原油周报：布油向上突破阻力位，价格偏强

南华期货原油周报 ——布油向上突破阻力位，价格偏强 能化分析师：刘顺昌 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年3月17日 本周要点总结： 本周布油+4%至85.35美元/桶。以色列军事进攻拉法，中东地缘政治局势进一步升级；同时，乌克兰持续对俄油炼厂袭击，具体表现为： 1、供应端。 一方面，巴以停火协议是市场关注焦点。3月15日，以色列总理批准以军对拉法的军事行动。3月16日，消息人士透露哈马斯与胡塞武装高级官员“罕见”会面，讨论了加沙地带下一阶段战事的“协调抵抗行动机制”。短期内达成停火协议的概率下滑，中东地区爆发更大规模冲突的可能性正在加大，地缘政治的紧张局势在进一步加剧，也意味着红海危机在持续，对油价形成支撑。 另一方面，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油厂产能减少逾37万桶/日，地缘政治冲突对能源市场的影响在增大。俄罗斯第一季度因无人机袭击而关闭的炼油产能约为460万吨 （37万桶/日），约占总产能的7%。自今年年初以来，乌克兰加强了对俄罗斯石油基础设施的攻击，并袭击了许多大型炼油厂。这些袭击以及随之而来的炼油产能减少，使市场对地缘政治的关注度继续提升，推高了全球油价。 2、全球宏观。本周宏观经济数据变动有限。本周花旗美国经济意外指数小幅下滑至24.6，较上周略下滑。本周中国经济意外指数回升至19.9，中国10年期国债收益率小幅回升至2.32%。 3、EIA周度数据。美国至3月8日当周原油库存-153.6万桶，预期+133.8万桶；原油产量1321万桶/日；炼厂开工率86.8%，预期86.2%；汽油库存-556.2万桶，预期-190万桶；汽油表需1004万桶/日，前值979万桶/日；柴油库存-88.8万桶，预期-15万桶。美国炼厂的季节性检修正逐步结束，炼厂开工率提升，原油超预期去库；同时，汽油需求持续走高，尽管炼厂开工率回升，但汽油仍在持续超预期去库，汽油裂解价差走强至历史同期最高水平附近，带动油价走强。 下周重点关注： 美联储利率决议 观点：供应端是当前原油市场的主要矛盾，中东地缘政治的紧张局势进一步升级、乌克兰持续对俄罗斯能源设施的袭击，叠加成品油需求偏强，布油向上突破84的关键阻力位，压力转支撑，短期强势在持续。隐忧是：在布油向上突破时，原油月差并未跟随，相反呈现走弱的状态，后续继续观察月差的表现，若月差迟迟未能上涨，表明市场对原油基本面的预期并不没有持续走强，油价的上方空间有限。 目录 章节 1.概况与总览 2.供应端 3.需求端全球宏观 4.需求端成品油 第一章 概况与总览 周度数据概览技术图形 市场情绪资金变动平衡表 周度数据与概览 3月15日3月14日3月8日日涨跌周涨跌单位 Brent首行 85.34 85.42 82.08 (0.08) 3.26美元/桶 WTI首行 81.04 81.26 78.01 (0.22) 3.03美元/桶 SC04 645.8 629.6 611.9 16.20 33.90元/桶 BrentM1-M3 1.23 1.39 1.16 (0.16) 0.07美元/桶 WTIM1-M3 0.90 1.07 0.98 (0.17) (0.08)美元/桶 SCM1-M3 28.8 22.3 11.6 6.50 17.20元/桶 能源ETF（XLE） 91.56 91.29 88.17 0.27 3.39美元 原油波动率 29.77 31.51 29.64 (1.74) 0.13% WTI-Brent (4.30) (4.16) (4.07) (0.14) (0.23)美元/桶 Brent/DubaiEFS 0.28 0.00 0.63 0.28 (0.35)美元/桶 Ural-Brent (12.00) (12.00) (12.00) 0.00 0.00美元/桶 SC-Brent 4.28 1.99 2.91 2.29 1.37美元/桶 Midland-Cushing 1.53 1.45 1.47 0.08 0.06美元/桶 Houston-Cushing 3.00 2.96 2.60 0.04 0.40美元/桶 美国 33.23 32.28 28.13 0.95 5.10美元/桶 汽油裂解 欧洲 23.68 23.51 20.62 0.17 3.06美元/桶 新加坡 13.35 13.26 12.38 0.09 0.97美元/桶 美国 29.54 29.28 27.26 0.26 2.28美元/桶 柴油裂解 欧洲 26.38 26.19 25.20 0.19 1.18美元/桶 新加坡 21.19 20.81 21.69 0.38 (0.50)美元/桶 美国 27.40 27.80 27.51 (0.40) (0.11)美元/桶 航煤裂解 欧洲 25.67 25.62 25.06 0.05 0.61美元/桶 新加坡 19.06 19.43 19.39 (0.37) (0.33)美元/桶 欧洲 6.90 6.91 6.18 (0.01) 0.72美元/桶 低硫燃料油裂解 新加坡 13.67 13.72 13.46 (0.05) 0.21美元/桶 中国 366 415 458 (49) (92)元/吨 欧洲 (11.35) (11.30) (12.10) (0.05) 0.75美元/桶 高硫燃料油裂解 新加坡 (10.25) (10.02) (11.35) (0.23) 1.10美元/桶 中国 0 0 0 0 0元/吨 石脑油裂解 欧洲 (6.57) (6.77) (6.51) 0.20 (0.06)美元/桶 东北亚 (4.83) (5.03) (4.45) 0.20 (0.38)美元/桶 运费 中东至远东 2.52 2.35 2.26 