汽车行业周报：汽车以旧换新方案发布，政策优化保障销量增长

证券研究报告 汽车报告日期：2024年03月18日 汽车以旧换新方案发布，政策优化保障销量增长 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 相关阅读 《汽车行业周报：理想MEGA发布开启新周期，新能源车竞争进入深水区— —20240305》 《汽车行业周报：优质供给叠加智能化加速，节后销量有望持续高增速——20240226》 《汽车行业2024年度投资策略：看好智驾爆款潜力，自主品牌出海增量可期——20240102》 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：汽车以旧换新行动方案发布，政策优化保障销量增长。国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年报废汽车回收量较2023年增加约1倍，据乘联会 测算，2023年报废汽车增量约756万辆，据此计算，2027年我国报废汽车回收量预计超1500万辆；到2027年二手车交易量较2023年增长45%，据中国汽车流通协会数据，2023年二手车销量达1841万辆，据此计算，2027年二手车交易量预计达2670万辆，CAGR4达9.7%，远高于2019-2023年的5.4%。报废换购销量和二手车交易量有望双双实现增长，叠加中央财政汽车以旧换新补贴政策有望落地，汽车及乘用车市场销量有望持续增长。 重点行业动态：电动化方面，蔚来与宁德时代合作推动长寿命电池研发创新；智能化方面，问界发布OTA预告，问界M9将上线无图城市NCA功能；出海方面，比亚迪考察墨西哥哈利斯科州 建厂可能，持续加码墨西哥市场。新上市车型方面，比亚迪E22024款上市；奇瑞星途瑶光CD-M全新上市；东风奕派007全新上市；长安汽车阿维塔11千里智驾版上市。 本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数2.8pct。2024年3月11日至3月15日，沪深300指数涨幅0.71%，申万汽车板块涨幅4.79%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 9.13%/0.9%/3.37%/3.78%。截至2024年3月15日，申万汽车板块PE（TTM）25.7倍，较上周上涨。 数据跟踪：月度数据，2024年2月，乘用车零售销量完成109.5万辆，同比-20.9%，环比-46.2%；新能源乘用车零售销量完成38.8万辆，同比-11.6%，环比-41.9%，新能源渗透率35.4%，同比 +3.7pct，环比+2.6pct。周度数据，3月1-10日，乘用车市场零售 销量完成35.5万辆，同比+4%，较上月同期-4%，新能源乘用车 市场零售15.4万辆，同比+39%，较上月同期+93%。 投资建议：汽车以旧换新行动方案发布，报废换购销量和二手车交易量有望双双实现增长，叠加中央财政汽车以旧换新补贴政策有望落地，汽车销量持续增长有保障，维持行业“推荐”评级。 个股方面，建议关注：（1）处于高端化产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、长城汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等； （2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西 威、均胜电子、星宇股份、华阳集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商福耀玻璃、爱柯迪、一汽富维、富奥股份、东风科技、东安动力、三花智控等。（5）商用车方面，客车建议关注宇通客车、中通客车等；重卡建议关注中国重汽、潍柴动力、东风汽车、一汽解放等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大； 重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。 ） 表1：重点关注公司及盈利预测 代码 股票简称 2024/03/15 EPS（元） PE（元） 投资评级 股价（元 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 16.83 0.80 1.12 0.97 21.1 15.1 17.3 未评级 601633.SH 长城汽车 24.37 0.91 0.83 1.51 26.8 29.4 16.1 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 8.07 -1.27 -0.95 -0.49 - - - 未评级 600418.SH 江淮汽车 17.14 -0.72 0.10 0.08 - 170.7 220.0 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 37.80 -5.34 -5.78 -3.44 - - - 未评级 601127.SH 赛力斯 98.45 -2.68 -1.70 -0.14 - - - 未评级 2015.HK 理想汽车-W 147.30 -1.04 5.95 6.97 - 24.8 21.1 未评级 603786.SH 科博达 64.64 1.12 1.62 2.13 57.7 40.0 30.3 未评级 603197.SH 保隆科技 52.09 1.04 1.98 2.63 50.1 26.3 19.8 未评级 603596.SH 伯特利 61.10 1.71 2.12 2.82 35.7 28.8 21.7 未评级 002920.SZ 德赛西威 122.11 2.15 2.74 3.83 56.8 44.5 31.8 未评级 600699.SH 均胜电子 17.17 0.29 0.77 1.33 59.2 22.3 12.9 未评级 601799.SH 星宇股份 152.00 3.30 4.01 5.51 46.1 37.9 27.6 未评级 002906.SZ 华阳集团 26.76 0.80 0.89 1.22 33.5 30.2 22.0 未评级 600660.SH 福耀玻璃 43.65 1.82 2.16 2.40 24.0 20.2 18.2 未评级 600933.SH 爱柯迪 20.45 0.74 1.00 1.25 27.6 20.5 16.4 未评级 600742.SH 一汽富维 9.21 