、深入的行业洞察。