传媒：春节档电影预售火热，国产和进口游戏版号均已下发

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年02月07日 行业研究报告 传媒（801760） 行业评级：推荐 春节档电影预售火热，国产和进口游戏版号均已下发 春节档电影预售火热，平均票价下降。目前，春节档已经定档9部影片，新片预售票房已经超过3亿元。第一梯队的三部影片预售票房数据十分接近。由韩寒导演、沈腾、范丞丞主演的《飞驰人生2》目前暂居预售榜第一，紧随其后的是由贾玲、雷佳音主演的《热辣滚烫》，由张艺谋导演、雷佳音、马丽主演的《第二十条》暂列第三。《熊出没·逆转时空》作为第一、二梯队分水岭排名第四，超4000万元。《红毯先生》和 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 许吟倩 投资咨询证书号 S0620521100004 电话 025-58519172 邮箱 yqxu@njzq.com.cn 《我们一起摇太阳》位列第五和第六，在2000万元附近。与往年一家独大或双强争霸的局面不同，今年春节档充满悬念，第一梯队三部影片预售阶段战况胶着，影片的真实质量和口碑将影响春节档最终格局。相较于去年，今年预售阶段票补力度加大，观影人次和上座率均有所提升，上海市委宣传部联合淘票票等平台将在2月9日至25日推出春节优惠 观影活动，以每张电影票立减30元的力度补贴观众，新春观影大礼包总额达3000万元；北京市将举办“看电影过大年——北京新春观影惠民活动”，向市民发放共计2000万的观影补贴，联合3家票务平台和6家电影院线组成新春惠民观影活动伙伴。今年预售阶段票补力度大也与分线发行的叫停有关，分线发行真正施行开始于去年10月。一部电影如果采取分线发行，可以简单理解为：这部电影将不会在所有影院排片，影院需要向片方申请分线才能拿到密钥上线，而一旦申请，影院需要按照片方要求进行排片，这样影院丧失了排片自主权。分线发行叫停对于片方来说，不需要投入过多的费用在发行商，因此今年预售期间出现了大量票补活动。从春节档走势来看，大盘整体一般，如果电影脱颖而出，档期票房应该会比去年低。春节档电影涉及到了中国电影、光线传媒、万达电影、横店影视等多家制片、出品、发行、放映的上市公司，今年影视院线板块在档期前夕未表现出阶段性波动，年后需要参考春节档电 影票房谨慎选择。 国产和进口游戏版号均已下发，《幻兽帕鲁》销量突破1200万份。1月26日，国家新闻出版署发布2024年1月国产网络游戏审批息，共115款游戏获批。这也是继2023年12月国产游戏版号单月发放数量首次破百（105个）后，本月国产游戏版号再度破次破百并取得突破。从获批的游戏版号类型来看，共有100款移动端游戏、8款移动端兼客户端游戏、4款客户端游戏、1款PS游戏、1款PS兼客户端游戏、1款网页兼移动兼客户端游戏获批。值得注意的是，在100款移动端游戏版号中，有58款休闲益智类移动游戏，占据了本次获批版号的“半壁江山”。从获得审批的游戏版号归属来看，腾讯《热血美职篮》、世纪华通的《无尽冬日》、游族网络的《我的三体：2277》、三七互娱旗下的《客人请留步》、雷霆游戏的《纪元变异》、世纪华通旗下孙公司的《无尽冬日》、心动公司的《伊瑟·重启日》等国产游戏版号过审。2月2日，国家新闻出版署发布2024年进口网络游戏版号名单，共32款游戏获批。其中包括3款客户端游戏、1款移动兼客户端游戏、3款Switch游戏、1款Xbox游戏、1款PS游戏，其余23款为移动游戏。具体来看，腾讯旗下 《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂Switch游戏《星之卡比新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼:北大西洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游（00302）的 《新三国志曹操传》等32款游戏在列。国产和进口游戏版号持续下发和版号数量的增长，表明主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度，有利于行业发展和提振市场信心，或将推动游戏板块估值修复。《幻兽帕鲁》作为一款融合了开放世界探索、生存建造、第三人称射击、即时战斗等玩法的游戏，凭借既战斗又模拟经营的可玩性和题材性直戳用户痛点，自1月19日上线Steam以来，8小时内销量突破100万，6天内销量突破800万，目前该游戏销量已经超过1200万份。TGA官方表示， 游戏投入成本仅有10亿日元（约合人民币4855万元）。除商业成绩表现亮眼外，游戏热度与口碑也超出预期，用户好评率达到93%。此外， 《幻兽帕鲁》引起了不少用户对其是否使用了AI生成的讨论。根据Steam的规则，如果游戏开发中确实添加了人工智能的作品，游戏制作者必须予以披露。但《幻兽帕鲁》并没有此类说明。其实，高达93%好评率也指出一个颇为现实的倾向，即用户们确实不会过于在乎人工智能 的存在，只要游戏本身可玩性高，用户还是会为其买单。 投资建议：建议调整关注三条投资主线：一是受益于AI和MR的龙头游戏公司，关注今年新品游戏上线情况和游戏流水；二是春节即将到来，出行人流恢复有助于推动广告市场景气度提升。三是目前已有9部春节档电影官宣定档，关注后续涉及到的影视院线公司。 风险提示：AI应用落地不及预期；行业政策趋严超预期；游戏版号发放不及预期；票房不及预期。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%； 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。