0.17 0.26美元/桶 南华期货能化事业部—EIA原油周度数据 2024/3/13 EIA公布数据 公布值 前值 单位 美国商业原油库存变动 (1,536) 1,367 千桶 库欣原油库存变动 (220) 701 千桶 美国原油产量 13,100 13,200 千桶/日 美国原油进口变动 (1,731) 837 千桶/日 美国原油出口变动 (1,490) (91) 千桶/日 炼厂产能利用率 86.8 84.9 % 美国原油加工量变动 390 594 千桶/日 美国汽油产量变动 31 546 千桶/日 美国柴油产量变动 106 39 千桶/日 美国航煤产量变动 (75) 159 千桶/日 美国汽油需求变动 248 576 千桶/日 美国柴油需求变动 (699) 538 千桶/日 美国航煤需求变动 (56) 35 千桶/日 美国汽油出口变动 217 30 千桶/日 美国柴油出口变动 176 118 千桶/日 美国航煤出口变动 2 (67) 千桶/日 美国汽油库存变动 (5,662) (4,460) 千桶 美国柴油库存变动 888 (4,131) 千桶 美国航煤库存变动 473 59 千桶 价格走势：布油向上突破84的阻力位 近远月价差：WTI和Brent月差未跟随油价走高，SC月差强劲。 5 50 4 40 3 30 2 20 1 10 0 0 -1 2023/7/3 -10 2023/8/3 2023/9/3 2023/10/3 2023/11/3 2023/12/3 2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 CO1-CO3 CL1-CL3 SC1-SC3(右轴) 情绪指标：期权指标小幅回升，看涨情绪有所升温 波动率：价格向上突破后，波动率小幅回落 来源：彭博南华研究 资金动向：CFTC非商业净多持仓小幅回落，空头继续减仓 500,000125 450,000 115 500,000 400,000 105 400,000 350,000 300,000 250,000 300,000 95 200,000 85 200,000 75100,000 150,00065 2022-01-032022-07-032023-01-032023-07-032024-01-03 基金多头持仓:-基金空头持仓美原油主力 0 2022-01-042022-07-042023-01-042023-07-042024-01-04 基金多头持仓基金空头持仓 平衡表 EIA在3月能源展望表示，预计2024年美国原油产量将增加26万桶/日，此前预期为增加17万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期上调1万桶/日至143万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日。由于库存下降，预计2024年第二季度布伦特原油现货价格平均为每桶88美元，比2月份的预期上涨4美元/桶，。 来源：EIAIEA南华研究 IEA在3月能源展望中表示，2024年需求增速为130万桶/日，比2023年减少了100万桶/日，但较上个月的预期增加了11万桶/日。IEA表示，各国央行发出的鸽派信号表明，经济已走出低迷，但亚洲国家疲弱的经济数据仍令人担忧。IEA的需求增长预测比欧佩克落后近100万桶/日，因为欧佩克的经济预期更为看好。 第二章 供应端 中东地缘政治OPEC+ 沙特俄罗斯美国 中东地缘政治：巴以冲突和红海危机 巴以停火协议是市场关注焦点。 2月22日，以色列表示，除非哈马斯在斋月前（从3月10日开始的穆斯林圣月）释放人质，否则它将在拉法发动地面攻势。 2月24日，在法国巴黎举行的新一轮加沙地带停火协议谈判取得了积极进展。以色列代表团已返回国内，以色列战时内阁将召开会议，就谈判内容进行讨论。23日，新 一轮加沙地带停火协议谈判在法国巴黎举行，卡塔尔、埃及和美国代表与以色列代表团展开谈判，但哈马斯方面没有参加本次谈判。 2月25日，以色列将在未来几天派遣代表团前往卡塔尔首都多哈，就新一轮巴以停火协议进行进一步谈判。这名官员说，以色列战时内阁24日听取了最新一轮停火谈判进展，随后决定将在未来几天派出一个由非高级官员组成的代表团前往多哈，就协议中的人道主义方面部分细节进行进一步磋商。 3月1日，以色列防长称以军正为拉法开展军事行动做准备；以色列总理内塔尼亚胡：以色列不会屈服于哈马斯不切实际的要求，国防军将在拉法地区对付哈马斯，现在判断是否达成人质协议“为时过早”。美国总统拜登：以色列和哈马斯停火可能不会在下周一开始。加沙地带卫生部门：加沙城救援物资领取点遭袭事件已致112人死亡。 3月2日，埃及安全消息人士：加沙停火谈判将于周日在开罗恢复。巴勒斯坦外长：我们希望在斋月前能够实现停火。美国中央司令部：美国和约旦于3月2日向加沙空投人道援助，正在计划后续的空中援助。 3月9日，美国总统拜登在接受MSNBC的采访中说，在斋月之前实现加沙停火“总是有可能的”，而且他不会放弃这个希望。据华尔街日报：哈马斯官员坚持永久停火要求。以色列国防军发言人称以军正加强斋月前的安全准备。 3月15日，以色列总理批准以军对拉法的军事行动。 3月16日，消息人士透露哈马斯与胡塞武装高级官员“罕见”会面，讨论了加沙地带下一阶段战事的“协调抵抗行动机制”。双方还讨论了以色列可能对加沙地带南部城市拉法发动地面进攻一事。 总结：以色列对拉法的军事行动展开后，短期内达成协议的概率下滑，中东地缘政治局势进一步升级，对油价形成支撑。 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 2023年4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略