建筑工程行业：资金角度探究基建节奏拐点，挖掘行业区域高股息龙头

2024年一季度预计将迎来基建投资的加速反转，推荐关注高股息率和国企改革两大主题。具体来说：

1. 高股息率推荐：

   • 中国建筑：股息率5.32%，2024年预测市盈率（PE）为3.2倍，历史分位点3%。
   • 中材国际：股息率3.03%，生产运营服务毛利占比23.3%，2024年PE为8倍，历史分位点29%。
   • 隧道股份：股息率6.23%，2024年PE为5.6倍，历史分位点4%。
   • 四川路桥：股息率8.61%，公路投资运营毛利占比9.6%，2024年PE为4.5倍，历史分位点1%。
   • 安徽建工：股息率5.22%，2024年PE为4.2倍，历史分位点2%。

2. 国企改革推荐：

   • 北方国际：大股东利润是上市公司的5.2倍。
   • 中钢国际：已公告中国宝武重组中钢集团。
   • 中工国际：大股东利润是上市公司的7.3倍。

预测2023/2024年广义基建投资增长7.7%/4%，其中2024年第一季度与第二季度分别增长3%/4%。资金来源方面，预计2024年广义基建资金来源增长2.0%，完成额增长4.0%。这得益于国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、利用外资和其他资金的综合增长。

具体而言，自筹资金预计在2023/2024年分别投入8.57/7.60万亿元。其中，政府性基金、城投债、PPP项目等部分预计有所收缩。新增专项债预计在2023/2024年分别贡献27,359/26,079亿元。中央政府性基金预计在2023/2024年分别贡献1,791/1,971亿元。城投债预计净融资额在2023/2024年分别为6,024/6,626亿元。PPP项目预计在2023/2024年分别拉动2,278亿元的基建投资。

此外，财政资金和贷款预计在2024年分别增长17.5%和13%。国家预算内资金预计在2023/2024年分别投入4.71/5.54万亿元。特别国债预计在2023/2024年分别对实物工作量贡献2,000/8,000亿元。国内贷款预计在2023/2024年分别投入2.82/3.19万亿元。

综上所述，预计2024年广义基建投资将实现稳健增长，推荐关注高股息率和国企改革主题的公司，以及政府投资的增加和特定政策的支持所带来的投资机会。