0.78 0.87 1.09 11.8 10.6 8.5 未评级 000030.SZ 富奥股份 5.22 0.29 0.35 0.35 18.0 15.1 15.1 未评级 600081.SH 东风科技 10.27 0.23 - - 44.4 - - 未评级 600178.SH 东安动力 13.80 0.23 - - 60.1 - - 未评级 002050.SZ 三花智控 25.59 0.72 0.84 1.04 35.5 30.5 24.5 未评级 600066.SH 宇通客车 18.90 0.34 0.74 1.00 55.6 25.6 19.0 未评级 000957.SZ 中通客车 8.69 0.17 - - 52.4 - - 未评级 000951.SZ 中国重汽 16.41 0.18 0.86 1.23 91.2 19.0 13.4 未评级 000338.SZ 潍柴动力 16.42 0.57 1.01 1.28 28.8 16.2 12.9 未评级 600006.SH 东风汽车 7.56 0.14 - - 53.1 - - 未评级 000800.SZ 一汽解放 8.81 0.07 0.14 0.22 119.9 61.1 40.2 未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：A股股价单位为人民币元，港股股价单位为港元，未评级标的盈利预测数据均来自Wind一致预测，其中长城汽车、理想汽车、均胜电子和福耀玻璃2023年业绩已经发布，使用实际值。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态2 2.1重点行业新闻2 2.2新上市车型3 2.3重点公司公告4 3本周行情4 4数据跟踪6 4.1月度数据6 4.2周度数据12 5投资建议13 6风险提示14 图目录 图1：中国汽车报废量1 图2：中国二手车交易量1 图3：本周申万行业涨跌幅4 图4：本周申万汽车子行业涨跌幅5 图5：申万汽车近3年PE（TTM）6 图6：申万汽车子板块PE（TTM）6 图7：2024年2月汽车销量6 图8：2024年2月汽车销量同比增速6 图9：2024年2月乘用车批发销量7 图10：2024年2月乘用车零售销量7 图11：2024年2月新能源乘用车批发销量8 图12：2024年2月新能源乘用车批发渗透率8 图13：2024年2月新能源乘用车零售销量8 图14：2024年2月新能源乘用车零售渗透率8 图15：2024年2月新能源批发销量结构8 图16：2024年2月新能源零售销量结构8 图17：2024年2月汽车经销商库存系数9 图18：2024年2月自主汽车经销商库存系数9 图19：2024年2月合资汽车经销商库存系数10 图20：2024年2月高端豪华及进口汽车经销商库存系数10 图21：2024年2月客车销量10 图22：2024年2月大中型客车销量10 图23：2024年2月重卡销量11 图24：2024年2月重卡厂商销量排名11 图25：2024年2月乘用车出口量11 图26：2024年2月新能源乘用车出口量11 图27：2024年2月客车出口量12 图28：2024年2月货车出口量12 图29：2024年3月1-10日乘用车批发销量12 图30：2024年3月1-10日乘用车零售销量12 图31：2024年3月4-10日中国市场新势力品牌销量13 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测2 表2：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》关键内容1 表3：本周重点行业新闻2 表4：本周新上市车型&待上市重点车型3 表5：重点公司公告4 表6：本周个股涨跌幅排名（截至2024年3月15日数据）5 表7：2024年2月乘用车厂商零售销量排行7 表8：2024年2月新能源乘用车厂商零售销量排行9 表9：重点关注公司及盈利预测13 1本周观点 汽车以旧换新行动方案发布，2027年汽车报废量预计达1500万辆。国务院于3月13日发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 （以下简称《方案》），提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约 1倍，据乘联会测算，2023年报废汽车增量约756万辆，据此计算，2027 年我国报废汽车回收量预计超1500万辆。按15年报废周期计算，2023-2027 年对应的2008-2012年我国汽车销量增长迅速，由2008年的938万辆增长 至2012年的1931万辆，保障未来报废回收增量。《方案》提出到2027年二手车交易量较2023年增长45%，据中国汽车流通协会数据，2023年二手车销量达1841万辆，据此计算，2027年二手车交易量预计达2670万辆，CAGR4达9.7%，远高于2019-2023年的5.4%。在报废换购销量和二手车交易量双双增长的推动下，有望推动未来几年汽车及乘用车市场销量持续增长。 图1：中国汽车报废量图2：中国二手车交易量 资料来源：IT之家，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 支持商用车更新替换，汽车以旧换新中央补贴细则有望出台。《方案》推动商用车更新替换，提出加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车， 并明确持续实施柴油货车等更新补贴；提出持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代，并明确鼓励地方利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金进行支持。商用车市场有望在补贴刺激下持续回暖。对于汽车以旧换新，《方案》明确提出将通过中央财政安排的节能减排补助资金进行支持，相关细则有望出台，保障乘用车市场增量。 表2：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》关键内容 汽车类型 行动内容与要求 支持措施 汽车以旧换新 组织开展全国汽车以旧换新促销活动；依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车；因地制宜优化汽车限购措施。 通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新。适当降低乘用车贷