汽车行业周报：政策与论坛双重支持汽车结构优化

评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 电话： 0.2 汽车 沪深300 0 -0.2 -0.4 14-Mar 2-Jan 22-Oct 11-Aug 31-May 20-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车周报：智能电动车&汽车出口成为两会焦点 汽车行业周报：上海发布新一轮补贴政策，有望拉动汽车消费 汽车周报：年前车市销量承压，节后改善动能强 汽车行业周报：政策与论坛双重支持汽车结构优化 汽车|行业简评报告|2024.03.18 核心观点 以旧换新行动方案落地，利好汽车行业盈利修复 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，贯彻落实中央经济工作会议和中央财经委员会第四次会议部署，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，坚持市场为主、政府引导，鼓励先进、淘汰落后，标准引领、有序提升，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。 其中关于汽车行业的要点包括：1）开展汽车以旧换新，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动。2）严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。3）到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 我们看好政策支持下汽车行业总量持续增长，预计政策出台短期缓解行业价格竞争和产业链盈利修复，中长期利好行业结构持续性优化。 电动汽车百人会支持加快汽车电动化智能化转型 3月16日，中国电动汽车百人会论坛（2024）高层论坛成功举办，会上指出 1）插电式混合动力汽车有望迎来新机遇。欧阳明高在高层论坛上指出，插电式混合动力汽车在能耗、动力、可靠性、智能化、使用成本和售价等方面已经实现了对传统燃油车的全面超越。 2）新能源汽车渗透率或将突破50%，占据市场主导地位。比亚迪股份有限公司董事长王传福在高层论坛上指出，我国新能源汽车行业正处于关键时期，2023年内销量约为788万台，整体渗透率已超过35%，属于从量变到质变的关键期。随着新能源汽车研发力度的不断增强和新车投放数量的快速增加，预计未来三个月新能源汽车的渗透率可能会突破50%，甚至更高，从而占据市场主导地位。 3）智能驾驶领域的发展处于起步阶段，共同协作，推动智能驾驶技术的发展。华为常务董事、消费者BGCEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东在高层论坛上表示，智能驾驶技术领域的竞争激烈，良性竞争将促进技术的进步和消费者体验的提升。百度集团副总裁、智能驾驶事业群组总裁王云鹏表示，尽管智能驾驶领域竞争激烈，但真正的大发展还未到来。电动化趋势已经确立，但智能化发展仍处于起步阶段。 投资建议：整车建议关注：比亚迪、长安汽车、上汽集团。建议关注华为智选进展。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业简评报告证券研究报告 目录 1以旧换新行动方案落地，利好汽车行业盈利修复1 2电动汽车百人会支持加快汽车电动化智能化转型1 3行情回顾1 4行业数据情况3 5行业公告和行业新闻5 6行业主要公司估值情况6 7风险提示7 插图目录 图1申万一级行业周涨跌幅（%）1 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图4汽车行业历史PB2 图5当周日均批发/零售量同比（%）3 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）3 图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%）3 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图9乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图10新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图11新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图12各车型同比增速（%）4 图13各车型占比（%）4 图14行业库存系数5 图15库存预警系数5 图16主要原材料：钢板（元/吨）5 图17主要原材料：聚丙烯（元/吨）5 表格目录 表1行业主要公司估值情况6 1以旧换新行动方案落地，利好汽车行业盈利修复 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，贯彻落实中央经济工作会议和中央财经委员会第四次会议部署，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，坚持市场为主、政府引导，鼓励先进、淘汰落后，标准引领、有序提升，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。 其中关于汽车行业的要点包括：1）开展汽车以旧换新，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动。2）严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。3）到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 我们看好政策支持下汽车行业总量持续增长，预计政策出台短期缓解行业价格竞争和产业链盈利修复，中长期利好行业结构持续性优化。 2电动汽车百人会支持加快汽车电动化智能化转型 3月16日，中国电动汽车百人会论坛（2024）高层论坛成功举办，会上指出： 1）插电式混合动力汽车有望迎来新机遇。欧阳明高在高层论坛上指出，插电式混合动力汽车在能耗、动力、可靠性、智能化、使用成本和售价等方面已经实现了对传统燃油车的全面超越。 2）新能源汽车渗透率或将突破50%，占据市场主导地位。比亚迪股份有限公司董事长王传福在高层论坛上指出，我国新能源汽车行业正处于关键时期，2023年内销量约为788万台，整体渗透率已超过35%，属于从量变到质变的关键期。随着新能源汽车研发力度的不断增强和新车投放数量的快速增加，预计未来三个月新能源汽车的渗透率可能会突破50%，甚至更高，从而占据市场主导地位。 3）智能驾驶领域的发展处于起步阶段，共同协作，推动智能驾驶技术的发展。华为常务董事、消费者BGCEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东在高层论坛上表示，智能驾驶技术领域的竞争激烈，良性竞争将促进技术的进步和消费者体验的提升。百度集团副总裁、智能驾驶事业群组总裁王云鹏表示，尽管智能驾驶领域竞争激烈，但真正的大发展还未到来。电动化趋势已经确立，但智能化发展仍处于起步阶段。 3行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周6.1%，强于沪深300的0.7%。细分板块看，汽车服务7.4%，汽车零部件5.0%，商用载客车2.4%，乘用车9.4%，商用载货车4.3%。 个股表现：万丰奥威、北汽蓝谷、东安动力等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.15倍，乘用车为2.39倍，零部件是2.12倍。 图1申万一级行业周涨跌幅（%） 8.0 6.1 6.0 5.15.14.74.74.64.64.54.4 4.0 3.53.3 2.7 2.42.32.01.9 2.0 1.31.20.90.90.80.7 0.1 0.0 -0.1-0.1 -2.0 -1.3-1.4-1.4 汽食有商休医轻房电综传化计纺国交通机建建电沪钢农非公银家车品色业闲药工地气合媒工算织防通信械筑筑子深铁林银用行用 饮金贸服生制产设机服军运设装材牧金事电料属易务物造备装工输备饰料渔融业器 300 资料来源：Wind，首创证券 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 60.0周度涨跌幅 5.06.8 9.4 2.6 2.4 7.4 21.0 4.3 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 42.年4初至今 -20.0 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 万丰奥威北汽蓝谷东安动力曙光股份日盈电子模塑科技华培动力英搏尔登云股份常青股份北特科技隆基机械鹏翎股份天成自控雷迪克长安汽车松芝股份泉峰汽车川环科技金杯汽车 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图4汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 4行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2024年2月汽车销量158.35万辆，同比-19.87%； 乘用车板块：据中汽协，2024年2月乘用车销量133.28万辆，同比-19.35%； 新能源汽车：据中汽协，2024年2月新能源车销量33.80万辆，同比-11.60%；车型结构：据乘联会，2024年2月汽车零售销量数据SUV销量同比-16.1%，轿车 同比-23.9%，MPV同比-36.0%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2024年2月各品牌库存系数为1.74，其中合资为2.06，豪华&进口为1.57，自主为1.62。2024年2月库存预警指数为64.1。 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周下跌3.53%，聚丙烯价格与上周持平。 图5当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2020-12-31 2021-02-06 2021-03-14 2021-04-18 2021-05-23 2021-06-27 2021-07-31 2021-09-21 2021-10-24 2021-11-30 2021-12-31 2022-02-06 2022-03-13 2022-04-17 2022-05-22 2022-06-26 2022-07-31 2022-08-31 2022-10-07 2022-11-13 2022-12-11 2023-01-15 2023-02-19 2023-03-26 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-08-06 2023-09-10 2023-10-15 2023-11-19 2023-12-24 2024-01-28 2024-02-29 -100 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 350 300 250 200 150 100 50 0 100 50 0 -50 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 -100 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60 40 20 0 -20 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 -40 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）图9乘用车累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100